Nhà sáng lập Aave(AAVE) vẽ tham vọng 50.000 tỷ USD cho 'tài sản phong phú' trong DeFi và RWA

Theo CoinDesk đưa tin ngày 14 (giờ địa phương), nhà sáng lập giao thức cho vay tài chính phi tập trung *“Aave(AAVE)”* Stani Kulechov đã đưa ra một tầm nhìn mới: đưa các *“tài sản phong phú”* (*abundance assets*) như năng lượng mặt trời, lưu trữ năng lượng, robot… lên chuỗi và dùng làm tài sản thế chấp trong DeFi. Theo ông, quy mô những *“tài sản phong phú”* này có thể đạt tới 50.000 tỷ USD (khoảng 7.209,5 triệu tỷ đồng) vào năm 2050, trở thành động lực tăng trưởng tiếp theo cho *DeFi* và thị trường *tài sản thực được mã hóa (RWA)*.

Trong bài viết trên mạng xã hội X ngày 14 (giờ địa phương), Kulechov nhận định *“cho vay on-chain có thể lấp đầy khoảng trống giữa lượng vốn đang ‘bí chỗ’ và các hạ tầng tương lai đang thiếu vốn”*. Ông cho rằng xu hướng *tài sản thực được mã hóa (RWA)* sẽ tiếp tục phát triển, nhưng “chìa khóa” không nằm ở *tài sản khan hiếm* mà ở *“tài sản phong phú”*. Đặc biệt, riêng lĩnh vực điện mặt trời, ông ước tính thị trường có thể đạt 15.000–30.000 tỷ USD (khoảng 2.162,8–4.325,7 triệu tỷ đồng) tới năm 2050, trở thành trụ cột của hệ sinh thái *tài sản phong phú*.

Theo dữ liệu từ RWA.xyz, quy mô *tài sản thực được mã hóa (RWA)* on-chain hiện vào khoảng 25 tỷ USD (khoảng 360.475 tỷ đồng), phần lớn là trái phiếu chính phủ Mỹ, cổ phiếu, hàng hóa, tín dụng riêng lẻ và bất động sản – tức nhóm *“tài sản khan hiếm”* truyền thống. Kulechov thừa nhận xu hướng này sẽ còn kéo dài, nhưng nhấn mạnh tác động lớn nhất của *tài sản thực được mã hóa (RWA)* sẽ đến từ *“tài sản phong phú”* – những loại hạ tầng có khả năng mở rộng gần như vô hạn. *bình luận: Đây là sự dịch chuyển về tư duy – từ việc “đóng gói” tài sản truyền thống sang thiết kế lại cả mô hình huy động vốn cho hạ tầng tương lai.*

Trong bản phác thảo mà Kulechov đưa ra, *điện mặt trời* được coi là ví dụ điển hình của *tài sản phong phú*. Mô hình hiện tại vốn dựa vào việc dùng nhà máy điện hoặc dự án làm tài sản thế chấp để vay nợ dài hạn. Nếu đưa cấu trúc này lên chuỗi và tận dụng thanh khoản on-chain, cùng một lượng vốn ban đầu có thể xoay vòng liên tục để tài trợ nhiều dự án hơn.

Cụ thể, ông đưa ra ví dụ một công ty tài trợ nợ trong lĩnh vực điện mặt trời thực hiện một dự án trị giá 100 triệu USD (khoảng 1.441,9 tỷ đồng), sau đó *mã hóa (token hóa)* dự án này và dùng làm tài sản thế chấp để vay 70 triệu USD (khoảng 1.009,3 tỷ đồng) trên DeFi, rồi tiếp tục tái đầu tư vào dự án mới. Nhà cung cấp thanh khoản DeFi khi đó có thể đầu tư vào các trái phiếu, quyền hưởng lợi nhuận điện mặt trời được mã hóa và tiếp cận dòng thu nhập được đa dạng hóa, rủi ro thấp nhưng có khả năng mở rộng rất lớn.

Kulechov cho rằng, nhà đầu tư có thể nắm giữ *tài sản điện mặt trời được mã hóa* khoảng 3 năm, chốt lời, rồi ngay lập tức quay vòng vốn vào dự án tiếp theo. Nếu so với mô hình hạ tầng truyền thống – nơi dòng vốn bị “khóa chặt” hàng chục năm – thì việc mã hóa *tài sản phong phú* giúp cùng một đồng vốn có thể tài trợ liên tiếp cho nhiều dự án.

