Tỷ giá 1.350 won/USD: gánh nặng quý 4 của hãng xe Hàn được dự báo lớn hơn quý 3

Tỷ giá won/USD giảm được dự báo khiến gánh nặng lợi nhuận của các hãng ô tô nội địa Hàn Quốc trở nên rõ rệt hơn ở quý 4 so với quý 3, theo phân tích mới nhất từ giới chứng khoán.

Ông Kim Yong-min (김용민), chuyên viên phân tích tại Công ty Chứng khoán Yuanta Hàn Quốc (Yuanta Securities), cho biết trong báo cáo công bố ngày 7 rằng “quý 3, tỷ giá giảm khiến khoản trích lập dự phòng nợ phải trả bằng ngoại tệ giảm theo, qua đó bù đắp phần nào mức sụt giảm lợi nhuận, nhưng sang quý 4, mức sụt giảm hiệu quả xuất khẩu sẽ phản ánh trọn vẹn vào kết quả kinh doanh”. Đây là lý do các doanh nghiệp xuất khẩu có tỷ trọng doanh thu bằng USD lớn thường chịu áp lực khi tỷ giá giảm, do doanh thu và lợi nhuận quy đổi sang won đều giảm theo.

Yuanta Securities phân tích rằng với tỷ giá bình quân tháng 7 ở mức 1.490 won, tháng 8 ở mức 1.404 won, và nếu giả định tỷ giá bình quân tháng 9 ở mức 1.350 won, tỷ giá bình quân quý 3 sẽ giảm xuống còn khoảng 1.415 won. Tỷ giá tại thời điểm cuối quý 3 giảm 192 won so với mức 1.549 won của quý trước, tạo ra hiệu ứng làm giảm khoản trích lập dự phòng.

Tuy nhiên, nếu tỷ giá tiếp tục duy trì quanh mức 1.350 won trong quý 4, hiệu ứng phòng vệ nói trên có thể biến mất. Trong quý 3, việc giảm trích lập dự phòng theo kế toán bù đắp một phần cho sự sụt giảm hiệu quả xuất khẩu, nhưng sang quý 4, chính mức tỷ giá thấp hơn sẽ phản ánh trực tiếp hơn vào kết quả kinh doanh, theo phân tích.

Ngay cả khi tỷ giá phục hồi, tác động cũng không đơn giản. Ông Kim cho rằng nếu tỷ giá tăng trở lại, khoản trích lập dự phòng cũng sẽ tăng theo, từ đó giới hạn mức cải thiện của lợi nhuận hoạt động.

Nợ dự phòng bằng ngoại tệ là khoản mục kế toán được doanh nghiệp ghi nhận trước cho các chi phí có khả năng phải thanh toán bằng ngoại tệ. Khi tỷ giá giảm, gánh nặng quy đổi sang won có thể giảm theo, nhưng khi tỷ giá tăng trở lại, gánh nặng ghi nhận chi phí có thể tăng lên.

Hyundai Motor (005380) và Kia (000270) trước đó đã hưởng lợi từ mức tăng lợi nhuận hoạt động nhờ tỷ giá cao. Yuanta Securities phân tích rằng trong giai đoạn tỷ giá tăng kéo dài từ quý 1/2023 đến quý 2/2026, Hyundai Motor đã đạt hiệu ứng tăng lợi nhuận hoạt động tổng cộng 3.700 tỷ won, còn Kia đạt 4.300 tỷ won.

Điều này cho thấy tỷ giá vốn luôn là biến số cốt lõi chi phối kết quả kinh doanh của các hãng xe. TokenPost trước đó từng đưa tin về cấu trúc gắn liền giữa đà tăng của đồng yên và độ nhạy lợi nhuận hoạt động của các hãng xe, phản ánh xu hướng biến động tỷ giá tác động đến lợi nhuận ngành ô tô.

Gần đây, đà giảm của tỷ giá won/USD cũng được xem là biến số ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của toàn ngành xuất khẩu, không riêng ô tô. TokenPost trước đó đã đưa tin về xu hướng tỷ giá lao dốc kéo theo đồng won mạnh lên và tạo gánh nặng cho doanh nghiệp.

Ông Kim nêu các yếu tố có thể kéo giá cổ phiếu ngành đi lên gồm △đánh giá lại giá trị cổ phần tại Boston Dynamics (BD) △mở rộng thị phần toàn cầu △tỷ giá bật tăng mạnh trở lại. Về rủi ro khiến giá cổ phiếu giảm, ông chỉ ra △tỷ giá tiếp tục giảm kèm giá nguyên vật liệu tăng △mức khuyến mãi tăng do cạnh tranh xe điện gay gắt hơn △tiến độ triển khai mảng kinh doanh BD bị chậm lại.

Độ nhạy tỷ giá của các hãng xe khó có thể diễn giải theo một chiều duy nhất, do hiệu quả xuất khẩu và biến động trích lập dự phòng kế toán vận động cùng lúc. Mức độ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh quý 4 sẽ còn tùy thuộc vào tỷ giá bình quân theo quý, tỷ giá tại thời điểm cuối quý, giá nguyên vật liệu và mức độ cạnh tranh trong doanh số xe điện.