Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo CoinDesk đưa tin ngày 15 tháng 2 (giờ địa phương), nhà sáng lập giao thức cho vay phi tập trung *“Aave(AAVE)”* là Stani Kulechov cho rằng DeFi cần kéo một lớp tài sản mới mà ông gọi là *“tài sản phong phú (abundance assets)”* lên on-chain làm tài sản thế chấp. Ông ước tính quy mô lớp tài sản này có thể đạt tới khoảng 50.000 tỷ USD vào năm 2050, chủ yếu đến từ việc *“token hóa hạ tầng năng lượng tái tạo như điện mặt trời”* để hình thành một nhóm tài sản thế chấp mới trên chuỗi.
bình luận Đề xuất của Kulechov cho thấy tham vọng dùng DeFi như “động cơ hiệu suất vốn” cho hạ tầng thực, thay vì chỉ xoay quanh các tài sản tài chính truyền thống.
Theo dữ liệu từ nền tảng cung cấp thông tin về tài sản thực on-chain RWA.xyz, tổng quy mô *“tài sản thực được token hóa (RWA)”* mới chỉ vào khoảng 25 tỷ USD (khoảng 36 nghìn tỷ đồng). Phần lớn khối tài sản này hiện là *“tài sản khan hiếm”* như trái phiếu Kho bạc Mỹ, cổ phiếu, hàng hóa, tín dụng tư nhân, bất động sản – tức các tài sản đã có vị thế vững chắc trong tài chính truyền thống.
Stani Kulechov thừa nhận trong bài đăng trên X cuối tuần qua rằng nhóm tài sản khan hiếm này “sẽ tiếp tục tăng trưởng”, nhưng nhấn mạnh “tác động thực sự của *“token hóa”* chỉ xuất hiện khi chúng ta đưa *“tài sản phong phú”* vào DeFi”.
Trong tầm nhìn của người đứng đầu Aave Labs, “*vốn đang khát những loại tài sản thế chấp mới và cho vay on-chain đã sẵn sàng để bắt lấy và tăng tốc sự thay đổi đó*”. Riêng với hạ tầng điện mặt trời, ông ước tính quy mô thị trường *“tài sản phong phú”* có thể đạt 15.000–30.000 tỷ USD (tương đương khoảng 2–4,3 triệu tỷ đồng) vào năm 2050. Nếu tính cả các mảng hạ tầng khác, tổng tiềm năng thị trường mà ông gọi là *“abundance assets”* có thể lên tới 50.000 tỷ USD (khoảng 7,2 triệu tỷ đồng).
Mô hình cơ bản mà Kulechov đưa ra khá rõ ràng. Giả sử có một dự án điện mặt trời trị giá 100 triệu USD (xấp xỉ 1,4 nghìn tỷ đồng). Khoản nợ gắn với dự án này sẽ được *“token hóa on-chain”*, sau đó số token nợ đó được dùng làm tài sản thế chấp để huy động khoảng 70 triệu USD (gần 1 nghìn tỷ đồng) trên một giao thức DeFi. Dòng vốn mới huy động được lại tiếp tục đổ vào một dự án điện mặt trời khác.
Theo Kulechov, người gửi vốn vào các giao thức DeFi trong mô hình này sẽ tiếp cận được “một nguồn lợi nhuận có khả năng mở rộng rất lớn, rủi ro phân tán và ở mức thấp tương đối”, bởi cơ sở dòng tiền đến từ danh mục nhiều dự án hạ tầng tái tạo thay vì phụ thuộc vào một vài tài sản đơn lẻ.
Ông còn mô tả chu kỳ đầu tư kiểu mới: nhà đầu tư mua token đại diện cho tài sản điện mặt trời, nắm giữ khoảng ba năm, hiện thực hóa lợi nhuận rồi bán ra, sau đó ngay lập tức tái đầu tư vào dự án phát triển tiếp theo. Khác với vốn hạ tầng truyền thống thường bị “giam” trong nhiều thập kỷ, tài sản đã *“token hóa”* có thể giao dịch 24/7, khiến “cùng một đồng USD có thể tham gia tài trợ cho nhiều dự án khác nhau theo thời gian”.
bình luận Nếu cơ chế này vận hành trơn tru, DeFi sẽ đóng vai trò như một “máy tăng tốc vòng quay vốn” của hạ tầng, cải thiện đáng kể hiệu suất sử dụng vốn so với mô hình tài trợ truyền thống.
