CEO SBI: 'Tài sản ẩn' không nằm ở số XRP, mà ở 9% cổ phần Ripple Labs

Theo CoinDesk đưa tin ngày 15 tháng 2 (giờ địa phương), CEO Tập đoàn tài chính SBI(SBI Holdings, mã ngoài sàn) bác bỏ quan điểm cho rằng giá trị lượng **"XRP"** mà tập đoàn này nắm giữ lên tới 10 tỷ đô la Mỹ. Theo ông, “tài sản ẩn” thực sự của SBI nằm ở phần vốn góp tại **"Ripple Labs"**, chứ không phải số dư **"XRP"** mà thị trường đang quá tập trung.

Ông Yoshitaka Kitao (Yoshitaka Kitao), CEO SBI, đã lên tiếng sau khi một tài khoản trên X (trước đây là Twitter) mô tả SBI là “đối tác chủ chốt của Ripple và là người nắm giữ lượng **"XRP"** trị giá 10 tỷ đô la Mỹ”. Tài khoản này cho rằng việc SBI mới đây thâu tóm sàn giao dịch tiền mã hóa được cấp phép tại Singapore là Coinhako, qua đó mở rộng ảnh hưởng tại châu Á, là một bằng chứng cho thấy quy mô nắm giữ **"XRP"** của SBI rất lớn. Trước nhận định này, ông Kitao phản hồi trực tiếp, khẳng định trọng tâm không nằm ở số dư token mà là ở phần vốn góp tại **"Ripple Labs"** – tài sản mà ông gọi là “ẩn” và bị thị trường đánh giá thấp.

Trong bài viết đăng ngày 15 tháng 2, ông Kitao nhấn mạnh: “Không hề có chuyện **"XRP"** trị giá 10 tỷ đô la Mỹ. Chúng tôi đang sở hữu khoảng 9% **"Ripple Labs"**. ‘Tài sản ẩn’ của chúng tôi có thể lớn hơn con số đó rất nhiều”. Thông điệp này ám chỉ rằng trong khi thị trường chỉ chăm chăm nhìn vào số lượng **"XRP"** mà SBI nắm giữ, thì giá trị doanh nghiệp của **"Ripple Labs"** trên thị trường tư nhân mới là điều quan trọng hơn với nhà đầu tư.

Ở một bài đăng khác cùng ngày, CEO SBI bổ sung: “Nếu đánh giá đầy đủ **"Ripple Labs"** và toàn bộ hệ sinh thái mà Ripple đã xây dựng, quy mô giá trị phải là rất lớn. SBI đang nắm hơn 9% của khối giá trị khổng lồ đó”. Nói cách khác, theo ông Kitao, Ripple không chỉ đơn thuần là công ty giải pháp thanh toán – chuyển tiền, mà đang dần trở thành một phần hạ tầng tài chính và mạng lưới thanh toán rộng hơn. Việc định giá cần phản ánh được vị thế này, thay vì chỉ nhìn vào **"XRP"** như một tài sản giao dịch.

Ngay sau phát biểu của ông Kitao, cộng đồng đã nhanh chóng đưa ra nhiều ước tính xoay quanh giá trị doanh nghiệp của Ripple. Người dùng X có tên “BankXRP” dẫn lại một số báo cáo gần đây định giá Ripple ở mức trên 50 tỷ đô la Mỹ (khoảng 72,1 nghìn tỷ đồng). Nếu lấy mốc này làm tham chiếu, 9% cổ phần của SBI tương đương hơn 4,5 tỷ đô la Mỹ (khoảng 6,49 nghìn tỷ đồng). Tài khoản này còn nhấn mạnh kỳ vọng tăng trưởng mà CEO SBI đang ngầm gợi ý, qua đó củng cố câu chuyện về **"tài sản ẩn"** từ phần vốn góp **"Ripple Labs"**.

