Decibel ra mắt stablecoin nội bộ USDCBL trên Aptos(APT), tham gia cuộc đua xây dựng hạ tầng thanh khoản USD on-chain

Theo CoinDesk đưa tin ngày 12 tháng 2 (giờ địa phương), dự án phái sinh DeFi Decibel xây dựng trên Aptos(APT) chuẩn bị ra mắt **“stablecoin”** giao thức riêng mang tên “USDCBL”. Đây sẽ là tài sản thế chấp cốt lõi cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn on-chain khi Decibel mở mạng chính trong tháng 2, được phát hành thông qua hạ tầng Bridge – nền tảng thanh toán on/off-ramp đã được Stripe thâu tóm.

Ngay từ giai đoạn đầu, Decibel đặt mục tiêu biến **“USDCBL”** thành “stablecoin nội bộ” cho sàn phái sinh phi tập trung trên Aptos, neo 1:1 theo đồng USD. Thay vì phụ thuộc vào các **“stablecoin bên thứ ba”**, giao thức sẽ tự phát hành và dùng chính token này làm tài sản thế chấp, qua đó giữ lại toàn bộ lợi nhuận và rủi ro từ dự trữ trong nội bộ giao thức. *bình luận: Đây là hướng đi cho phép tối ưu hóa biên lợi nhuận của giao thức, nhưng cũng kéo theo trách nhiệm quản trị rủi ro dự trữ và tuân thủ pháp lý cao hơn.*

Theo quỹ Decibel, nền tảng phái sinh này từng được Aptos Labs ươm tạo và sẽ chính thức vận hành sàn hợp đồng vĩnh viễn on-chain với cấu trúc tài khoản cross-margin đơn trong tháng này. Ở giai đoạn thử nghiệm trên testnet vào tháng 12 năm ngoái, Decibel cho biết đã ghi nhận hơn 650.000 ví tham gia và trên 1 triệu lệnh khớp mỗi ngày, dù các số liệu này hiện chưa được đơn vị độc lập kiểm chứng.

Về quy trình sử dụng, khi mainnet mở cửa, người dùng trước tiên sẽ nạp USD Coin(USDC) từ bên ngoài vào giao thức, sau đó được chuyển đổi sang **“USDCBL”** trong quá trình onboarding. **“USDCBL”** sẽ được phát hành thông qua nền tảng “Open Issuance” của Bridge – hạ tầng hướng tới mô hình **“stablecoin hoàn toàn được bảo chứng”**, tích hợp sẵn on-ramp và off-ramp, đáp ứng khung pháp lý khắt khe. Bridge được Stripe công bố kế hoạch thâu tóm vào cuối năm 2025, trở thành một mắt xích quan trọng nối giữa hệ thống thanh toán truyền thống và tài sản on-chain.

Trên mạng xã hội X, phía Decibel cho biết dự trữ của **“USDCBL”** sẽ bao gồm tiền mặt gửi ngân hàng và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Phần lãi suất phát sinh từ tài sản dự trữ này sẽ được đưa trở lại giao thức. Decibel kỳ vọng cấu trúc này giúp bổ sung cho mô hình doanh thu hiện tại vốn chủ yếu dựa vào phí giao dịch và phần thưởng token, đồng thời tái đầu tư nguồn thu ổn định từ dự trữ cho phát triển sản phẩm và mở rộng hệ sinh thái. *bình luận: Mô hình “tự chủ dự trữ” này về bản chất giống doanh thu seigniorage trong tài chính truyền thống, chuyển giá trị từ người dùng nắm giữ stablecoin về cho giao thức.*

Đại diện quỹ Decibel nhấn mạnh trọng tâm của dự án không phải tạo thêm “một stablecoin mới cho thị trường bán lẻ”, mà coi **“USDCBL”** như một phần hạ tầng của sàn giao dịch. Stablecoin này được thiết kế để phục vụ lớp hạch toán nội bộ và tài sản thế chấp, từ đó cho phép giao thức kiểm soát trọn vẹn thanh khoản, quản lý rủi ro và cơ chế doanh thu trong một cấu trúc thống nhất. *bình luận: Cách định vị này giúp tránh cạnh tranh trực diện với các stablecoin thanh toán phổ biến, đồng thời tập trung vào tối ưu trải nghiệm giao dịch và hiệu quả sử dụng vốn trong hệ thống.*

Động thái của Decibel nằm trong làn sóng **“stablecoin bản địa hệ sinh thái”** đang lan rộng từ DeFi sang cả tài chính truyền thống. Thay vì hoàn toàn lệ thuộc vào các nhà phát hành bên ngoài, nhiều nền tảng chọn xây dựng **“stablecoin”** tối ưu cho mục đích riêng – từ thế chấp, thanh toán đến quản lý thanh khoản – và gắn chặt chúng vào hạ tầng giao dịch của mình.

Một ví dụ thường được nhắc đến là sàn phái sinh vĩnh viễn phi tập trung Hyperliquid. Tháng 9 năm 2025, Hyperliquid tung ra stablecoin nội bộ USDH sau cuộc tranh luận gay gắt về quyền phát hành. USDH được phát hành trên HyperEVM – lớp thực thi tương thích Ethereum(ETH) do dự án tự phát triển – và được thiết kế làm tài sản thế chấp chính trên toàn bộ nền tảng. Mục tiêu cũng tương tự Decibel: giảm phụ thuộc vào nhà phát hành stablecoin bên ngoài, đồng thời kéo hoạt động dự trữ, quản trị rủi ro và phân bổ lợi nhuận về trong mạng lưới riêng.

