BlackRock đưa quỹ trái phiếu Mỹ token hóa lên Uniswap, ETF Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) tiếp tục bị rút vốn

*Theo Cointelegraph đưa tin ngày 11 (giờ địa phương), **DeFi**, **Bitcoin(BTC)**, **Ethereum(ETH)** và **BlackRock** tiếp tục là tâm điểm thị trường khi quỹ trái phiếu Mỹ token hóa của BlackRock chính thức lên sàn Uniswap, trong khi dòng tiền khỏi các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum gây sức ép lên giá các tài sản lớn.*

Trong tuần vừa qua, **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** chỉ tăng nhẹ khoảng 2,5% nhưng vẫn không thể bứt phá các vùng kháng cự tâm lý quan trọng. Áp lực đến chủ yếu từ dòng vốn ETF: sau hai ngày đầu tuần ghi nhận dòng vốn vào, ETF Bitcoin nhanh chóng đảo chiều, chứng kiến dòng tiền rút hơn 276 triệu USD ngày thứ Tư và 410 triệu USD ngày thứ Năm. ETF Ethereum cũng trong trạng thái tương tự, với lần lượt 129 triệu USD và 113 triệu USD bị rút ra trong hai ngày này, cho thấy lực cầu khá yếu.

Theo hãng dữ liệu Kaiko Research, cú giảm sâu của **Bitcoin(BTC)** về quanh 59.930 USD gần đây có thể đánh dấu “điểm giữa” của nhịp điều chỉnh hiện tại, đặt lại câu hỏi về tính đúng đắn của chu kỳ 4 năm từng được nhiều nhà đầu tư coi là kim chỉ nam. *bình luận: Đà điều chỉnh giá diễn ra đúng lúc dòng vốn tổ chức bắt đầu mở rộng sang các sản phẩm **DeFi** và tài sản số, tạo nên bức tranh trái chiều giữa yếu tố vĩ mô và dòng tiền dài hạn.*

“Token hóa trái phiếu” của BlackRock lên Uniswap: dấu mốc **DeFi** mới

Theo công bố ngày thứ Tư trong tuần, BlackRock đã đưa quỹ “USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)” – một quỹ thị trường tiền tệ đầu tư chủ yếu vào trái phiếu chính phủ Mỹ – lên giao dịch trên sàn phi tập trung Uniswap. Sản phẩm này được token hóa, cho phép nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện có thể mua bán chứng khoán dạng token trực tiếp trong môi trường **DeFi**, thay vì thông qua các kênh truyền thống.

Không chỉ dừng ở việc niêm yết, BlackRock còn thông báo sẽ mua một lượng nhất định token quản trị UNI của Uniswap, dù không tiết lộ quy mô. Động thái một tập đoàn quản lý tài sản truyền thống nắm giữ token quản trị của giao thức **DeFi** được đánh giá có ý nghĩa biểu tượng lớn, cho thấy ranh giới giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung đang mờ dần. Thương vụ này được trung gian bởi công ty token hóa tài sản Securitize, đơn vị đã hợp tác với BlackRock từ giai đoạn ra mắt BUIDL.

Theo Fortune, trong giai đoạn đầu, BUIDL chỉ được giao dịch bởi một nhóm nhỏ nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện và các nhà tạo lập thị trường, sau đó sẽ dần mở rộng. Giám đốc điều hành Securitize, ông Carlos Domingo, nhấn mạnh đây là lần đầu tiên các tổ chức và nhà đầu tư trong danh sách trắng có thể giao dịch trực tiếp những token gắn với tài sản thực như BUIDL từ ví tự lưu ký, trên hạ tầng **DeFi** hàng đầu.

Số liệu từ nền tảng on-chain RWA.xyz cho thấy BUIDL hiện là quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất, với tài sản đang quản lý hơn 2,18 tỷ USD. Token BUIDL đã được phát hành trên nhiều blockchain như Ethereum(ETH), Solana(SOL), BNB Chain, Aptos(APT) và Avalanche(AVAX), mở đường cho việc tích hợp sâu rộng hơn với các hệ sinh thái **DeFi** khác nhau. Tháng 12 năm ngoái, quỹ này đạt cột mốc hơn 100 triệu USD phân phối tích lũy từ lợi suất trái phiếu Mỹ.

*bình luận: Bước đi của BlackRock cho thấy mảng “tài sản thực được token hóa (RWA)” đang trở thành trụ cột tăng trưởng mới của **DeFi**, khi tài sản thế chấp không còn bó hẹp ở stablecoin và Ethereum(ETH), mà dần mở rộng sang trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp hay bất động sản.*

WLFI gắn với gia đình Tổng thống Trump nhắm thị trường FX và kiều hối

Cũng trong tuần, dự án **DeFi** World Liberty Financial (WLFI) – nhận được sự hậu thuẫn từ gia đình Tổng thống Trump – công bố kế hoạch lấn sân sang mảng ngoại hối (FX) và chuyển tiền quốc tế. Theo thông báo ngày thứ Năm, nền tảng “World Swap” của WLFI sẽ cung cấp dịch vụ giao dịch FX và chuyển tiền xuyên biên giới, với mục tiêu phí thấp và giao diện đơn giản hơn so với các dịch vụ ngân hàng truyền thống.

