Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Theo CoinGlass ngày 12 (giờ địa phương), quy mô *Bitcoin(BTC)* hợp đồng tương lai *미결제약정(open interest)* tính theo đô la Mỹ đã rơi về mức thấp nhất trong vòng 2 năm, làm dấy lên lo ngại *강세장* có thể đã kết thúc. Tuy nhiên, nếu nhìn theo *비트코인 기준* thay vì USD, nhu cầu *레버리지* thực tế lại gần như không đổi, cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại có thể phản ánh tâm lý hoảng loạn và làn sóng *청산* hơn là một cú sập mang tính “cấu trúc” của nhu cầu thị trường.
Trong tuần qua, giá *Bitcoin(BTC)* liên tục dao động dưới vùng 72.000 đô la Mỹ, nhiều lần thất bại trong nỗ lực bứt phá rõ rệt lên trên ngưỡng này. Cùng lúc đó, tổng *미결제약정* trên thị trường hợp đồng tương lai *Bitcoin(BTC)* giảm về vùng thấp nhất kể từ tháng 11, làm gia tăng lo ngại về khả năng quay lại kiểm định mốc hỗ trợ 60.000 đô la Mỹ.
*từ Bitcoin(BTC)*, *từ hợp đồng tương lai*, *từ 미결제약정*, *từ 강세장*, *từ 레버리지*, *từ 청산*
Theo CoinGlass ngày 12 (giờ địa phương), tổng *미결제약정* trên thị trường hợp đồng tương lai *Bitcoin(BTC)* đạt khoảng 34 tỷ đô la Mỹ, giảm 28% so với một tháng trước. Nếu chỉ nhìn theo *đô la Mỹ*, bức tranh trông giống như nhu cầu *레버리지* đã “bốc hơi” mạnh. Nhưng khi quy đổi sang số lượng *Bitcoin(BTC)*, con số này vẫn quanh 502.450 BTC – gần như đi ngang so với cùng kỳ.
Nói cách khác, sự sụt giảm chủ yếu đến từ việc giá *Bitcoin(BTC)* điều chỉnh, kéo theo giá trị danh nghĩa tính bằng đô la Mỹ đi xuống, chứ không phải do nhà đầu tư đồng loạt rút *레버리지* khỏi thị trường. Cùng giai đoạn, khối lượng *강제 청산* hợp đồng tương lai lên tới 5,2 tỷ đô la Mỹ. Điều này cho thấy phần đáng kể mức giảm *미결제약정* thực chất là kết quả của các vị thế buộc phải đóng – bao gồm cả *손절* lẫn *마진 콜* – chứ không hẳn là hành động “tháo chạy” có chủ đích.
"bình luận": Việc số lượng BTC tham gia *레버리지* hầu như không giảm, trong khi giá trị USD lại lao dốc, củng cố nhận định đây là một pha “rũ bỏ” mang tính kỹ thuật và tâm lý hơn là cú đảo chiều dài hạn của *강세장*.
Trong cùng khoảng thời gian, thị trường tài chính truyền thống lại cho thấy bức tranh trái ngược. Theo dữ liệu thị trường tổng hợp ngày 11 (giờ địa phương), giá vàng đã lấy lại mốc tâm lý 5.000 đô la Mỹ/oz, trong khi chỉ số S&P500 chỉ thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 1%. Trái lại, giá *Bitcoin(BTC)* đã giảm khoảng 28% trong một tháng, làm nổi bật tình trạng *디커플링* khi tài sản số lớn nhất thị trường chịu áp lực bán mạnh hơn đáng kể so với vàng và cổ phiếu.
Nhiều nhà phân tích gắn áp lực này với các tín hiệu suy yếu mới từ thị trường lao động Mỹ. Theo Bộ Lao động Mỹ công bố ngày 10 tháng 12 (giờ địa phương), nền kinh tế chỉ tạo thêm 181.000 việc làm mới trong năm 2025, thấp hơn các ước tính trước đó. Dù vậy, Nhà Trắng khẳng định đây chưa phải con số đáng báo động. BBC dẫn lời các quan chức cho rằng tốc độ tăng dân số chậm lại do chính sách nhập cư khiến “số việc làm cần tạo thêm mỗi năm cũng ít hơn”, qua đó cố gắng trấn an lo ngại về suy thoái sâu.
