1.250-1.300 won: Đáy tỷ giá USD/KRW, khả năng tăng dài hạn trở lại

Tỷ giá USD/KRW được dự báo tạo đáy quanh vùng 1.250-1.300 won rồi quay lại xu hướng tăng dài hạn, theo một phân tích mới công bố. Đà giảm mạnh gần đây của tỷ giá được cho là phản ánh thặng dư cán cân vãng lai và dòng vốn liên quan đến ngành bán dẫn chảy vào Hàn Quốc.

Ông Cha Young-hoo (차영후), chuyên gia phân tích tại Eugene Investment & Securities (유진투자증권), cho biết ngày 8 rằng "dòng vốn của nhà đầu tư trong nước chảy ra nước ngoài là xu hướng dài hạn kéo dài hơn 15 năm, bắt nguồn từ bối cảnh cấu trúc là già hóa dân số và tiết kiệm ròng đối ngoại từ thặng dư vãng lai". Hãng tin Yonhap Infomax (연합인포맥스) đã dẫn lại phân tích này của ông.

Theo ông Cha, nguyên nhân khiến tỷ giá USD/KRW gần đây giảm hơn 200 won so với đỉnh là thặng dư cán cân vãng lai ở mức rất lớn. Với giả định chu kỳ tăng trưởng của ngành bán dẫn còn kéo dài thêm 1-2 năm, việc các tập đoàn bán dẫn lớn tăng hoàn trả cổ đông và rót vốn vào các dự án quy mô lớn có thể làm dòng ngoại tệ đổ vào Hàn Quốc tăng thêm.

Cụ thể, hiệu ứng chuyển đổi sang won từ hoạt động hoàn trả cổ đông được ước tính đạt khoảng 68,5 tỷ USD (khoảng 92.132,5 tỷ won) tính theo năm, trong khi hiệu ứng từ các dự án quy mô lớn (mega-project) được ước tính khoảng 141 tỷ USD (khoảng 189.645 tỷ won). Tổng hai yếu tố này vào khoảng 210 tỷ USD (khoảng 282.450 tỷ won), cao hơn mức vốn ròng chảy ra qua kênh chứng khoán và đầu tư trực tiếp là khoảng 130 tỷ USD (khoảng 174.850 tỷ won), theo tính toán được đưa ra.

"Nếu giả định siêu chu kỳ bán dẫn còn kéo dài 1-2 năm, chỉ riêng hiệu ứng dòng vốn từ hoàn trả cổ đông và đầu tư dự án lớn của các tập đoàn bán dẫn cũng đủ áp đảo các yếu tố khiến vốn đầu tư chảy ra ngoài", ông Cha đánh giá. Điều này cho thấy diễn biến ngành bán dẫn và dòng tiền doanh nghiệp có thể là yếu tố chi phối hướng đi ngắn hạn của tỷ giá.

Khả năng thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ cũng được nhắc đến như một yếu tố có lợi cho giá trị đồng won. Khi chênh lệch lãi suất thu hẹp, sức hấp dẫn tương đối của tài sản định giá bằng đô la Mỹ giảm đi, từ đó có thể làm tăng áp lực khiến đồng won mạnh lên.

Xu hướng ưu tiên đồng won mạnh của giới chức quản lý ngoại hối cũng được xem là một bối cảnh thuận lợi khác. Ông Cha nói "xu hướng ưu tiên đồng won mạnh của giới chức quản lý cũng khá rõ ràng", đồng thời cho rằng "sự thay đổi tỷ giá mà Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) xem là phù hợp có vẻ là một đà giảm thêm chậm rãi và có thể dự đoán được".

Tuy nhiên, cũng có nhận định cho rằng phần lớn đợt điều chỉnh mạnh đã đi qua. Tỷ giá USD/KRW đã giảm khoảng 14% so với đỉnh ngày 2/7, nên có khả năng sẽ xác nhận đáy ở vùng giữa đến cuối 1.200 won trước khi đổi hướng sang xu hướng tăng dài hạn.

Ông Cha nhấn mạnh rằng tiết kiệm ròng đối ngoại tăng lên do già hóa dân số và tích lũy thặng dư cán cân vãng lai là xu hướng dài hạn đã kéo dài hơn 15 năm. Tiết kiệm ròng đối ngoại là phần chênh lệch giữa tiết kiệm và đầu tư trong nước, được tích lũy dưới dạng tài sản ở nước ngoài.

Dòng vốn chảy ra này gắn với nhu cầu đổi won sang đô la Mỹ khi nhà đầu tư trong nước mua tài sản ở nước ngoài. Ngược lại, khi đô la Mỹ chảy vào trong nước qua xuất khẩu và hoạt động hoàn trả cổ đông của doanh nghiệp, tỷ giá USD/KRW có thể chịu áp lực giảm.

Theo ông Cha, già hóa dân số và tiết kiệm ròng đối ngoại gia tăng là những yếu tố có thể khiến tỷ giá USD/KRW tăng trở lại sau khi chu kỳ bán dẫn kết thúc. Hiện tại, xu hướng này đang bị che khuất bởi dòng vốn liên quan đến ngành bán dẫn, nhưng bản thân xu hướng dài hạn chưa biến mất.

Phân tích này xuất hiện cùng lúc với việc nhiều tổ chức tài chính trong nước liên tục hạ dự báo đáy của tỷ giá USD/KRW gần đây. Trước đó, Woori Bank (우리은행) đã hạ dự báo đáy tỷ giá USD/KRW từ 1.380 xuống 1.340 won.

Dự báo của Woori Bank dựa trên yếu tố doanh nghiệp xuất khẩu bán ra đô la Mỹ và khả năng dòng vốn cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài quay lại, xem đây là yếu tố khiến won mạnh lên trong ngắn hạn. Trong khi đó, phân tích lần này còn tính thêm cả hoạt động hoàn trả cổ đông và đầu tư dự án lớn của các tập đoàn bán dẫn vào nhóm yếu tố thu hút dòng vốn. Dù vùng dự báo khác nhau, cả hai đều gặp nhau ở điểm chung là áp lực khiến đồng won mạnh lên có thể còn tiếp diễn trong ngắn hạn.

Diễn biến tỷ giá USD/KRW cũng là một biến số đáng chú ý với nhà đầu tư tiền mã hóa trong nước. Ngay cả khi giá Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) tính theo đô la Mỹ không đổi, nếu đồng won mạnh lên thì giá trị quy đổi sang won mà nhà đầu tư cảm nhận được trên các sàn giao dịch trong nước có thể giảm xuống.

Hướng đi dài hạn của tỷ giá USD/KRW nhiều khả năng sẽ còn phụ thuộc vào diễn biến của chu kỳ ngành bán dẫn, quy mô dòng vốn đầu tư ra nước ngoài của nhà đầu tư trong nước, mức thặng dư cán cân vãng lai và chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ trong thời gian tới.