Theo Reuters, WLFI đang nhắm đến thị trường khổng lồ: báo cáo của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết đến tháng 4/2025, khối lượng giao dịch FX toàn cầu trung bình mỗi ngày đã vượt 9.600 tỷ USD, trong khi số liệu của Ngân hàng Thế giới cho hay tổng giá trị kiều hối cá nhân toàn cầu năm 2024 vào khoảng 892 tỷ USD.

Dù vậy, WLFI chưa đưa ra lịch trình ra mắt dịch vụ cụ thể. Tháng 1 năm nay, dự án đã nộp hồ sơ xin giấy phép “ngân hàng ủy thác cấp quốc gia” tại Mỹ, cho phép hoạt động trên toàn liên bang, đồng thời giới thiệu nền tảng cho vay World Liberty Markets, mở rộng phạm vi kinh doanh ngoài các sản phẩm **DeFi** thuần túy. Những bước tiến này đồng thời làm dấy lên lo ngại từ một số chính trị gia đảng Dân chủ về xung đột lợi ích và khả năng tăng cường giám sát.

*bình luận: Việc một dự án **DeFi** gắn trực tiếp với gia đình Tổng thống Trump xin giấy phép ngân hàng cấp quốc gia là diễn biến rất hiếm thấy, có thể tạo tiền lệ mới cho sự giao thoa giữa chính trị, ngân hàng và tài sản số – nhưng cũng kéo theo áp lực pháp lý đáng kể.*

Uniswap thắng vòng đầu trong vụ kiện bằng sáng chế với Bancor

Ở mảng pháp lý, Uniswap – giao thức AMM chủ chốt của **DeFi** – đã giành chiến thắng bước đầu trong vụ kiện bằng sáng chế với Bprotocol Foundation (liên quan đến dự án Bancor) và LocalCoin Ltd. Thẩm phán John G. Koeltl thuộc tòa án liên bang khu vực Nam New York đã tuyên bác đơn kiện hôm thứ Ba, cho rằng các bằng sáng chế mà phía nguyên đơn dựa vào chỉ xoay quanh “ý tưởng trừu tượng về cách tính tỷ giá giữa các loại tiền mã hóa”.

Theo phán quyết, những ý tưởng này không đủ điều kiện được bảo hộ theo luật sáng chế Mỹ vì không vượt qua được bài kiểm tra hai bước về tính đủ điều kiện mà Tòa án Tối cao nước này đặt ra. Điều đó đồng nghĩa tòa án cho rằng các bằng sáng chế này không thể ngăn cản những ứng dụng như Uniswap vận hành với mô hình AMM hiện tại.

Tuy nhiên, vụ kiện chưa hoàn toàn khép lại. Tòa án cho phép nguyên đơn có 21 ngày để chỉnh sửa đơn và nộp lại. Nếu quá thời hạn mà không có đơn sửa đổi, vụ việc sẽ được chuyển từ trạng thái “bác bỏ thủ tục” sang “bác bỏ dứt điểm”, đồng nghĩa với chiến thắng hoàn toàn thuộc về Uniswap.

Ngay sau phán quyết, nhà sáng lập Uniswap, Hayden Adams, viết trên X rằng ông vừa được luật sư báo “chúng ta đã thắng”, thể hiện sự nhẹ nhõm. Người phát ngôn Uniswap Labs nói với Cointelegraph rằng họ luôn coi trọng việc xây dựng sản phẩm một cách minh bạch và hài lòng khi tòa đánh giá vụ kiện là thiếu căn cứ.

*bình luận: Vụ Bancor–Uniswap được giới **DeFi** theo dõi sát sao vì có thể định hình ranh giới giữa “ý tưởng tài chính” và “phát minh đủ điều kiện cấp bằng sáng chế”. Quyết định hiện tại của tòa ít nhiều củng cố xu hướng ủng hộ các giao thức mở trong không gian tài chính phi tập trung.*

Binance hoàn tất chuyển toàn bộ quỹ SAFU sang Bitcoin

Về phía sàn giao dịch, Binance thông báo đã hoàn tất chương trình mua và chuyển toàn bộ 1 tỷ USD trong quỹ bảo vệ người dùng SAFU (Secure Asset Fund for Users) sang **Bitcoin(BTC)**. Theo công ty phân tích on-chain Arkham, riêng ngày thứ Năm, Binance đã mua thêm 304 triệu USD **Bitcoin(BTC)**, qua đó khép lại quá trình chuyển đổi.

Binance cho biết ví SAFU hiện nắm giữ hơn 15.000 **Bitcoin(BTC)**, với giá vốn trung bình khoảng 67.000 USD/BTC. Trên mạng xã hội X, sàn khẳng định quyết định đưa 100% quỹ SAFU vào **Bitcoin(BTC)** nhằm thể hiện niềm tin rằng Bitcoin là tài sản dự trữ cốt lõi dài hạn.