Tuy vậy, ông Kitao không đưa ra con số cụ thể về giá trị danh nghĩa phần vốn Ripple mà SBI đang nắm. Thay vào đó, ông chủ động phủ nhận nhận định “10 tỷ đô la Mỹ giá trị **"XRP"**”, rồi nói rằng “tài sản ẩn của chúng tôi có thể lớn hơn rất nhiều”. Nếu quy đổi thành số, để kết luận SBI đang sở hữu “tài sản ẩn vượt 10 tỷ đô la Mỹ”, cần một giả định đáng kể về định giá Ripple.

SBI công bố đang nắm khoảng 9% **"Ripple Labs"**. Để phần vốn này vượt ngưỡng 10 tỷ đô la Mỹ, định giá doanh nghiệp của Ripple phải trên 111,1 tỷ đô la Mỹ (ước khoảng 160,3 nghìn tỷ đồng) – tính theo phép chia 10 tỷ cho 0,09. Nghĩa là muốn câu chuyện “tài sản ẩn hơn 10 tỷ đô la Mỹ” trở nên hợp lý, Ripple cần được thị trường tư nhân định giá ở vùng “trăm tỷ đô la Mỹ”.

Nếu giả định khiêm tốn hơn, chẳng hạn Ripple được định giá 90 tỷ đô la Mỹ (khoảng 129,8 nghìn tỷ đồng), thì 9% cổ phần chỉ tương đương khoảng 8,1 tỷ đô la Mỹ (khoảng 11,68 nghìn tỷ đồng). Còn với mức 50 tỷ đô la Mỹ (khoảng 72,1 nghìn tỷ đồng) như một số báo cáo dẫn lại, 9% chỉ khoảng 4,5 tỷ đô la Mỹ. Như vậy, để giá trị cổ phần vượt xa mốc 10 tỷ đô la Mỹ, thị trường cần nâng định giá Ripple thêm khoảng gấp đôi so với kịch bản 50 tỷ đô la Mỹ.

bình luận Việc CEO SBI nhấn mạnh “tài sản ẩn có thể lớn hơn rất nhiều” mang màu sắc định hướng kỳ vọng định giá, hơn là một tuyên bố về giá trị thực tế hiện tại. Đây là kiểu thông điệp thường thấy ở các nhà đầu tư chiến lược khi họ muốn thị trường nhìn vào tiềm năng dài hạn thay vì các con số ngắn hạn.

Phần cổ phần khoảng 9% tại **"Ripple Labs"** mà SBI đang nắm giữ là kết quả của hơn một thập kỷ hợp tác chiến lược, chứ không phải một thương vụ đầu tư duy nhất rồi dừng lại. Theo tài liệu thuyết trình với nhà đầu tư của SBI, mối quan hệ giữa hai bên khởi động từ tháng 9 năm 2012, giai đoạn được mô tả là “thiết lập quan hệ”. Đến tháng 3 năm 2016, SBI chính thức rót vốn vào Ripple, nâng cấp mối quan hệ lên tầm đối tác chiến lược và tài chính.

Tháng 5 cùng năm, liên doanh SBI Ripple Asia được thành lập, trong đó SBI nắm 60%, Ripple nắm 40%. Liên doanh này đóng vai trò là trung tâm triển khai và mở rộng các giải pháp chuyển tiền – thanh toán dựa trên **"XRP"** và công nghệ của Ripple tại Nhật Bản và khu vực châu Á, biến mối quan hệ sở hữu cổ phần thành một hệ sinh thái hợp tác kinh doanh khép kín.

Tháng 12 năm 2019, trong vòng gọi vốn Series C trị giá 200 triệu đô la Mỹ (khoảng 2,89 nghìn tỷ đồng) của Ripple, SBI cũng xuất hiện trong danh sách nhà đầu tư chính. Đây là một trong những vòng huy động vốn tiêu biểu khi Ripple mở rộng quy mô và chấp nhận nguồn vốn ngoài, còn SBI thì tiếp tục gia tăng tỷ lệ sở hữu. Qua thời gian, chuỗi đầu tư nối tiếp và hợp tác kinh doanh mở rộng đã giúp tỷ lệ sở hữu của SBI tại Ripple tăng lên mức khoảng 9% như hiện nay.

