Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 2 năm 2026 (giờ địa phương), các định chế tài chính lớn tại Wall Street đang âm thầm gom cổ phiếu **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”**, doanh nghiệp quản lý tài sản **“Ethereum(ETH)”** quy mô lớn, ngay trong bối cảnh thị trường **“DeFi”** thiếu hụt thanh khoản khiến một loạt giao thức cho vay và doanh nghiệp dữ liệu on-chain phải đóng cửa. Trái ngược với làn sóng “tháo chạy” khỏi các giao thức cũ, giá **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** ghi nhận nhịp phục hồi nhẹ, trong khi nền tảng token hóa cổ phiếu xStocks của sàn Kraken vượt mốc 25 tỷ USD khối lượng giao dịch, cho thấy xu hướng **“token hóa tài sản truyền thống”** đang bước vào giai đoạn tăng tốc rõ rệt.
Theo hồ sơ quý mới nhất, các tổ chức như Morgan Stanley(MS), Bank of America(BAC) cùng nhiều nhà đầu tư tổ chức khác tại Wall Street đã mạnh tay nâng tỷ lệ sở hữu **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”** trong quý 4 năm 2025. BMNR là một trong những công ty niêm yết tiêu biểu nắm giữ và vận hành tài sản tài chính dựa trên **“Ethereum(ETH)”**, nên giá cổ phiếu thường biến động theo diễn biến **“DeFi”** và thị trường on-chain. Cùng thời gian này, **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** tăng giá khoảng 2,6%, nhưng quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay tại Mỹ vẫn ghi nhận dòng vốn rút ròng, cho thấy khoảng cách khá lớn giữa tâm lý nhà đầu tư trên chuỗi và trong hệ thống tài chính truyền thống.
Theo báo cáo 13F nộp lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”** hiện nằm trong nhóm cổ phiếu quản lý tài sản **“Ethereum(ETH)”** có tỷ trọng sở hữu cao nhất từ các tổ chức Wall Street. Trong quý 4 năm 2025, Morgan Stanley tăng thêm khoảng 26% lượng cổ phiếu BMNR, nâng tổng số nắm giữ lên hơn 12,1 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 331 triệu USD (ước 4.797 tỷ đồng).
Cổ đông lớn thứ hai, Ark Investment Management, cũng nâng tỷ lệ sở hữu **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”** thêm khoảng 27%, nắm giữ hơn 9,4 triệu cổ phiếu, với giá trị khoảng 256 triệu USD (khoảng 3.712 tỷ đồng) vào cuối quý. Bên cạnh đó, các tổ chức lớn như BlackRock(BLK), Goldman Sachs(GS), Vanguard(VNQ), Bank of America(BAC) đồng loạt gia tăng tỷ lệ nắm giữ, thể hiện niềm tin ngày càng rõ rệt với cổ phiếu gắn với tài sản **“Ethereum(ETH)”**.
Mức tăng mua của từng tổ chức khá “hung hãn”: BlackRock nâng lượng cổ phiếu **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”** thêm 166%, Goldman Sachs tăng tới 588%, Vanguard cộng thêm 66%, còn Bank of America nâng tỷ trọng tới 1.668%. Số liệu do nhà đầu tư crypto Collin tổng hợp cho thấy, toàn bộ 11 cổ đông tổ chức lớn nhất, gồm Charles Schwab(SCHW), VanEck, Ngân hàng Hoàng gia Canada, Citigroup(C), Ngân hàng New York Mellon(BK)… đều gia tăng vị thế BMNR trong quý 4 năm 2025.
*bình luận* Động thái “mua ròng toàn tập” này diễn ra trong bối cảnh giá cổ phiếu **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”** lao dốc. Trong quý 4 năm 2025, cổ phiếu BMNR mất khoảng 48% giá trị, và nếu tính trong 6 tháng gần nhất, mức giảm lên gần 60%. Cuối quý 4, BMNR chỉ còn quanh 19,90 USD/cổ phiếu (khoảng 28.860 đồng). Việc các tổ chức tài chính lớn vẫn ồ ạt gom mua ngay khi giá giảm sâu cho thấy họ đang coi đây là cơ hội chiến lược để gia tăng tiếp xúc với tài sản gắn với **“Ethereum(ETH)”** và hệ sinh thái **“DeFi”**, đặt cược vào triển vọng tăng trưởng trung – dài hạn của tài chính on-chain bất chấp rủi ro ngắn hạn.
