Hơn 7.300 tỷ USD vốn hóa tiền mã hóa bốc hơi trong 100 ngày, Bitcoin(BTC) lùi sát vùng giá thực tế 54.900 USD

Trong khoảng 100 ngày trở lại đây, thị trường *tiền mã hóa* đã chứng kiến hơn 7.300 tỷ USD (khoảng 1.057 nghìn tỷ won) vốn hóa “bốc hơi”. Theo hướng dẫn từ các nền tảng dữ liệu on-chain, không chỉ *Bitcoin(BTC)* và các đồng *altcoin* vốn hóa lớn, mà cả nhóm altcoin trung bình và nhỏ đều đồng loạt lao dốc, tạo nên một đợt điều chỉnh sâu, kéo dài và gây mệt mỏi tâm lý cho nhà đầu tư. Chỉ số cảm xúc thị trường ở trạng thái trung lập, nhưng nhiều chuyên gia nhận định “nhiệt độ thực tế” đã tiến khá gần tới một pha điều chỉnh sâu mang tính chu kỳ.

Theo dữ liệu do nhà phân tích on-chain GugaOnChain công bố ngày 20 tháng 2 (giờ địa phương), quá trình thu hẹp vốn hóa đã diễn ra liên tục suốt 100 ngày. Vào ngày 22 tháng 11 năm 2025, vốn hóa *Bitcoin(BTC)* đạt khoảng 1.690 tỷ USD, nhưng hiện đã giảm về vùng 1.340 tỷ USD, tương đương mức sụt hơn 21,6%.

Nhóm 20 đồng *tiền mã hóa* lớn nhất (không tính stablecoin, không bao gồm Bitcoin) cũng chịu thiệt hại đáng kể. Vốn hóa của nhóm này giảm từ khoảng 1.007 tỷ USD xuống còn 810,65 tỷ USD, tương đương mức giảm 15,17%.

Với phân khúc altcoin trung bình và nhỏ, diễn biến còn tiêu cực hơn. Trong cùng giai đoạn, vốn hóa nhóm này lao dốc từ 390,38 tỷ USD xuống 267,63 tỷ USD, mức giảm trên 20%. Thanh khoản mỏng, cộng với áp lực bán dồn vào các tài sản rủi ro cao, khiến bức tranh chung được mô tả là một thị trường “risk-off” điển hình, nơi nhà đầu tư ưu tiên phòng thủ hơn là mạo hiểm tìm kiếm lợi nhuận.

Áp lực bán ra cũng thể hiện rõ trong dòng chảy on-chain. Theo thống kê riêng của Arab Chain, lượng *tiền mã hóa* quy mô lớn (tài khoản “cá voi”) chuyển lên sàn Binance trong 30 ngày gần đây đạt trung bình khoảng 8,3 tỷ USD – mức cao nhất kể từ năm 2024. Thông thường, việc dòng vốn từ ví riêng chuyển mạnh lên sàn giao dịch được hiểu là tín hiệu chuẩn bị bán ra hoặc tái cơ cấu danh mục. Dù vẫn có khả năng đây chỉ là động thái quản lý thanh khoản hoặc điều chỉnh vị thế phái sinh, các nhà phân tích cho rằng sự thay đổi rõ nét trong hành vi nạp rút của nhóm “cá voi” cho thấy tâm lý của những người nắm giữ lớn đang nghiêng về trạng thái phòng thủ.

Ở thời điểm bài viết được trích dẫn, *Bitcoin(BTC)* được giao dịch dưới mốc 68.000 USD, giảm hơn 24% trong vòng một tháng và mất khoảng 30% nếu so theo khung thời gian một năm. Khi tài sản dẫn dắt thị trường như Bitcoin điều chỉnh mạnh, các nhóm *altcoin* và coin vốn hóa nhỏ thường chịu áp lực giảm giá lớn hơn, đúng như những gì thị trường đang chứng kiến.

Nếu nhìn vào các chỉ báo tổng quan, bức tranh thị trường không hẳn phản ánh trạng thái hoảng loạn cực đoan như những đợt sụt giảm lịch sử trước đây. Tổng vốn hóa toàn thị trường *tiền mã hóa* hiện quanh ngưỡng 2.400 tỷ USD, với mức tăng khoảng 0,5% trong 24 giờ – phản ánh trạng thái dao động quanh vùng đáy nhiều hơn là một cú hồi phục dứt khoát.

Theo nền tảng CoinGlass, chỉ số RSI (Relative Strength Index – chỉ số sức mạnh tương đối) bình quân của các đồng lớn hiện quanh ngưỡng 45, nằm giữa hai vùng quá mua và quá bán, thể hiện tâm lý lưỡng lự, chưa nghiêng hẳn về phe mua hay phe bán. Chỉ số “altcoin season” cũng quanh mức 45, cho thấy thị trường chưa chuyển sang một chu kỳ ưu ái rõ rệt cho altcoin.

