Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo Bloomberg đưa tin ngày 19 (giờ địa phương), nền tảng cho vay thế chấp *“Bitcoin(BTC)”* là *“Ledn”* đã bán thành công lô chứng khoán hóa tài sản (*“ABS”*) trị giá khoảng 188 triệu USD (khoảng 2.730 tỷ đồng) trên thị trường trái phiếu Mỹ. Đây được xem là thương vụ *“chứng khoán hóa gắn với Bitcoin”* quy mô lớn đầu tiên bước chân vào thị trường tài chính truyền thống, khi danh mục cho vay bán lẻ thế chấp Bitcoin lần đầu được đóng gói thành trái phiếu để phân phối cho nhà đầu tư.
Theo Bloomberg, *“Ledn”* đã chào bán cho nhà đầu tư *“ABS”* tại Mỹ với tài sản cơ sở là các khoản vay tiêu dùng thế chấp *“Bitcoin(BTC)”*, tổng giá trị khoảng 188 triệu USD (2.730 tỷ đồng). Giao dịch được cấu trúc thông qua một pháp nhân chuyên biệt (*SPV*) mang tên “Ledn Issuer Trust 2026‑1”, chia thành hai lớp (*tranche*). Trong đó, lớp trái phiếu đạt hạng đầu tư (investment‑grade) được chốt lãi suất ở mức lãi suất tham chiếu cộng khoảng 335 điểm cơ bản (3,35 điểm %). Nói cách khác, nhà đầu tư chấp nhận gánh thêm rủi ro tín dụng gắn với *“Bitcoin(BTC)”* để đổi lấy lợi suất cao hơn so với *“ABS”* tiêu dùng truyền thống.
Tài liệu sơ bộ do S&P Global Ratings công bố ngày 9 tháng 2 (giờ địa phương) cho thấy, thương vụ này gom 5.441 khoản vay “balloon” lãi suất cố định ngắn hạn của 2.914 người đi vay tại Mỹ vào một “pool” duy nhất để phát hành. Tổng lượng *“Bitcoin(BTC)”* được ký quỹ làm tài sản bảo đảm là 4.078,87 BTC, khiến biến động giá *“Bitcoin(BTC)”* và khả năng suy giảm giá trị tài sản thế chấp trở thành biến số trọng yếu trong khâu thiết kế cấu trúc.
Với mô hình “balloon loan”, người đi vay chỉ trả số tiền thấp trong thời gian đầu và phải thanh toán một khoản gốc lớn vào ngày đáo hạn. Áp lực trả nợ định kỳ được giảm bớt, nhưng đến hạn, số dư “phình to như bóng bay” buộc nhà cho vay phải kiểm soát chặt năng lực trả nợ và tình trạng tài sản thế chấp. Việc gói các khoản vay balloon có thế chấp *“Bitcoin(BTC)”* thành *“ABS”* rồi phân phối cho nhà đầu tư trái phiếu được nhiều chuyên gia coi là một dạng “cầu nối on‑chain/off‑chain” mới giữa DeFi và tài chính truyền thống (*TradFi*).
bình luận: Thương vụ của *“Ledn”* mở ra một lớp tài sản mới: trái phiếu dựa trên tài sản thế chấp là tiền mã hóa, đặt ra bài toán về mô hình định giá rủi ro khi tài sản cơ sở mang tính biến động cao như *“Bitcoin(BTC)”*.
Thành lập từ năm 2018, *“Ledn”* cho biết đã giải ngân hơn 9,5 tỷ USD (khoảng 137.940 tỷ đồng) cho khách hàng tại hơn 100 quốc gia. Đến tháng 11 năm 2025, đơn vị này nhận đầu tư chiến lược từ *“Tether”* – tổ chức phát hành stablecoin neo USD *“USDt”* – qua đó củng cố vị thế trên thị trường cho vay thế chấp *“Bitcoin(BTC)”*. Thương vụ *“ABS”* dựa trên thế chấp *“Bitcoin(BTC)”* lần này vì thế cũng được xem như phép thử lớn đối với năng lực quản trị rủi ro và quản lý tài sản bảo đảm mà *“Ledn”* đã xây dựng suốt thời gian qua.
Trong khi đó, môi trường pháp lý tại Mỹ với các tài sản gắn với *“Bitcoin(BTC)”* và tiền mã hóa cũng đang có chuyển biến. Thượng nghị sĩ Mỹ Bernie Moreno trả lời CNBC tại khu nghỉ dưỡng Mar‑a‑Lago, Florida – khu resort thuộc sở hữu của Tổng thống Trump – cho biết, ông kỳ vọng dự luật “US CLARITY” có thể được Quốc hội thông qua “sớm nhất là vào tháng 4”. Dự luật này được kỳ vọng sẽ giảm bớt tình trạng bất định pháp lý đối với lĩnh vực tiền mã hóa tại Mỹ.
Buổi phỏng vấn có sự tham dự của Brian Armstrong, Giám đốc điều hành *“Coinbase”*. Ông cho biết sự kiện nằm trong khuôn khổ diễn đàn tiền mã hóa “World Liberty Financial (WLF)”, nơi các doanh nghiệp tiền mã hóa, đại diện ngành ngân hàng và giới lập pháp Mỹ cùng thảo luận về cấu trúc thị trường và hướng đi cho khung pháp lý. Armstrong nhấn mạnh một chủ đề gây tranh luận lớn thời gian qua là “stablecoin có trả lãi”.
