Chiến lược gia StoneX: Kinh tế Mỹ bước vào chu kỳ lạm phát mới, vàng và Bitcoin(BTC) hưởng lợi ngắn hạn trước nguy cơ suy yếu sau 2026

Mỹ có thể lặp lại quỹ đạo lạm phát cuối những năm 1990, đầu 2000 khi **từ vàng**, **từ Bitcoin(BTC)** và thị trường tài sản rủi ro cùng hưởng lợi trong ngắn hạn, nhưng đối mặt rủi ro “*se secular*” suy yếu sau 2026. Theo Bloomberg đưa tin ngày 20 tháng 12 (giờ địa phương), nền kinh tế nền tảng và **từ tiền mã hóa** đang đứng trước một chu kỳ tăng trưởng – lạm phát – điều chỉnh chính sách mới, với “động cơ ẩn” là thuế từ *gig economy* và xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu.

Nguồn tin cho hay, Vincent Deluard (Vincent Deluard), Giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu tại StoneX, chỉ ra ba “bong bóng” đang bao quanh kinh tế Mỹ: bong bóng chứng khoán, bong bóng bi quan và bong bóng tăng trưởng danh nghĩa. Ông cho rằng dữ liệu thuế – đặc biệt là nguồn thu khổng lồ từ gig economy – đang gửi đi tín hiệu về một “đợt nóng lên” mới của kinh tế, có thể kéo theo làn sóng lạm phát lần hai, đồng thời định hình lại vai trò của **từ vàng**, **từ tiền mã hóa** và các tài sản thực trong danh mục đầu tư.

Theo Deluard, các chỉ báo kinh tế truyền thống như bảng lương phi nông nghiệp không phản ánh sát “tốc độ thật” của nền kinh tế bằng dữ liệu thuế thu nhập và thuế doanh nghiệp. Ông nhấn mạnh, mức tăng thu ngân sách trong tháng 1 đã cho thấy hoạt động kinh tế đang nóng lên, trong khi các khoản hoàn thuế cuối năm và đầu năm có thể đóng vai trò như một cú hích ngắn hạn cho tiêu dùng và đầu tư. *bình luận: Với thị trường **từ Bitcoin(BTC)** và **từ tiền mã hóa** nói chung, môi trường tăng thu nhập danh nghĩa và chi tiêu mở rộng thường gắn với dòng tiền đầu cơ mạnh hơn, đặc biệt trong các giai đoạn nhà đầu tư tin rằng ngân hàng trung ương sẽ chậm tay thắt chặt.*

Ông dự báo động lực này sẽ trùng với các mốc bầu cử giữa nhiệm kỳ và bầu cử bổ sung tại Mỹ giai đoạn 2026, tạo động lực chính trị cho việc mở rộng chi tiêu tài khóa. Việc chính quyền ưu tiên “tăng trưởng và việc làm” sẽ góp phần duy trì áp lực lạm phát, đồng thời hỗ trợ cho cổ phiếu và hàng hóa, trong đó có cả vàng và một phần **từ tiền mã hóa** – vốn thường được xem là tài sản hưởng lợi khi niềm tin vào sức mua của tiền pháp định suy giảm.

Một điểm Deluard đặc biệt nhấn mạnh là gig economy tại Mỹ: từ các nền tảng gọi xe, giao đồ ăn cho tới dịch vụ freelance trực tuyến. Theo ước tính ông đưa ra, chỉ riêng khu vực này đã tạo ra nền thuế quy mô xấp xỉ 1.000 tỷ USD mỗi năm, với tốc độ tăng trưởng khoảng 10%/năm. Điều này đồng nghĩa, phần lớn thu nhập “ẩn” trước đây đã dần lọt vào tầm với của cơ quan thuế, khiến số thu ngân sách tăng nhanh hơn so với những gì ta thấy trong thống kê việc làm và lương bổng. *bình luận: Đối với thị trường **từ tiền mã hóa**, xu hướng “chính thức hóa” các nguồn thu nhập phi truyền thống thường đi kèm với siết chặt quản lý, nhưng đồng thời cũng mở đường cho các sản phẩm tuân thủ quy định, như quỹ ETF Bitcoin(BTC) hay các sản phẩm phái sinh có giám sát.*

Deluard cho rằng sự mở rộng thu ngân sách giúp Washington có thêm “dung lượng” để triển khai các gói hỗ trợ trong vài quý tới. Hoàn thuế, chương trình chi tiêu công và trợ cấp sẽ tiếp tục đẩy chi tiêu tiêu dùng lẫn đầu tư tư nhân tăng cao. Tuy nhiên, ông cảnh báo Tòa án Tối cao không nên can thiệp quá sâu vào chính sách thuế quan và thương mại, bởi thương mại có thể trở thành ngòi nổ mới cho bất ổn chính trị và lạm phát.