Trong khi đó ở mảng **“DeFi”**, giao thức cho vay ZeroLend đã chính thức thông báo dừng hoạt động. Nhà sáng lập Ryker cho biết trên mạng X rằng đội ngũ đã phát triển và vận hành giao thức trong 3 năm, nhưng buộc phải đưa ra quyết định khó khăn là đóng cửa vì mô hình hiện tại không còn bền vững, dù đã nỗ lực tối đa để cải thiện.
ZeroLend chủ yếu triển khai sản phẩm trên các mạng **“Layer2 Ethereum(ETH)”** – giải pháp mở rộng mà đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, từng coi là trụ cột để tăng cường khả năng mở rộng và cạnh tranh. Tuy nhiên, lượng người dùng và tài sản khóa lại (TVL) trên các mạng mà ZeroLend hoạt động không tăng như kỳ vọng, doanh thu không đủ bù chi phí, khiến giao thức không đạt điểm hòa vốn và rơi vào tình trạng thiếu thanh khoản kéo dài.
Đáng chú ý, bản thân Vitalik Buterin gần đây cũng bày tỏ quan điểm hoài nghi với chiến lược mở rộng thiên về **“Layer2”**. Đầu tháng này, ông cho rằng mô hình “tập trung vào Layer2” không còn phù hợp khi nhiều dự án Layer2 chưa thực sự kế thừa được mô hình bảo mật của Ethereum. Theo Buterin, trọng tâm mở rộng trong thời gian tới nên là Ethereum mainnet và các “native rollup” gắn chặt với bảo mật gốc của mạng chính.
*bình luận* Quan điểm này góp phần làm lung lay câu chuyện tăng trưởng từng được xây dựng xung quanh **“Layer2”**, đồng thời tác động mạnh đến các giao thức **“DeFi”** phụ thuộc quá nhiều vào một vài mạng Layer2 riêng lẻ. ZeroLend trở thành ví dụ điển hình cho rủi ro khi phụ thuộc vào một hạ tầng chưa đủ thanh khoản và chưa có mô hình bảo mật được thị trường kiểm chứng lâu dài.
Ở chiều ngược lại, một mô hình **“DeFi”** mới kết hợp chặt chẽ với khung pháp lý đang dần xuất hiện. Dự án sàn phái sinh phi tập trung DerivaDEX cho biết đã nhận được giấy phép “T-License” dành cho doanh nghiệp tài sản số từ Cơ quan Tiền tệ Bermuda (Bermuda Monetary Authority – BMA), qua đó chính thức ra mắt nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vô thời hạn (perpetual swap) cho tài sản crypto.
Giấy phép T-License cho phép DerivaDEX vận hành mô hình kinh doanh tài sản số trong phạm vi thử nghiệm chứng minh khái niệm (POC) tại Bermuda, với điều kiện và giới hạn nhất định. Dựa trên giấy phép này, DerivaDEX đặt mục tiêu cung cấp dịch vụ theo lộ trình từng bước, ban đầu hướng đến nhà đầu tư cá nhân có kinh nghiệm và tổ chức. Dự án nhấn mạnh đây là lần đầu tiên một sàn phái sinh **“DeFi”** do DAO (tổ chức tự trị phi tập trung) quản trị nhận được phê duyệt chính thức từ một cơ quan quản lý tài chính.
Ở thời điểm ra mắt, DerivaDEX hỗ trợ các sản phẩm perpetual dựa trên những đồng crypto lớn, đồng thời có kế hoạch mở rộng sang thị trường dự đoán và các sản phẩm phái sinh gắn với chứng khoán truyền thống. Cấu trúc giao dịch áp dụng mô hình hybrid: khớp lệnh diễn ra off-chain để tối ưu tốc độ và chi phí, còn lưu ký tài sản và thanh toán được thực hiện on-chain trên **“Ethereum(ETH)”**, cho phép người dùng nắm giữ tài sản theo mô hình không lưu ký (non-custodial).
Trong mảng dữ liệu on-chain, nền tảng phân tích Parsec thông báo sẽ đóng cửa sau 5 năm hoạt động. Trên X, Parsec thừa nhận không theo kịp thay đổi của thị trường. Giám đốc điều hành Will Sheehan chia sẻ rằng dòng chảy thị trường đi theo hướng khác xa dự báo ban đầu của đội ngũ, khiến công ty nhiều lần “bước sai nhịp” trong chiến lược sản phẩm và định vị.
