Mỹ tranh luận khung luật mới cho tiền mã hóa và stablecoin: Cú sốc ngắn hạn, bước ngoặt dài hạn?

Mỹ đang tranh luận gay gắt về bộ luật mới liên quan tới *“tiền mã hóa”*, *“tiền ổn định giá”* và *“lãi suất thẻ tín dụng”*. Gói quy định này bị đánh giá là có thể tạo cú sốc ngắn hạn cho cả tài chính truyền thống lẫn thị trường tài sản số, nhưng đồng thời cũng có tiềm năng trở thành bước ngoặt lớn nhất về khung pháp lý sau “bài kiểm tra Howey”. Nhiều chuyên gia nhận định: bất chấp biến động hiện tại, đây có thể là điểm *“tái định hình cấu trúc”* cho thị trường *“tiền mã hóa”* trong trung và dài hạn.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 1 năm 2024 (giờ địa phương), góc nhìn này được đưa ra bởi Michael Anderson, đồng sáng lập quỹ Framework Ventures – một trong những nhà đầu tư sớm vào lĩnh vực DeFi. Ông từng rót vốn từ giai đoạn đầu vào các dự án hàng tỷ đô như Chainlink(LINK), Aave(AAVE), và trước đó phụ trách mảng kiếm tiền từ nền tảng tại Snapchat và Dropbox, nên được xem là người có khả năng “đọc chéo” giữa tài chính truyền thống và *“thị trường tiền mã hóa”*.

Sự đảo chiều lập trường bất ngờ của Coinbase(COIN) và làn sóng sửa đổi quy mô lớn do Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren thúc đẩy đang khiến tâm lý thị trường gần như “đóng băng”. *bình luận* Tâm lý hoảng loạn ngắn hạn đang lấn át, nhưng về bản chất đây là lần hiếm hoi mà cơ quan lập pháp Mỹ xem xét một khung chơi hoàn toàn mới cho *“tài sản số”* và *“tiền ổn định giá”*, thay vì chỉ cố áp chồng luật chứng khoán cũ lên token.

Trong nhận định của Anderson, bước lùi chính sách hiện tại chủ yếu mới phản ánh cú sốc tâm lý và việc “xì hơi” phần định giá đã được cộng thêm vì kỳ vọng chính sách. Nền tảng kinh doanh của những công ty niêm yết, cũng như cấu trúc lợi nhuận từ các sản phẩm *“tiền ổn định giá”* hay dịch vụ *“tiền mã hóa”*, vẫn chưa thay đổi căn bản. Song song đó, xung đột lợi ích giữa ngân hàng, tổ chức phát hành stablecoin và các nhà phát hành thẻ tín dụng đứng sau đề xuất áp trần lãi suất cho thấy ranh giới giữa tài chính truyền thống và *“tài sản số”* ngày càng mờ đi – hai bên vừa cạnh tranh, vừa buộc phải học cách cùng tồn tại.

Trong bối cảnh đường cong lợi suất Mỹ có nguy cơ dốc hơn với lãi suất ngắn hạn giảm nhưng chi phí vốn dài hạn vẫn cao, nhà ở và vốn vay trở nên đắt đỏ hơn bao giờ hết. Điều này tạo thêm áp lực cho thế hệ trẻ và tầng lớp trung lưu, đồng thời thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm các lớp tài sản tăng trưởng cao, linh hoạt như *“tiền mã hóa”* – dù rủi ro cũng đi kèm. *bình luận* Anderson cho rằng, nếu luật hóa được một khung rõ ràng cho *“tiền ổn định giá”* và sản phẩm mang lãi suất liên quan, dòng vốn tổ chức có thể coi đây là tài sản chiến lược chứ không còn là cuộc chơi bên lề.

Kết quả cuối cùng của cuộc tranh luận về *“tiền mã hóa”*, *“tiền ổn định giá”* và trần lãi suất thẻ tín dụng vẫn chưa ngã ngũ. Tuy vậy, việc Quốc hội Mỹ buộc phải đối mặt trực diện với câu hỏi: “Có nên công nhận tài sản số như một lớp tài sản mới trong thị trường vốn?” đã là một tín hiệu quan trọng. Nó cho thấy *“thị trường tiền mã hóa”* không còn là thử nghiệm bên rìa, mà đang dần trở thành biến số chính trong bài toán chính sách tài chính của nền kinh tế lớn nhất thế giới.