Khối mua cuối cùng trong chương trình được thực hiện sau giao dịch 300 triệu USD hôm thứ Hai, rút ngắn đáng kể thời gian so với kế hoạch 30 ngày mà sàn từng công bố hồi 30/1. Binance cũng cam kết sẽ tái cân bằng quy mô quỹ nếu biến động thị trường khiến giá trị SAFU giảm xuống dưới 800 triệu USD.

*bình luận: Việc một sàn lớn như Binance chọn **Bitcoin(BTC)** làm tài sản dự trữ gần như duy nhất cho quỹ bảo hiểm người dùng củng cố thêm câu chuyện “vàng số” của Bitcoin, đồng thời tạo thêm lực cầu thực tế trong bối cảnh ETF đang chứng kiến dòng vốn rút ra.*

Vitalik Buterin: “DeFi thật sự là tái cấu trúc rủi ro, không phải chơi lãi suất USDC”

**Ethereum(ETH)** cũng ghi dấu tuần này với phát biểu đáng chú ý của nhà đồng sáng lập Vitalik Buterin về định hướng cốt lõi của **DeFi**. Trên X, Buterin cho rằng giá trị thực sự của **DeFi** nằm ở việc “tái thiết kế cách rủi ro được phân bổ và quản lý”, không đơn giản là săn lãi suất.

Ông phê phán các sản phẩm lãi suất dựa trên stablecoin tập trung như USDC, cho rằng nhiều giao thức **DeFi** hiện chỉ “lấy lãi từ tài sản tập trung như tiền gửi ngân hàng hay trái phiếu, rồi gắn nhãn DeFi”, mà không giảm bớt rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành hay đối tác. Theo Buterin, việc phụ thuộc quá nhiều vào uy tín của các tổ chức phát hành stablecoin và các định chế tài chính truyền thống về bản chất không khác nhiều với mô hình tài chính cũ.

Thông điệp của ông được xem như lời nhắc thị trường nên tập trung trở lại vào những đổi mới chỉ có thể xuất hiện trên on-chain – như cấu trúc quản trị rủi ro mới, sản phẩm phái sinh gắn với dữ liệu on-chain hay các mô hình AMM thế hệ mới – thay vì chạy theo các sản phẩm “yield” ngắn hạn. Buterin cũng gián tiếp nhắc rằng xu hướng token hóa tài sản thực, điển hình như quỹ BUIDL của BlackRock, cần được thiết kế sao cho giảm thiểu rủi ro tín dụng tập trung đồng thời tăng tính minh bạch.

*bình luận: Phát biểu của Buterin đặt ra câu hỏi quan trọng cho làn sóng RWA và stablecoin lợi suất cao: nếu rủi ro cốt lõi vẫn nằm ở một số tổ chức tập trung, thì **DeFi** chỉ thay đổi lớp bề mặt chứ chưa chạm tới bản chất.*

Diễn biến thị trường **DeFi**: PIPPIN, H dẫn đầu đà tăng, TVL hồi phục thận trọng

Dữ liệu từ Cointelegraph Markets Pro và TradingView cho thấy phần lớn các tiền mã hóa thuộc top 100 vốn hóa tuần này kết thúc trong sắc xanh. Trong đó, Pippin (PIPPIN) gây chú ý với mức tăng khoảng 195% trong một tuần, trở thành tài sản có hiệu suất tốt nhất trong nhóm. Humanity Protocol (H) cũng tăng khoảng 57% trong cùng giai đoạn.

Tổng giá trị tài sản khóa trong **DeFi** (TVL) theo DefiLlama ghi nhận xu hướng hồi phục dần khỏi vùng đáy. Tuy vậy, bối cảnh ETF **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** vẫn chịu áp lực rút vốn, trong khi hai tài sản này nhiều lần thất bại trước các vùng kháng cự kỹ thuật, khiến không ít nhà phân tích thận trọng với khả năng TVL sớm bước vào xu hướng tăng bền vững.

Kết lại, tuần qua thị trường **DeFi** chứng kiến loạt sự kiện lớn: BlackRock bước chân chính thức vào **DeFi** với quỹ trái phiếu Mỹ token hóa trên Uniswap, WLFI gắn với gia đình Tổng thống Trump mở rộng sang FX và kiều hối, Uniswap tạm thời thắng thế trong vụ kiện bằng sáng chế, Binance chuyển toàn bộ quỹ SAFU sang **Bitcoin(BTC)**, và Vitalik Buterin nhắc lại “nguyên lý đầu tiên” của **DeFi**. *bình luận: Dù giá **Bitcoin(BTC)** và **Ethereum(ETH)** vẫn chịu sức ép từ dòng tiền ETF, dòng vốn tổ chức, xu hướng token hóa tài sản thực và các tranh luận về khuôn khổ pháp lý, quản trị rủi ro đang cho thấy **DeFi** bước vào giai đoạn tái cấu trúc để chuẩn bị cho chu kỳ tiếp theo.*