Tỷ lệ thống trị *Bitcoin(BTC)* (Bitcoin Dominance) hiện neo quanh 57%, nghĩa là phần lớn dòng vốn vẫn bị “giữ chặt” ở Bitcoin thay vì chảy sang altcoin. Các đồng lớn như *Cardano(ADA)*, *Dogecoin(DOGE)*, *Polkadot(DOT)*, *Avalanche(AVAX)*, *Chainlink(LINK)* dù có tin tức riêng vẫn khó thoát khỏi quỹ đạo giảm theo Bitcoin, củng cố nhận định về một giai đoạn altcoin yếu tương đối kéo dài.

Dữ liệu on-chain cũng cho thấy hoạt động mạng lưới đang “nguội lạnh” đi cùng với đà điều chỉnh giá. Theo công ty phân tích Santiment, lượng “nguồn cung hoạt động” của *Bitcoin(BTC)* – tức số coin thực sự di chuyển trên chuỗi – đang chững lại.

Xét theo số lượng địa chỉ hoạt động độc lập, xu hướng càng rõ rệt hơn. Số địa chỉ tạo giao dịch trên mạng Bitcoin đã giảm khoảng 42% so với năm 2021, trong khi lượng địa chỉ mới được tạo ra cũng giảm tới 47%. Các nhà phân tích gọi hiện tượng này là “social demotivation” – giai đoạn mà sau thời gian điều chỉnh kéo dài, nhà đầu tư dần mất hứng thú, mệt mỏi và giảm mức độ tham gia thị trường. *bình luận* Một số chu kỳ trước, trạng thái “lạnh cảm xúc” như vậy đôi khi lại xuất hiện ở giai đoạn cận kề trước khi một câu chuyện mới hoặc chu kỳ tăng trưởng tiếp theo hình thành.

Đáng chú ý, Glassnode cho biết *Bitcoin(BTC)* đã rơi xuống dưới vùng gọi là “True Market Mean” – “trung bình thị trường thực” – và đang nằm trong khu vực “defensive range” (vùng phòng thủ). Mức giá hiện tại đang tiệm cận với “Realized Price” (giá thực tế) khoảng 54.900 USD – mức được tính toán dựa trên giá mua trung bình của toàn bộ lượng Bitcoin đang lưu hành. Về mặt lịch sử, các giai đoạn thị trường giá xuống sâu thường ghi nhận việc giá giao dịch tiệm cận hoặc dao động quanh vùng này, đóng vai trò như đáy cấu trúc trong nhiều chu kỳ.

Tuy nhiên, không có gì đảm bảo mô hình cũ sẽ lặp lại nguyên vẹn. Chỉ số “Accumulation Trend Score” (điểm số xu hướng tích lũy) của Glassnode hiện ở mức 0,43 – thấp hơn nhiều so với mức 1,0 thường thấy khi các nhà đầu tư lớn mạnh tay gom hàng. Đồng thời, chỉ báo “Spot Cumulative Volume Delta” tại các sàn giao dịch giao ngay lớn đang ở trạng thái âm, cho thấy khối lượng lệnh bán vẫn vượt trội so với lệnh mua. *bình luận* Nói cách khác, dù mức giá đã về vùng mà lịch sử thường xem là hấp dẫn, lực mua chủ động từ các tổ chức hoặc “cá voi” vẫn chưa thực sự xuất hiện một cách quyết liệt.

Tổng hợp những dữ liệu trên, nhiều chuyên gia nhận định thị trường *tiền mã hóa* đang trong giai đoạn “củng cố đáy tâm lý”, hơn là một cú sụt giảm hoảng loạn. Vốn hóa đã điều chỉnh mạnh, Bitcoin giữ tỷ lệ thống trị cao, hoạt động on-chain suy yếu, còn altcoin vốn hóa trung bình và nhỏ bị kẹt trong môi trường thanh khoản thấp, bán ra chiếm ưu thế. Một số chỉ báo như vùng giá quanh “Realized Price” lại gợi ý khả năng hình thành vùng phòng thủ cho các nhà đầu tư dài hạn, nhưng *bình luận* tín hiệu đó đến nay vẫn thiếu sự xác nhận từ dòng tiền mới và lực mua tích lũy mạnh mẽ.

Đối với phân khúc *altcoin*, quan điểm chủ đạo là để có thể hồi phục bền vững, thị trường cần một “câu chuyện mới” – từ bước tiến công nghệ, sản phẩm ứng dụng thực tế, đến dòng vốn tổ chức rõ ràng – nhằm kích hoạt lại khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Trong vài tuần tới, các nhà phân tích sẽ đặc biệt chú ý xem *Bitcoin(BTC)* có giữ được vùng giá quanh “Realized Price” hay không, và liệu có xuất hiện dấu hiệu dòng vốn rời khỏi Bitcoin để quay trở lại altcoin.

Trong bối cảnh đó, giới quan sát khuyến nghị nhà đầu tư nên theo dõi song song biến động giá với các chỉ số on-chain, thanh khoản trên sàn, cùng diễn biến vĩ mô và quy định pháp lý. Việc hiểu rõ cấu trúc thị trường hiện tại sẽ giúp đánh giá đúng rủi ro và cơ hội, đặc biệt khi thị trường *tiền mã hóa* đang ở một pha chuyển tiếp nhạy cảm giữa điều chỉnh sâu và kỳ vọng về một chu kỳ mới.