Trong nhiều năm, các ngân hàng truyền thống lo ngại việc stablecoin được hưởng lãi suất giữ tiền sẽ cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng, kéo theo thất thoát tiền gửi và suy giảm biên lợi nhuận. Trong quá trình thảo luận dự luật CLARITY, thị trường đang chờ xem liệu sẽ có khung hướng dẫn rõ hơn về stablecoin, quy chế quản lý sàn giao dịch, cũng như ranh giới giữa chứng khoán và hàng hóa trong lĩnh vực tiền mã hóa hay không.
Ở mảng hạ tầng, công ty khai thác *“Bitcoin(BTC)”* *“Riot Platforms(RIOT)”* tại Mỹ đang chịu sức ép lớn trong chiến lược chuyển hướng sang mảng AI và điện toán hiệu năng cao (*HPC*). Theo Bloomberg, quỹ đầu tư chủ động Starboard Value mới đây đã gửi thư cho ban lãnh đạo *“Riot Platforms(RIOT)”* vào thứ Tư (giờ địa phương), thúc giục doanh nghiệp đẩy nhanh việc tận dụng các trung tâm dữ liệu tại Texas để phát triển mạnh mảng *“AI/HPC”*.
Starboard hiện là cổ đông lớn, nắm 12,7 triệu cổ phiếu *“Riot Platforms(RIOT)”*. Trong thư, quỹ này ước tính chỉ riêng mảng trung tâm dữ liệu AI/HPC tại Texas có thể tạo thêm ít nhất 9‑21 tỷ USD (khoảng 13.080‑30.590 tỷ đồng) giá trị vốn chủ sở hữu cho *“Riot Platforms(RIOT)”*. Tuy nhiên, Starboard nhấn mạnh “yếu tố thời gian là then chốt”, cho rằng công ty cần nhanh chóng ký thêm những hợp đồng thuê dịch vụ quy mô lớn để kịp bước lên quỹ đạo tăng trưởng mới.
Starboard nhận định *“Riot Platforms(RIOT)”* đang sở hữu tới 1,4 GW công suất điện và hạ tầng chưa được khai thác doanh thu, giúp doanh nghiệp ở vị thế rất thuận lợi để đẩy mạnh mảng *“AI/HPC”*. Dù vậy, quỹ này cho rằng để tận dụng triệt để lợi thế đó, *“Riot Platforms(RIOT)”* cần “thực thi chính xác và hành động khẩn trương”. Starboard cũng bày tỏ kỳ vọng rằng đến cuối năm 2025, công ty có thể thu hút khách thuê trung tâm dữ liệu Tier‑3 chất lượng cao với điều khoản tương đương hoặc tốt hơn so với các thương vụ mà đối thủ đã ký kết.
Trong lá thư, Starboard nhắc đến thỏa thuận thuê trung tâm dữ liệu và cung cấp dịch vụ mà *“Riot Platforms(RIOT)”* đã ký với nhà sản xuất chip Mỹ *“AMD(AMD)”*. Quỹ mô tả đây là tín hiệu tích cực, cho thấy giá trị tiềm ẩn của các cơ sở hạ tầng chính mà *“Riot Platforms(RIOT)”* đang nắm giữ. Tuy nhiên, họ cũng đánh giá hợp đồng với *“AMD(AMD)”* hiện mới chỉ ở quy mô nhỏ, mang tính “thử nghiệm khái niệm”, và mong đợi những hợp đồng lớn hơn, có ý nghĩa hơn trong thời gian tới.
bình luận: Áp lực từ nhà đầu tư chủ động cho thấy câu chuyện tăng trưởng của các “thợ đào” *“Bitcoin(BTC)”* giờ không chỉ nằm ở sản lượng khai thác, mà còn ở khả năng chuyển hóa quỹ đất và hạ tầng điện thành tài sản sinh lời dài hạn trong kỷ nguyên *“AI/HPC”*.
Xu hướng các công ty khai thác *“Bitcoin(BTC)”* mở rộng sang mảng trung tâm dữ liệu AI và *“HPC”* bằng cách tận dụng quỹ công suất điện có sẵn đang lan rộng trong toàn ngành. Cùng với thương vụ *“ABS”* thế chấp *“Bitcoin(BTC)”* của *“Ledn”*, tiến trình dự luật CLARITY tại Mỹ và áp lực chuyển đổi mô hình của *“Riot Platforms(RIOT)”*, ranh giới giữa tiền mã hóa, tài chính truyền thống và hạ tầng vật lý đang mờ dần. Dù vậy, bối cảnh quy định pháp lý còn biến động, nhu cầu thị trường chưa ổn định và chi phí vốn leo thang đồng thời hiện diện, khiến vài quý tới được xem là giai đoạn bản lề, quyết định thành bại của những dự án gắn với *“Bitcoin(BTC)”* và *“AI/HPC”* trên thị trường Mỹ.
Bình luận 0