Tầm nhìn này không dừng lại ở điện mặt trời. Kulechov mở rộng khái niệm *tài sản phong phú* sang các lĩnh vực như: hệ thống pin lưu trữ năng lượng, robot thay thế lao động thủ công, nông trại thẳng đứng và thịt nuôi cấy trong phòng thí nghiệm, chip bán dẫn phục vụ năng lực tính toán, và cả công nghệ in 3D cho vật liệu – linh kiện. Điểm chung, theo ông, là các lĩnh vực này đều có đặc tính: *càng mở rộng quy mô, chi phí biên càng giảm, hiệu suất càng cao*.

Ngược lại, Kulechov nhận định các *tài sản khan hiếm* như trái phiếu chính phủ hay bất động sản trong mô hình *tài sản thực được mã hóa (RWA)* hiện nay sớm muộn sẽ bị kéo về mức lợi suất thấp và biên lợi nhuận hạn chế. Về dài hạn, ông cho rằng *tài sản phong phú* sẽ mang lại mức sinh lời tốt hơn, đặc tính rủi ro ưu việt hơn, đồng thời có sự “đồng pha giá trị” mạnh mẽ hơn với xã hội – khi trực tiếp gắn với giảm phát thải carbon, chuyển dịch năng lượng, bảo đảm an ninh lương thực, lao động và hạ tầng tính toán.

*bình luận: Đối với dòng vốn tổ chức, việc kết hợp lợi suất với tiêu chí ESG đang ngày càng quan trọng. Mô hình “tài sản phong phú” on-chain vì vậy có thể trở thành câu chuyện hấp dẫn cho các quỹ hạ tầng, quỹ ESG và cả ngân hàng phát triển đa phương.*

Kulechov khẳng định, các sản phẩm dựa trên *tài sản phong phú* sẽ *“chiếm ưu thế trên thị trường vì đơn giản chúng là sản phẩm tốt hơn”*. Nếu các giao thức cho vay on-chain có thể thu hút những *tài sản phong phú* này làm tài sản bảo chứng, cả DeFi lẫn nền kinh tế thực đều có thể chứng kiến những thay đổi mang tính cấu trúc.

Trong bối cảnh đó, *Aave(AAVE)* đang là một trong những giao thức cho vay hàng đầu của DeFi. Theo DeFiLlama, tổng giá trị tài sản khóa (TVL – Total Value Locked) trên Aave hiện vào khoảng 27 tỷ USD (khoảng 389.313 tỷ đồng), thuộc nhóm cao nhất trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi. Các tài sản được gửi và vay nhiều nhất trên nền tảng là stablecoin USDt của Tether, Ethereum(ETH) và Wrapped Ether (wETH).

Dù vậy, hiệu suất của *token Aave(AAVE)* lại khá kém tích cực. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy, từ đầu năm đến nay, giá *Aave(AAVE)* đã giảm khoảng 15,2%, đang dao động quanh 125,98 USD (khoảng 3,1 triệu đồng), thấp hơn khoảng 81% so với mức đỉnh lịch sử 661,70 USD (ghi nhận tháng 5/2021). *bình luận: Khoảng cách giữa nền tảng cơ bản (TVL, vai trò trong DeFi) và giá token khiến thị trường đang chờ đợi một “câu chuyện tăng trưởng” mới – và “tài sản phong phú được mã hóa” có thể là ứng viên đó.*

Hiện tại, quy mô thị trường *tài sản thực được mã hóa (RWA)* on-chain mới chỉ đạt khoảng 25 tỷ USD, trong khi tầm nhìn 50.000 tỷ USD cho *tài sản phong phú* mà Kulechov đưa ra là một tham vọng rất dài hạn. Tuy nhiên, nếu xét tới nhu cầu đầu tư hạ tầng từ các định chế tài chính truyền thống, các chính sách trung hòa carbon, cùng sự trưởng thành dần của hạ tầng *tài sản thực được mã hóa (RWA)* dành cho tổ chức, kịch bản DeFi kết nối trực tiếp với dòng vốn hạ tầng trong nền kinh tế thực không phải là điều viển vông.

Trong những chu kỳ tới của thị trường tiền mã hóa, *“tài sản phong phú được mã hóa”* hoàn toàn có thể trở thành một trong những câu chuyện chủ đạo của mảng *tài sản thực được mã hóa (RWA)* và *DeFi*. Tốc độ phát triển hạ tầng kỹ thuật, khung pháp lý và nhu cầu từ phía nhà đầu tư tổ chức sẽ là yếu tố quyết định cho việc tầm nhìn này có trở thành hiện thực hay không.