Về thị trường chứng khoán, Deluard nhận định lạm phát tăng tốc trở lại có thể tiếp tục là chất xúc tác tích cực trong ngắn hạn, tương tự giai đoạn 1999–2000 khi biến động cao nhưng giá cổ phiếu vẫn được nâng đỡ bởi dòng tiền dồi dào. Ông lưu ý, “tin tốt lẫn tin xấu” đều có thể gây dao động mạnh cho giá, phản ánh một giai đoạn nhạy cảm của thị trường. Nhưng về trung và dài hạn, ông cảnh báo giai đoạn cuối thập niên 2020 tới đầu 2030 có thể chứng kiến một “*se secular*” suy yếu của cổ phiếu Mỹ, khi các yếu tố như tăng thuế với doanh nghiệp và người giàu, siết chống độc quyền và hạn chế sức mạnh của các đại gia công nghệ cùng lúc xuất hiện.

Trong bối cảnh đó, ông coi nguy cơ lớn nhất không nằm ở “thị trường chung”, mà nằm trong chính cấu trúc danh mục của nhà đầu tư – đặc biệt là sự lệ thuộc quá mức vào một nhóm nhỏ cổ phiếu công nghệ Mỹ. Nếu các quỹ đầu tư và quỹ hưu trí bắt đầu điều chỉnh, giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ để tăng phân bổ sang châu Âu, Nhật Bản và các khu vực khác, không chỉ dòng vốn mà cả tỷ giá và lợi suất trái phiếu toàn cầu cũng sẽ dịch chuyển. *bình luận: Đây là biến số quan trọng với **từ Bitcoin(BTC)** và **từ tiền mã hóa**, bởi các khu vực pháp lý khác (châu Âu, châu Á) có khung quy định tiền mã hóa khác nhau; dòng vốn rời Mỹ có thể tạo ra những “vùng trũng” thanh khoản mới tại các thị trường được coi là thân thiện với crypto.*

Về chiến lược tài sản dài hạn, Deluard cho biết ông ưu tiên **từ vàng** hơn so với nhiều loại hàng hóa khác. Ông cho rằng nhịp tăng trưởng – lạm phát hiện tại đã phần nào phản ánh vào giá kim loại cơ bản và kim loại quý, nhưng cấu trúc chính sách trong tương lai vẫn ủng hộ vàng, bạc, bạch kim như những tài sản “lưu trữ giá trị” cốt lõi. Ông đánh giá **từ tiền mã hóa** và kim loại quý có thể đóng vai trò tài sản thay thế trong hệ thống tiền tệ hiện hành, song vàng vẫn vượt trội về độ ổn định, mức độ chấp nhận trong hệ thống tài chính và chiều sâu thị trường.

Ở tầm xa hơn, Deluard dự báo khoảng giữa thập niên 2030 có thể xuất hiện nhu cầu về một “thỏa thuận toàn cầu” mới liên quan tới cân bằng giữa chính sách tiền tệ và tài khóa. Áp lực già hóa dân số, gánh nặng nợ công, cạnh tranh công nghệ và căng thẳng địa chính trị có thể buộc các nền kinh tế lớn xem xét lại cấu trúc của trật tự tiền tệ hiện tại. Trong bối cảnh ấy, ông cho rằng **từ vàng**, một số hàng hóa chiến lược và một phần **từ tiền mã hóa**/tài sản số sẽ đóng vai trò ngày càng lớn hơn trong danh mục của nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân, như những “bảo hiểm cấu trúc” trước rủi ro chính sách và lạm phát kéo dài.

Tóm lại, Deluard sử dụng dữ liệu thuế và động lực gig economy để phác họa bức tranh “bùng nổ ngắn hạn – điều chỉnh dài hạn” cho kinh tế Mỹ: lạm phát có thể tăng tốc lại, chứng khoán thêm một nhịp hưng phấn, trong khi cuối thập niên 2020 có nguy cơ bước vào một “*se secular*” suy yếu do phản ứng chính sách và thay đổi cấu trúc quyền lực toàn cầu. Với nhà đầu tư, thông điệp then chốt là giảm lệ thuộc vào cổ phiếu Mỹ, tăng phân bổ ra nước ngoài và ưu tiên các tài sản thực như **từ vàng**, kim loại quý, đồng thời nhìn nhận **từ Bitcoin(BTC)** và **từ tiền mã hóa** như phần bổ sung linh hoạt trong chiến lược phòng hộ trước các cú sốc vĩ mô và những thay đổi sắp tới của hệ thống tiền tệ toàn cầu.