Phạm vi *“tài sản phong phú”* trong mắt Kulechov không dừng lại ở điện mặt trời. Ông liệt kê thêm loạt hạ tầng có thể đưa lên on-chain làm tài sản thế chấp: hệ thống pin lưu trữ năng lượng, robot nâng cao năng suất, nông trại thẳng đứng trong đô thị và cơ sở sản xuất thực phẩm nuôi cấy, nhà máy sản xuất chất bán dẫn, dây chuyền sản xuất dùng công nghệ in 3D… Điểm chung của những hạ tầng này là năng lực sản xuất có thể tăng theo thời gian, từ đó tạo ra dòng tiền ngày càng lớn.
Trái lại, Kulechov đánh giá thị trường RWA hiện nay – vốn tập trung vào *“tài sản khan hiếm”* – đang dần đi vào quỹ đạo “biên lợi nhuận thấp và lợi suất suy giảm”. Ngược lại, các sản phẩm dựa trên *“tài sản phong phú”* theo ông sẽ mang lại “lợi suất tốt hơn, hồ sơ rủi ro ưu việt hơn và mức độ ‘đồng thuận giá trị’ cao hơn”, nghĩa là lợi ích kinh tế gắn với các mục tiêu dài hạn như chuyển dịch năng lượng. “Thị trường cuối cùng sẽ chọn sản phẩm tốt hơn,” ông kết luận, ám chỉ trọng tâm tài sản thế chấp trong DeFi nên dịch chuyển dần từ trái phiếu và bất động sản sang các hạ tầng tăng trưởng.
Trong khi đó, *“Aave(AAVE)”* hiện vẫn là giao thức DeFi có tổng giá trị khóa (TVL) lớn nhất thị trường. Theo nền tảng dữ liệu DeFiLlama, lượng tài sản đang bị khóa trong các pool cho vay – đi vay của Aave vào khoảng 27 tỷ USD (gần 390 nghìn tỷ đồng). Các tài sản được gửi và vay nhiều nhất hiện là stablecoin *“Tether(USDt)”*, *“Ethereum(ETH)”* và *“Wrapped Ethereum(wETH)”*.
Dù giao thức tăng trưởng mạnh về TVL, giá token *“Aave(AAVE)”* lại đi theo xu hướng điều chỉnh chung của thị trường. Số liệu từ CoinGecko cho thấy AAVE giảm thêm khoảng 1,6% trong 24 giờ gần đây và tính từ đầu năm 2026 đến nay đã mất khoảng 15,2% giá trị, hiện giao dịch quanh mức 125,98 USD (khoảng 182 nghìn đồng). So với đỉnh lịch sử 661,70 USD lập vào tháng 5 năm 2021 (tương đương khoảng 956 nghìn đồng), token này đã giảm khoảng 81%.
Trong bối cảnh toàn ngành, *“token hóa tài sản thực (RWA)”* và tài trợ hạ tầng đang được nhiều chuyên gia coi là trụ cột tăng trưởng tiếp theo của DeFi. Ý tưởng dùng *“tài sản phong phú”* làm tài sản thế chấp như Kulechov đề xuất mới chỉ ở giai đoạn khái niệm, nhưng được xem là kịch bản thử nghiệm để đánh giá khả năng DeFi bước ra khỏi vai trò “bổ trợ” cho tài chính truyền thống, tiến tới trở thành mắt xích trung tâm trong hệ sinh thái đầu tư hạ tầng thực.
bình luận Dù vậy, con đường hiện thực hóa còn nhiều rào cản: yêu cầu pháp lý đối với *“token hóa tài sản thực”*, cơ chế quản trị và phân bổ rủi ro của từng dự án hạ tầng, phương pháp định giá và quản lý tài sản thế chấp on-chain… Tất cả đòi hỏi thời gian, thử nghiệm và sự phối hợp giữa các bên trong và ngoài ngành tiền mã hóa trước khi tầm nhìn *“50.000 tỷ USD tài sản phong phú trên DeFi”* có thể trở thành hiện thực.
Bình luận 0