Lịch sử cho thấy mối liên hệ rõ ràng giữa cú sốc tăng trưởng và biến động của *Bitcoin(BTC)*. Ngày 13 tháng 3 năm 2020, giá *Bitcoin(BTC)* từng lao dốc 52% chỉ trong một phiên, trùng với thời điểm nỗi sợ COVID-19 và thất nghiệp tăng vọt đạt đỉnh. Hiện nay, khi rủi ro tăng trưởng chậm lại một lần nữa nổi lên, thị trường bắt đầu đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ(Fed) có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn kỳ vọng. Về lý thuyết, chi phí vốn của doanh nghiệp và người tiêu dùng hạ nhiệt thường là chất xúc tác cho tài sản rủi ro, nhưng lần này, khác với vàng và cổ phiếu, *Bitcoin(BTC)* lại là tài sản chậm hồi phục niềm tin nhất.
"bình luận": Sự “lệch pha” này khiến một bộ phận nhà đầu tư lo ngại *Bitcoin(BTC)* có thể đang phát đi “tín hiệu sớm” cho một vòng điều chỉnh rộng hơn của tài sản rủi ro, trong khi phe lạc quan lại xem đây là pha tụt hậu tạm thời, tạo dư địa cho nhịp phục hồi sau khi rủi ro vĩ mô được định hình rõ ràng hơn.
Theo Laevitas.ch ngày 12 (giờ địa phương), *펀딩률* hàng năm của hợp đồng tương lai *Bitcoin(BTC)* đã nằm dưới ngưỡng trung lập 12% suốt 4 tháng liên tiếp. Dù tuần này *펀딩률* có dấu hiệu phục hồi từ vùng âm, mặt bằng hiện tại vẫn còn xa so với giai đoạn *강세장* cao trào – khi các lệnh *롱 레버리지* chấp nhận trả phí rất cao để giữ vị thế.
*펀딩률* thấp phản ánh nhu cầu mở thêm vị thế *롱 레버리지* đang yếu, nghĩa là giới đầu cơ không mặn mà với những cú cược tăng giá mạnh tay trong ngắn hạn. Bức tranh càng rõ ràng hơn nếu nhìn sang thị trường quyền chọn.
Cũng theo Laevitas, số liệu từ sàn quyền chọn Deribit cho thấy *델타 스큐(delta skew)* 30 ngày của quyền chọn *Bitcoin(BTC)* đã vọt lên 22% vào ngày 12 (giờ địa phương). Điều này đồng nghĩa *풋 옵션* (quyền bán) đang được trả phí cao hơn đáng kể so với *콜 옵션* (quyền mua), vượt xa vùng cân bằng thông thường -6% đến +6%. Về mặt tâm lý, đây là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư đánh giá rủi ro giá giảm trong ngắn hạn cao hơn rủi ro bị “bỏ lỡ” đà tăng.
Lần gần nhất *델타 스큐* chuyển sang tín hiệu *강세* rõ rệt là vào tháng 5 năm 2025, ngay sau khi *Bitcoin(BTC)* quay lại kiểm định vùng 75.000 đô la Mỹ và sau đó bứt phá lên 93.000 đô la Mỹ. Thời điểm hiện tại, độ lệch nghiêng về phí *풋 옵션* cho thấy thị trường vẫn đang ưu tiên phòng thủ hơn là săn tìm cơ hội tăng giá.
"bình luận": Sự kết hợp giữa *펀딩률* thấp và *옵션 스큐* nghiêng mạnh về phía phòng hộ đà giảm cho thấy “tiền thông minh” trên thị trường phái sinh vẫn đang giữ tư thế phòng thủ, thay vì đặt cược sớm vào kịch bản *강세장* quay lại.
