201 tấn vàng đổ vào ETF trong tháng 8, phái sinh cũng gom mua

ETF vàng đã hút ròng 201 tấn trong tháng 8, mức cao thứ ba trong lịch sử tính theo tháng. Dòng vốn mua vào đồng loạt xuất hiện trên cả thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn, cho thấy nền tảng nhu cầu vàng đang được mở rộng.

Ngân hàng Société Générale (Pháp) cho biết trong báo cáo công bố ngày 9 tháng 9 rằng thị trường vàng đang chuyển từ giai đoạn giao dịch đầu cơ sang giai đoạn nhu cầu vàng vật chất, hợp đồng tương lai và quyền chọn cùng vận động.

Lượng vốn ròng đổ vào ETF vàng trong tháng 8 chỉ đứng sau hai kỷ lục thiết lập vào tháng 2/2009 và tháng 3/2020. Việc dòng tiền tháng 8 có chuyển từ giao dịch ngắn hạn sang nhu cầu đầu tư dài hạn hay không sẽ là điểm cần theo dõi của thị trường trong thời gian tới.

Trên thị trường hợp đồng tương lai, vị thế mua ròng vàng của các công ty quản lý tài sản cũng tăng lên mức cao thứ hai trong lịch sử. Kỷ lục cao nhất từng được ghi nhận vào thời điểm giá vàng vượt 5.400 USD/ounce hồi tháng 1/2026.

Ở thị trường quyền chọn, giới đầu tư vừa mua quyền chọn bán (put option) để phòng ngừa rủi ro ngắn hạn, vừa mua quyền chọn mua (call option) để đón đầu khả năng tăng giá trong trung và dài hạn. Đây là cấu trúc phòng thủ trước biến động giá ngắn hạn nhưng vẫn tích lũy vị thế tăng giá ở các kỳ hạn xa hơn.

Société Générale nhận định giao dịch quyền chọn nói trên phản ánh việc thị trường vừa cảnh giác với biến động ngắn hạn, vừa duy trì đánh giá tích cực về xu hướng trung và dài hạn của vàng. Ngân hàng này cũng lưu ý riêng vị thế quyền chọn không đủ để khẳng định chiều hướng giá vàng sắp tới.

Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và xu hướng giảm phụ thuộc vào đồng USD (phi USD hóa) được xem là những yếu tố nâng đỡ thị trường vàng. Rủi ro địa chính trị và lo ngại về nợ công cũng được nhắc đến như những yếu tố củng cố nhu cầu vàng.

Khi các ngân hàng trung ương có xu hướng giảm sự phụ thuộc vào một số đồng tiền nhất định như USD trong cơ cấu dự trữ ngoại hối, vai trò chiến lược của vàng có thể được nâng cao. Tuy nhiên, nhu cầu này có thể khác nhau tùy theo chính sách của từng quốc gia và cách vận hành dự trữ ngoại hối.

Société Générale cho biết hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương, xu hướng phi USD hóa, rủi ro địa chính trị và lo ngại nợ công có thể hỗ trợ vùng giá thấp của vàng, đồng thời làm giảm áp lực truyền thống từ lãi suất cao.

Biến động giá vàng giảm cũng được xem là yếu tố thu hút nhu cầu nắm giữ dài hạn. Khi biên độ tăng giảm giá thu hẹp, gánh nặng ngắn hạn mà các tổ chức quản lý tài sản dự trữ dài hạn phải chấp nhận khi đưa vàng vào danh mục có thể giảm bớt.

Cũng có phân tích cho rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất phần lớn đã được phản ánh vào giá. Đây là nhận định của Société Générale, còn diễn biến thực tế của chính sách tiền tệ và phản ứng của thị trường vàng không nhất thiết trùng khớp hoàn toàn.

Société Générale cho biết áp lực lạm phát kéo dài, chính sách thuế quan của Mỹ, đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và hạ tầng, cùng thâm hụt ngân sách cao có thể là yếu tố hỗ trợ giá vàng. Việc các yếu tố này có tiếp tục thúc đẩy dòng vốn vào ETF vàng cũng như vị thế hợp đồng tương lai và quyền chọn hay không cần được xác nhận qua diễn biến thị trường tiếp theo.

ETF vàng là sản phẩm niêm yết theo dõi giá vàng hoặc lượng vàng nắm giữ. Quyền chọn bán là quyền được bán ở một mức giá xác định, còn quyền chọn mua là quyền được mua ở một mức giá xác định; kết hợp cả hai công cụ này cho phép tách riêng việc quản lý rủi ro ngắn hạn và đầu tư theo xu hướng trung, dài hạn.

Diễn biến cung cầu lần này cho thấy nhu cầu vật chất và các vị thế trên thị trường tài chính đang cùng lúc đổ vào thị trường vàng. Tuy nhiên, việc dòng vốn ròng 201 tấn vào ETF cùng các vị thế hợp đồng tương lai và quyền chọn có tiếp tục trong thời gian tới hay không sẽ cần được xác nhận qua dữ liệu thị trường sắp tới.