Ngoài DeFi, các “ông lớn” tài chính truyền thống cũng tăng tốc với **“stablecoin”** và hạ tầng thanh toán thời gian thực. Tháng 11 năm 2025, ngân hàng JP Morgan Chase triển khai JPM Coin trên hạ tầng blockchain nội bộ cho khách hàng tổ chức. Đây là một **“deposit token”** – token hóa số dư USD gửi tại ngân hàng – được thử nghiệm trên Base, mạng lưới do Coinbase vận hành, cung cấp mạng thanh toán blockchain 24/7 cho khách tổ chức. Khác với stablecoin công khai, JPM Coin hoạt động trên mạng cho phép, chỉ dành cho khách hàng ngân hàng đã được cấp quyền.

Trong lĩnh vực fintech, PayPal là cái tên nổi bật với stablecoin PYUSD ra mắt năm 2023, tích hợp trực tiếp vào hệ thống thanh toán nội bộ. Nhờ đó, PayPal có thể tinh chỉnh sâu hơn luồng thanh toán và cấu trúc phí trong mạng lưới của mình. Đến năm 2025, PayPal triển khai chương trình thưởng 3,7% mỗi năm cho người dùng Mỹ nắm giữ PYUSD trong ví PayPal và Venmo, biến PYUSD trở thành vừa phương tiện thanh toán, vừa công cụ thưởng và tiết kiệm trong cùng một hệ sinh thái.

Song song, các doanh nghiệp tài chính truyền thống (TradFi) cũng dùng **“stablecoin”** và hạ tầng thanh toán thời gian thực để rút ngắn khoảng cách với hệ sinh thái crypto. Tập đoàn fintech Fiserv tại Mỹ tung ra nền tảng thanh toán USD thời gian thực “INDX” dành cho doanh nghiệp tài sản số, nhằm củng cố hạ tầng thanh khoản bằng đô la. Theo Fiserv, INDX hoạt động 24/7 và cho phép khách hàng tổ chức di chuyển USD ngay lập tức trong một tài khoản lưu ký tập trung, giúp sàn giao dịch, trading desk và các nhà cung cấp hạ tầng crypto đạt được tốc độ thanh toán tiệm cận chuẩn on-chain dù vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng truyền thống.

Nền tảng INDX được cung cấp cho hơn 1.100 tổ chức nhận tiền gửi được bảo hiểm trong mạng lưới Fiserv, với cấu trúc tài khoản được bảo hiểm lên đến 25 triệu USD theo chuẩn FDIC. Fiserv – doanh nghiệp thanh toán và công nghệ tài chính toàn cầu với doanh thu trên 21 tỷ USD trong năm tài chính 2025 – hiện quản lý từ core banking, xử lý giao dịch đến thanh toán cho đơn vị chấp nhận thẻ. *bình luận: Đây là ví dụ điển hình cho xu hướng “ngân hàng như hạ tầng” (banking-as-a-service) trong bối cảnh tài sản số, khi các tập đoàn công nghệ tài chính cung cấp lớp thanh khoản và kết nối cho toàn bộ hệ sinh thái crypto từ phía ngân hàng.*

Điểm chung giữa Decibel và Fiserv nằm ở nỗ lực mang lại trải nghiệm thanh khoản và thanh toán “gần như on-chain”, dù một bên hoạt động thuần on-chain và bên còn lại bám sát hệ thống ngân hàng. Decibel dùng **“USDCBL”** làm lớp tài sản thế chấp trên Aptos để giữ lợi nhuận từ dự trữ trong giao thức; còn Fiserv cho phép dòng USD vận hành 24/7 trong hệ thống ngân hàng, nâng hiệu quả vận hành cho doanh nghiệp crypto.

Cuối năm 2025, Fiserv hoàn tất mua lại công ty cung cấp thanh khoản ngân hàng StoneCastle Cash Management. Giới phân tích đánh giá thương vụ này là bước đi chiến lược nhằm củng cố nền tảng ổn định và thanh khoản cho **“stablecoin”** FIUSD – đồng tiền được Fiserv giới thiệu hồi tháng 6 năm 2025. Khi **“stablecoin”** ngày càng được nhìn nhận như “hạ tầng thanh khoản USD luôn mở cửa” hơn là chỉ là công cụ thanh toán, các định chế tài chính truyền thống đang chạy đua xây dựng các gói giải pháp trọn gói, từ quản lý dự trữ đến thanh toán, thế chấp và chuyển tiền xuyên biên giới.

Cùng thời gian đó, Sygnum – tổ chức tài chính sở hữu giấy phép tại Thụy Sĩ – cung cấp hạ tầng đa tài sản cho phép thanh toán 24/7 giữa tiền pháp định, **“stablecoin”** và tài sản số trên một mạng lưới duy nhất. Fireblocks cũng triển khai hạ tầng lưu ký và thanh toán tức thời cho **“stablecoin”** và tài sản số dành cho khách hàng tổ chức, góp phần hoàn thiện vòng tròn hạ tầng thanh toán số từ ngân hàng tới ví crypto.

Việc Decibel triển khai **“USDCBL”** cùng cuộc đua **“stablecoin”** và hạ tầng thanh toán thời gian thực trong khối tài chính truyền thống dần hội tụ thành cuộc cạnh tranh giành vị thế tiêu chuẩn cho **“hạ tầng thanh khoản USD”**. Khi số lượng “stablecoin bản địa hệ sinh thái” tăng lên, các giao thức DeFi có thể đa dạng hóa mô hình doanh thu, song rủi ro về quy định và niềm tin trong khâu phát hành, quản lý dự trữ cũng phình to theo. *bình luận: Câu hỏi trung tâm trong những năm tới sẽ là mô hình nào – stablecoin công khai toàn cầu, token tiền gửi của ngân hàng, hay stablecoin bản địa từng giao thức – sẽ trở thành lớp hạ tầng thanh khoản chủ đạo cho nền kinh tế số dựa trên USD.*