Dù các chỉ báo phái sinh nghiêng về xu hướng thận trọng, dữ liệu giao dịch trên thị trường ETF lại kể một câu chuyện khác. Theo số liệu tổng hợp từ các sàn giao dịch Mỹ ngày 11 (giờ địa phương), giá trị giao dịch trung bình mỗi ngày của các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay vẫn ở quanh 5,4 tỷ đô la Mỹ. Con số này cho thấy kênh ETF đã phần nào “định cư” trong danh mục tài sản của giới đầu tư tổ chức và cá nhân chuyên nghiệp, thay vì chỉ là trào lưu ngắn hạn.
Dưới góc nhìn dòng tiền, điều này hàm ý rằng đợt điều chỉnh giá hiện tại chưa chuyển hóa thành làn sóng rút vốn ồ ạt khỏi các sản phẩm *Bitcoin(BTC)* được quản lý theo chuẩn mực tài chính truyền thống. Nói cách khác, luận điểm “cầu tổ chức đã bốc hơi” có phần bị phóng đại nếu chỉ dựa trên diễn biến giá trong vài tuần.
Các chuyên gia được Bloomberg trích dẫn ngày 10 (giờ địa phương) cho rằng khó có thể chỉ ra một “mốc giá” cụ thể nơi lực mua sẽ quay lại mạnh mẽ. Thay vào đó, điểm nút quan trọng nhiều khả năng nằm ở thời điểm bức tranh kinh tế Mỹ – đặc biệt là dữ liệu việc làm và định hướng lãi suất của Fed – trở nên rõ ràng hơn. Nếu thị trường lao động suy yếu đột ngột, rủi ro điều chỉnh sâu của toàn bộ tài sản rủi ro, bao gồm *Bitcoin(BTC)*, sẽ gia tăng. Ngược lại, kịch bản “hạ cánh mềm” có thể biến nhịp tụt hậu hiện tại của *Bitcoin(BTC)* so với chứng khoán và vàng thành “nhiên liệu” cho một cú *되돌림 랠리*.
"bình luận": Dữ liệu ETF cho thấy nền tảng nhu cầu dài hạn đối với *Bitcoin(BTC)* trong giới đầu tư tổ chức vẫn còn, nhưng tâm lý ngắn hạn trên thị trường phái sinh và bối cảnh vĩ mô khiến dòng tiền chọn cách “đứng bên lề” thay vì đẩy giá lên mọi mặt trận như các giai đoạn *강세장* trước.
Trong thời gian tới, thị trường *Bitcoin(BTC)* nhiều khả năng sẽ tiếp tục nhạy cảm với các biến động kép: một bên là chỉ báo phái sinh như *미결제약정*, *펀딩률*, *옵션 스큐*; bên kia là dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là việc làm và lộ trình lãi suất. Khi lượng *레버리지* tính theo BTC chưa giảm đáng kể, mọi thay đổi về kỳ vọng vĩ mô hoặc cú sốc tâm lý đều có thể phóng đại biến động giá theo cả hai chiều.
Thay vì vội vàng kết luận *강세장* đã chấm dứt, nhiều nhà quan sát cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn cần phân định rõ: đây chỉ là pha “điều chỉnh trong *강세장*” – nơi *레버리지* được duy trì nhưng tâm lý tạm thời co cụm – hay là tín hiệu cảnh báo sớm cho một chu kỳ tái định giá rủi ro rộng hơn. Câu trả lời sẽ phụ thuộc lớn vào cách Fed xử lý bài toán tăng trưởng – lạm phát – việc làm trong những tháng tới, cũng như việc *Bitcoin(BTC)* có giành lại được vai trò “thước đo khẩu vị rủi ro” như ở các chu kỳ trước hay không.
*từ Bitcoin(BTC)*, *từ 미결제약정*, *từ 강세장*, *từ 레버리지*, *từ 펀딩률*, *từ 옵션 스큐*
Bình luận 0