1.336 won: Tỷ giá won/USD đóng cửa thấp, ETF phòng hộ giảm nhẹ hơn

Tỷ giá won/USD tại thị trường ngoại hối Seoul đóng cửa phiên giao dịch ban ngày ngày 10 ở mức 1.336,1 won, giảm 9,5 won so với phiên trước. Trong một tháng qua, lợi suất các quỹ ETF cổ phiếu Mỹ niêm yết tại Hàn Quốc phân hóa rõ theo việc có “phòng hộ tỷ giá” hay không: nhóm ETF S&P500 không phòng hộ giảm khoảng 5,7%, trong khi nhóm có phòng hộ chỉ giảm 0,5-0,7%.

Theo Asia Economy (Hàn Quốc) đưa tin ngày 10 (giờ địa phương), đồng won mạnh lên khiến lợi suất của tài sản cơ sở và hiệu ứng tỷ giá đi ngược chiều nhau, làm khoảng cách hiệu suất giữa các sản phẩm ETF cổ phiếu nước ngoài nới rộng thêm.

Mức đóng cửa lần này thấp hơn 14,31% so với đỉnh hồi tháng 7 là 1.559,2 won. Tỷ giá đã lùi về vùng 1.330 won kể từ ngày 7, mức thấp nhất trong khoảng 2 năm.

Trong một tháng qua, nhóm ETF S&P500 không phòng hộ tỷ giá ghi nhận mức giảm gồm △TIGER Mỹ S&P500 giảm 5,74% △KODEX Mỹ S&P500 giảm 5,79% △ACE Mỹ S&P500 giảm 5,72% △RISE Mỹ S&P500 giảm 5,73%.

Cùng kỳ, nhóm sản phẩm có phòng hộ tỷ giá giảm ít hơn hẳn: △KODEX Mỹ S&P500(H) giảm 0,49% △TIGER Mỹ S&P500(H) giảm 0,70% △RISE Mỹ S&P500(H) giảm 0,49%.

Nhóm ETF theo dõi chỉ số Nasdaq100 cũng cho thấy chênh lệch tương tự. Các sản phẩm không phòng hộ giảm 5,08-5,15%, trong khi KODEX Mỹ Nasdaq100(H) tăng 0,09% và TIGER Mỹ Nasdaq100(H) tăng 0,02%.

ETF không phòng hộ tỷ giá phản ánh đồng thời biến động giá tài sản cơ sở và tỷ giá won/USD. Khi đồng USD mạnh lên, nhà đầu tư có thể được cộng thêm chênh lệch tỷ giá, nhưng khi đồng won mạnh lên, giá trị quy đổi ra won của tài sản USD có thể giảm.

Các ETF có phòng hộ tỷ giá thường mang ký hiệu “(H)” trong tên sản phẩm. Công ty Quản lý Tài sản Samsung giới thiệu KODEX Mỹ S&P500(H) là sản phẩm giúp giảm ảnh hưởng từ biến động tỷ giá USD, đồng thời lưu ý sản phẩm này có phát sinh chi phí phòng hộ, sai số theo dõi (tracking error) và khả năng mất một phần vốn gốc.

ETF đảo chiều (inverse) theo tỷ giá USD được thiết kế để sinh lời theo chiều ngược với biến động của tỷ giá won/USD. Trong một tháng qua, △KIWOOM Hợp đồng tương lai USD đảo chiều tăng 6,19% △KODEX Hợp đồng tương lai USD đảo chiều tăng 6,12% △RISE Hợp đồng tương lai USD đảo chiều tăng 6,01%.

Nhóm sản phẩm hợp đồng tương lai USD đảo chiều 2 lần (2X) tăng 11,92-12,16% trong cùng giai đoạn. Công ty Quản lý Tài sản Đầu tư Kiwoom cho biết các sản phẩm đảo chiều hợp đồng tương lai USD nhắm tới lợi nhuận khi tỷ giá giảm, nhưng nếu tỷ giá biến động theo chiều ngược lại, nhà đầu tư có thể chịu lỗ.

Sản phẩm đảo chiều 2X có cấu trúc bám sát gấp đôi mức giảm theo ngày của tỷ giá. Vì vậy nếu tỷ giá bật tăng trở lại, mức lỗ cũng có thể lớn hơn tương ứng, và lợi suất tính theo thời gian dài có thể không đơn thuần bằng hai lần mức biến động tỷ giá.

Nhóm ETF cổ phiếu xuất khẩu của Hàn Quốc, tiêu biểu là lĩnh vực mỹ phẩm, cũng suy yếu trong giai đoạn đồng won mạnh lên. Trong một tuần qua, △SOL Mỹ phẩm Top3 Plus giảm 10,08% △TIGER Mỹ phẩm giảm 8,23% △HANARO K-Beauty giảm 8,12%.

Dù vậy, khó có thể quy toàn bộ mức giảm của nhóm ETF cổ phiếu xuất khẩu chỉ cho yếu tố tỷ giá. Kết quả kinh doanh theo ngành, định giá cổ phiếu và áp lực chốt lời cũng có thể tác động, nên việc so sánh trực tiếp một-một giữa lợi suất từng sản phẩm với biến động tỷ giá có giới hạn nhất định.

Diễn biến này nối tiếp xu hướng từng được ghi nhận trước đó, khi nhóm ETF nước ngoài có phòng hộ tỷ giá vượt trội hơn nhóm không phòng hộ khoảng 5 điểm phần trăm trong một tháng. Khi đó, hiệu suất ngắn hạn cũng bị chi phối bởi đà giảm của tỷ giá, nhưng dòng tiền cá nhân lại đổ vào nhóm ETF không phòng hộ nhiều hơn.

Lợi suất ETF có thể khác nhau tùy theo ngày cơ sở và cách tính của từng sản phẩm. Nhà đầu tư cần kiểm tra xem các sản phẩm có áp dụng cùng ngày cơ sở và thời điểm giao dịch hay không, có phân biệt giữa giá trị tài sản ròng (NAV) và giá thị trường hay không, và đã tính đến khoản phân phối lợi nhuận hay chưa.

Việc lựa chọn giữa ETF có phòng hộ và không phòng hộ tỷ giá không thể quyết định chỉ dựa vào chiều biến động của tỷ giá. Bình luận từ giới đầu tư cho rằng cần xem xét đồng thời diễn biến giá cổ phiếu Mỹ, chi phí phòng hộ, sai số theo dõi và việc có sử dụng đòn bẩy hay không mới có thể lý giải đầy đủ chênh lệch lợi suất giữa các sản phẩm.