Sheehan cho biết Parsec tập trung nâng cấp dịch vụ xoay quanh **“DeFi”** và NFT, nhưng “trọng tâm của ngành” dần dịch chuyển sang các mảng khác. Sau sự kiện FTX, các mô hình giao dịch đòn bẩy dựa trên vay mượn trong **“DeFi”** không quay lại trạng thái trước đó, mà thay đổi theo những cách “khó hiểu” và khó đo lường hơn. Các hành vi on-chain cũng trở nên phức tạp, khiến việc xây dựng sản phẩm phân tích xung quanh **“DeFi”** và NFT ngày càng khó đảm bảo doanh thu ổn định.
Sự suy yếu của thị trường NFT là một yếu tố gây áp lực lớn. Theo dữ liệu CryptoSlam, tổng doanh số NFT toàn cầu năm 2025 vào khoảng 5,63 tỷ USD (khoảng 8.155 tỷ đồng), giảm 37% so với mức 8,9 tỷ USD (khoảng 12.893 tỷ đồng) của năm 2024. Giá giao dịch trung bình một NFT cũng giảm từ 124 USD xuống 96 USD. Khi cả khối lượng giao dịch lẫn biên lợi nhuận đều suy giảm, mô hình kinh doanh phân tích on-chain thiên về **“DeFi”** và NFT như Parsec buộc phải xem xét lại từ gốc.
*bình luận* Việc Parsec rút khỏi thị trường cho thấy mảng dữ liệu on-chain thuần túy, nếu chỉ bám vào chu kỳ nóng – lạnh của **“DeFi”** và NFT mà không đa dạng hóa nguồn doanh thu, sẽ rất dễ tổn thương khi xu hướng thay đổi. Đây có thể là lời cảnh báo sớm cho nhiều startup phân tích on-chain đang phụ thuộc quá lớn vào một vài phân khúc thị trường.
Trong khi nhiều mảng cũ gặp khó, lĩnh vực **“token hóa tài sản truyền thống”** lại tăng trưởng nhanh. Nền tảng token hóa cổ phiếu xStocks của sàn Kraken, ra mắt chưa đầy 8 tháng, đã vượt mốc 25 tỷ USD (khoảng 36.217 tỷ đồng) khối lượng giao dịch tích lũy. Kraken cho biết con số này bao gồm giao dịch trên cả sàn tập trung (CEX) và các sàn phi tập trung (DEX), cùng với hoạt động mint (phát hành) và redeem (chuộc lại) token. Nếu so với mức 10 tỷ USD vào tháng 11 năm 2025, xStocks đã tăng trưởng 150% chỉ trong vài tháng.
Token trên xStocks được phát hành bởi đơn vị được cấp phép Backed Finance, theo tỷ lệ 1:1 với cổ phiếu và ETF niêm yết ngoài đời thực. Trong cấu trúc này, Kraken đóng vai trò kênh giao dịch – phân phối chính, còn Backed Finance phụ trách thiết kế cấu trúc sản phẩm và phát hành token. Khi ra mắt năm 2025, xStocks cung cấp hơn 60 loại cổ phiếu token hóa, bao gồm các bluechip công nghệ Mỹ như Amazon(AMZN), Meta(META), Nvidia(NVDA), Tesla(TSLA)…
Theo Kraken, yếu tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng của xStocks là giao dịch on-chain. Khối lượng giao dịch on-chain tích lũy đã vượt 3,5 tỷ USD (khoảng 5.707 tỷ đồng), số lượng địa chỉ ví nắm giữ token xStocks cũng đã vượt mốc 80.000. Không giống mô hình ghi chép nội bộ trên sổ cái tập trung, giao dịch on-chain diễn ra trực tiếp trên blockchain công khai, cho phép cộng đồng tự do xác minh, đồng thời người dùng có thể tự kiểm soát tài sản thông qua ví cá nhân.
Các token cổ phiếu trên xStocks còn được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức **“DeFi”**, hoặc kết hợp với chiến lược phái sinh, yield farming và nhiều sản phẩm tài chính on-chain khác. Kraken cho biết trong nhóm 11 cổ phiếu token hóa có số lượng địa chỉ ví nắm giữ lớn nhất thị trường, thì có tới 8 loại thuộc hệ sinh thái xStocks, cho thấy nền tảng này đang dần trở thành tiêu chuẩn de facto trong mảng token hóa cổ phiếu.