Ở chiều thị trường token, tại thời điểm bài báo gốc được viết, **"XRP"** đang giao dịch vùng 1,46 đô la Mỹ (khoảng 2.107 đồng) và di chuyển phía trên đường trung bình động hàm mũ (EMA) 200 tuần trên khung tuần – được xem là tín hiệu duy trì hỗ trợ xu hướng dài hạn về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, ông Kitao không muốn trọng tâm câu chuyện nằm ở biến động giá **"XRP"** ngắn hạn, mà là ở câu hỏi: toàn bộ hệ sinh thái Ripple – từ công nghệ đến mạng lưới đối tác – sẽ được thị trường định giá như thế nào trong trung và dài hạn.

bình luận Đây là sự tách bạch giữa giá token và giá trị doanh nghiệp – xu hướng ngày càng được nhấn mạnh trong giai đoạn các công ty phát triển hạ tầng blockchain tìm cách trở thành “doanh nghiệp công nghệ tài chính” thực thụ, thay vì chỉ là nhà phát hành token.

Trên thị trường, không ít nhà đầu tư vẫn xem Ripple chủ yếu như “đơn vị phát hành **"XRP"**”. Nhưng với đối tác chiến lược như SBI, yếu tố quan trọng hơn rõ ràng không phải là bao nhiêu token đang nằm trên bảng cân đối, mà là: mạng lưới ngân hàng – fintech – đơn vị thanh toán mà Ripple xây dựng; giấy phép, tuân thủ quy định tại các thị trường trọng điểm; các ứng dụng thực tế đã đi vào vận hành; và toàn bộ những yếu tố đó được gói lại trong một giá trị doanh nghiệp ở thị trường vốn tư nhân. Việc ông Kitao gọi đây là “tài sản ẩn” cho thấy ông tin rằng phần cổ phần chưa niêm yết tại **"Ripple Labs"** đang bị thị trường đánh giá thấp so với mức độ chú ý dành cho **"XRP"**.

Liên minh Ripple – SBI cũng là một trong những ví dụ tiêu biểu tại Nhật Bản và châu Á về cách hạ tầng thanh toán dựa trên blockchain tìm đường kết nối với tài chính truyền thống. Thương vụ SBI mua lại Coinhako tại Singapore cho thấy tập đoàn này tiếp tục mở rộng “cánh tay” crypto trong khu vực, trên cơ sở những gì đã xây dựng cùng Ripple.

Trong bối cảnh đó, phát biểu mới của CEO SBI có thể khiến một phần sự chú ý vốn dồn vào giá **"XRP"** chuyển dịch sang câu chuyện định giá **"Ripple Labs"** và thị trường cổ phần chưa niêm yết liên quan đến dự án. Câu hỏi đặt ra là: nếu nhà đầu tư bắt đầu nhìn Ripple trước hết như một công ty hạ tầng tài chính blockchain có doanh thu, khách hàng và mạng lưới thực tế – thay vì chỉ là bên phát hành **"XRP"** – thì điều này sẽ tác động thế nào đến chiến lược huy động vốn, lộ trình IPO (nếu có), cũng như cấu trúc sở hữu của các đối tác lớn như SBI trong dài hạn?

bình luận Với nhà đầu tư quan tâm tới **"XRP"** và Ripple, diễn biến này gợi ý rằng cần theo dõi song song hai lớp giá trị: giá token **"XRP"** trên thị trường và giá trị doanh nghiệp **"Ripple Labs"** trong các vòng gọi vốn tư nhân. Khoảng cách giữa hai lớp định giá này – nếu tiếp tục nới rộng – có thể chính là “tài sản ẩn” mà CEO SBI đang cố gắng nhấn mạnh.