Chênh 5 điểm %, ETF phòng hộ tỷ giá thắng nhưng cá nhân vẫn mua ETF không phòng hộ

Trong một tháng qua, các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) phòng hộ tỷ giá niêm yết tại Hàn Quốc ghi nhận mức sinh lời cao hơn khoảng 5 điểm phần trăm so với các ETF không phòng hộ tỷ giá, nhờ đồng won mạnh lên. Tuy nhiên, dòng tiền cá nhân lại đổ vào ETF không phòng hộ tỷ giá nhiều hơn. Diễn biến ngắn hạn bị chi phối bởi đà giảm của tỷ giá, trong khi dòng vốn được cho là phản ánh cách nhà đầu tư cân nhắc giữa việc nắm giữ tài sản USD dài hạn và chi phí phòng hộ.

Theo Yonhap Infomax đưa tin ngày 6, khi so sánh lợi suất một tháng gần nhất của 12 cặp ETF chỉ số và trái phiếu nước ngoài niêm yết tại Hàn Quốc có cùng tài sản cơ sở nhưng khác nhau ở việc phòng hộ tỷ giá, tất cả các cặp sản phẩm đều cho thấy ETF phòng hộ tỷ giá vượt trội hơn ETF không phòng hộ khoảng 5 điểm phần trăm.

Chênh lệch lớn nhất thuộc về KODEX US S&P500. Phiên bản phòng hộ tỷ giá tăng 2,94%, trong khi phiên bản không phòng hộ giảm 2,66%, tạo ra khoảng cách 5,60 điểm phần trăm.

Các sản phẩm theo chỉ số đại diện khác của Mỹ cũng cho kết quả tương tự. KODEX US Nasdaq100 chênh lệch 5,59 điểm phần trăm, TIGER US Nasdaq100 chênh 5,57 điểm phần trăm, RISE US S&P500 chênh 5,55 điểm phần trăm, còn TIGER US S&P500 chênh 5,54 điểm phần trăm.

Ảnh hưởng của tỷ giá cũng thể hiện rõ ở nhóm ETF trái phiếu. ACE US Treasury 10 Year Active phòng hộ tỷ giá ghi nhận lợi suất -0,21%, trong khi phiên bản không phòng hộ giảm tới -5,61%, chênh lệch 5,40 điểm phần trăm.

Dòng tiền lại di chuyển theo hướng ngược lại với lợi suất. Theo Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX), trong cùng giai đoạn, ETF được nhà đầu tư cá nhân mua ròng nhiều nhất là TIGER US S&P500 (bản không phòng hộ), với 660,4 tỷ won vốn ròng chảy vào.

Trong khi đó, TIGER US S&P500(H) - phiên bản phòng hộ tỷ giá theo cùng chỉ số - bị rút ròng 3,2 tỷ won. KODEX US Nasdaq100 hút 390,4 tỷ won và KODEX US S&P500 hút 362,1 tỷ won, đưa các ETF không phòng hộ tỷ giá lên nhóm đầu về mua ròng cá nhân.

Xu hướng ưa chuộng ETF không phòng hộ tỷ giá của nhà đầu tư cá nhân cũng từng được thể hiện qua số liệu trước đó. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) cho biết trong báo cáo 'Tình hình ổn định tài chính' công bố hồi tháng 3 rằng, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, tỷ trọng sản phẩm phòng hộ tỷ giá trong tổng số dư mua ròng lũy kế ETF nước ngoài của nhà đầu tư cá nhân chỉ ở mức 10,4%.

Sự khác biệt giữa các loại sản phẩm khá lớn. Ở nhóm ETF cổ phiếu nước ngoài, tỷ trọng sản phẩm phòng hộ tỷ giá chỉ đạt 2,5%, trong khi ở nhóm trái phiếu, tỷ lệ này lên tới 71,1%.

Khác biệt giữa ETF không phòng hộ và ETF phòng hộ tỷ giá nằm ở việc có phản ánh biến động tỷ giá USD/KRW vào kết quả đầu tư hay không. TokenPost từng phân tích cấu trúc chi phí và mức độ tiếp xúc tỷ giá của các ETF theo chỉ số đại diện Mỹ, theo đó ETF không phòng hộ phản ánh đồng thời giá trị tài sản USD và biến động tỷ giá, còn ETF phòng hộ tỷ giá được thiết kế để giảm bớt tác động của biến động tỷ giá.

ETF không phòng hộ tỷ giá có thể được hưởng lợi về lợi suất tính theo won khi tỷ giá USD/KRW tăng, nhưng chịu tác động ngược lại khi tỷ giá giảm. ETF phòng hộ tỷ giá giúp giảm áp lực từ đà giảm tỷ giá trong giai đoạn đồng won mạnh lên, nhưng đồng thời cũng giới hạn phần lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá khi đồng USD mạnh lên.

Phòng hộ tỷ giá cũng đi kèm chi phí. Việc phòng hộ thường được thực hiện thông qua giao dịch hoán đổi ngoại hối (FX swap), và nhà đầu tư nắm giữ đồng tiền có lãi suất thấp như won khi phòng hộ cho tài sản USD sẽ phải chịu chi phí tương ứng với chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền.

Lãi suất cơ bản của BOK đã tăng từ 2,75%/năm lên 3,00%/năm vào ngày 27 tháng trước. Mức này vẫn thấp hơn lãi suất điều hành của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang ở 3,50-3,75%, chênh lệch còn 0,50-0,75 điểm phần trăm.

Đà tăng giá của đồng won cũng gắn liền với thay đổi trong cung - cầu USD trong nước. TokenPost trước đó đưa tin về phân tích cho rằng đà giảm tỷ giá USD/KRW hồi tháng 7 chịu ảnh hưởng lớn từ việc nguồn cung USD trong nước tăng lên.

Một quan chức trong ngành đầu tư tài chính giải thích, “Dòng vốn vào các sản phẩm theo chỉ số đại diện của Mỹ chủ yếu đến từ nhà đầu tư dài hạn, thường thông qua tài khoản hưu trí”, và cho biết thêm “Về dài hạn, biến động tỷ giá có xu hướng bị triệt tiêu lẫn nhau, trong khi nhà đầu tư vẫn được hưởng lợi từ việc nắm giữ tài sản USD, nên nhu cầu đối với ETF không phòng hộ tỷ giá vốn không phát sinh thêm chi phí sẽ luôn cao hơn về mặt cấu trúc so với ETF phòng hộ tỷ giá”. Nói cách khác, chi phí phòng hộ là một trong những lý do khiến dòng tiền cá nhân nghiêng về phía ETF không phòng hộ dù lợi suất ngắn hạn kém hơn.

Diễn biến lần này cho thấy lợi suất một tháng gần đây và hướng mua của nhà đầu tư cá nhân không nhất thiết đi cùng chiều. ETF phòng hộ tỷ giá giúp giảm áp lực từ đà giảm tỷ giá nhưng phải trả chi phí phòng hộ, trong khi ETF không phòng hộ tỷ giá chấp nhận biến động tỷ giá nguyên trạng.