Trên thị trường ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, dòng vốn rút ròng vẫn chưa dừng lại. Theo Farside Investors, các ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận 3 phiên liên tiếp bị rút vốn, riêng ngày thứ Năm có khoảng 165 triệu USD (khoảng 2.386 tỷ đồng) chảy ra khỏi sản phẩm này. Dù vậy, trong tuần vừa qua, giá **“Bitcoin(BTC)”** và **“Ethereum(ETH)”** đều tăng khoảng 2,6%, phản ánh lực cầu từ thị trường phái sinh và nhu cầu phòng vệ rủi ro trên on-chain phần nào bù đắp được áp lực rút vốn từ ETF.
Tại thị trường ETF **“Ethereum(ETH)”** giao ngay, dòng vốn biến động mạnh hơn. Đầu tuần, nhà đầu tư bơm ròng khoảng 48 triệu USD (khoảng 696 tỷ đồng) vào sản phẩm này, nhưng hai ngày kế tiếp lại ghi nhận rút ròng khoảng 41 triệu USD (khoảng 594 tỷ đồng) và 130 triệu USD (khoảng 1.883 tỷ đồng). Diễn biến đó cho thấy nhiều nhà đầu tư đang sử dụng ETF **“Ethereum(ETH)”** như công cụ giao dịch ngắn hạn, thay vì tích lũy dài hạn.
Ở mảng altcoin và token **“DeFi”**, hiệu suất biến động khá phân hóa. Dữ liệu từ Cointelegraph Markets Pro và TradingView cho thấy phần lớn đồng crypto nằm trong top 100 vốn hóa đều ghi nhận lợi suất dương trong tuần, nhưng mức tăng rất khác nhau. Token KITE thuộc dự án blockchain Layer1 cùng tên tăng tới 38% trong tuần – mức cao nhất nhóm top 100, trong khi token STABLE thuộc hệ sinh thái thanh toán stablecoin cũng tăng hơn 30%.
Quy mô tổng tài sản khóa lại (TVL) trong **“DeFi”** theo DefiLlama vẫn quanh vùng được xem là “bear market”, chưa cho thấy dấu hiệu dòng tiền đại chúng quay trở lại mạnh mẽ. Dù vậy, một số phân khúc như phái sinh on-chain, cổ phiếu token hóa, hạ tầng rollup gắn với **“Ethereum(ETH)”** đang chứng kiến những mô hình sử dụng mới và cấu trúc tuân thủ pháp lý hơn, giúp duy trì đà tăng trưởng cục bộ. Ngược lại, các giao thức cho vay – lending phụ thuộc quá nhiều vào một vài mạng **“Layer2”**, cùng các mô hình kinh doanh xoay quanh NFT, tiếp tục trải qua làn sóng tái cấu trúc và đóng cửa.
*bình luận* Nhìn tổng thể, tuần qua đánh dấu sự giao thoa giữa hai xu thế trong **“DeFi”**: một bên là các câu chuyện cũ dựa vào dòng tiền nóng, thanh khoản ngắn hạn dần thoái trào; bên còn lại là làn sóng mô hình mới gắn với **“token hóa tài sản”**, tuân thủ pháp lý và tích hợp với tài chính truyền thống.
Kết lại, động thái gom mạnh cổ phiếu **“Bitmine Immersion Technologies(BMNR)”** của các định chế Wall Street, sự xuất hiện của các sàn phái sinh **“DeFi”** được cấp phép như DerivaDEX, cùng đà tăng trưởng ấn tượng của nền tảng token hóa cổ phiếu xStocks cho thấy tài chính on-chain đang dịch chuyển khỏi hình ảnh “sòng bạc đầu cơ” để tiến tới vai trò hạ tầng kết nối với thị trường vốn truyền thống. Tuy vậy, những trường hợp như ZeroLend và Parsec cũng nhắc lại rằng **“DeFi”** vẫn phải đối diện bài toán cốt lõi: tìm kiếm *nhu cầu thực* và xây dựng mô hình doanh thu bền vững, thay vì chỉ dựa vào hiệu ứng FOMO và chu kỳ tăng giá nhất thời của **“Bitcoin(BTC)”**, **“Ethereum(ETH)”** hay NFT.
Bình luận 0