Giá mục tiêu Silicon Two(257720) tăng lên 58.000 won, NH Investment & Securities xem xét mở rộng kênh quốc tế

Chứng khoán NH Investment & Securities nâng giá mục tiêu cổ phiếu Silicon Two(257720) từ 54.000 won lên 58.000 won, đồng thời giữ khuyến nghị “mua”, trong bối cảnh tốc độ mở rộng kênh phân phối tại Bắc Mỹ, châu Âu và Mỹ Latinh được xem là biến số cốt lõi cho triển vọng lợi nhuận của công ty.

Theo báo Asia Economy (Hàn Quốc) đưa tin ngày 25 (giờ địa phương), Chứng khoán NH Investment & Securities công bố báo cáo nâng giá mục tiêu nói trên. Cũng theo thông tin cổ phiếu do Asia Economy cung cấp, cổ phiếu Silicon Two đóng cửa phiên 24 ở mức 49.450 won.

Chuyên viên phân tích Jung Ji-yoon (정지윤) tại Chứng khoán NH Investment & Securities nhận định “mảng kinh doanh Bắc Mỹ của Silicon Two ghi nhận tốc độ tăng trưởng nổi bật nhất trong toàn bộ kết quả kinh doanh quý 2” và “đà tăng trưởng nhờ mở rộng các nhà bán lẻ toàn quốc (national retailer) sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm”. Nói cách khác, việc mở rộng kênh bán hàng trực tiếp tại Bắc Mỹ được xem là trọng tâm khi đánh giá kết quả kinh doanh nửa cuối năm.

Theo ông Jung, Silicon Two đang mở rộng mạng lưới bán hàng từ cơ cấu vốn phụ thuộc vào iHerb sang các kênh bán lẻ trực tiếp như Ulta, Target, CVS và Nordstrom. Công ty cũng đang trong quá trình đàm phán hợp tác với Walmart(WMT).

Việc mở rộng kênh bán lẻ trực tiếp có thể làm thay đổi cơ cấu doanh thu của các doanh nghiệp phân phối mỹ phẩm, bởi khi đó việc đàm phán nhập hàng, phân bổ tồn kho và vận hành logistics tại chỗ sẽ đóng vai trò quan trọng hơn so với mô hình bán hàng chủ yếu qua nền tảng trực tuyến.

Thị trường châu Âu cũng là một trục quan trọng trong báo cáo. Ông Jung cho biết Silicon Two đang tận dụng mạng lưới của quỹ đầu tư tư nhân CVC Capital để chuẩn bị giao hàng trực tiếp và hợp tác thực địa với Douglas, tập đoàn bán lẻ lớn tại châu Âu có doanh thu hàng năm khoảng 6.000 tỷ won.

Ông đánh giá tích cực việc công ty duy trì cơ cấu giao dịch trực tiếp, không chỉ với các đối tác quen thuộc như Boots, DM, Rossmann mà còn mở rộng liên lạc và giao hàng trực tiếp tới các nhà bán lẻ lớn khác tại châu Âu. Tại thị trường này, khả năng bám rễ vào hệ thống phân phối bản địa, thay vì chỉ xuất khẩu đơn thuần, được xem là yếu tố quyết định độ ổn định doanh thu trong trung và dài hạn.

Tại khu vực Mỹ Latinh, Silicon Two đang xây dựng hạ tầng logistics. Ông Jung cho biết công ty đã vận hành trung tâm logistics tại Mexico từ tháng 6, đồng thời ghi nhận phản hồi tích cực từ khách hàng tại Brazil và Paraguay.

Công ty dự kiến thành lập pháp nhân tại Brazil trong năm nay và tiếp tục đầu tư vào logistics, hạ tầng tại địa phương. Với thị trường Mỹ Latinh, bên cạnh việc xác nhận nhu cầu, thời gian giao hàng, tốc độ luân chuyển tồn kho và khả năng xử lý thủ tục hải quan sẽ quyết định tốc độ phản ánh kết quả kinh doanh.

Silicon Two vận hành theo mô hình cung ứng sản phẩm làm đẹp Hàn Quốc (K-beauty) thông qua mạng lưới phân phối và logistics quốc tế, thay vì trực tiếp sản xuất. TokenPost từng đưa tin lợi nhuận hoạt động quý 2 của Silicon Two đạt 82,97 tỷ won, tăng 59% so với cùng kỳ.

Khi đó, nguyên nhân cải thiện lợi nhuận cũng được cho là do công ty mở rộng kênh phân phối trực tiếp tại Bắc Mỹ và châu Âu. Báo cáo lần này của Chứng khoán NH Investment & Securities xem xét liệu kết quả quý 2 có thể nối tiếp đà mở rộng kênh trong nửa cuối năm và phản ánh vào triển vọng kinh doanh năm 2027 hay không.

Chứng khoán NH Investment & Securities đánh giá nửa cuối năm nay là giai đoạn Silicon Two xây dựng mạng lưới phân phối toàn cầu và củng cố hạ tầng logistics. Ông Jung phân tích rằng “tăng trưởng lợi nhuận thực chất sẽ thể hiện rõ vào năm 2027”. Đây là nhận định của cá nhân chuyên viên phân tích dựa trên báo cáo nội bộ của công ty chứng khoán, không phải con số đã được xác nhận.

Báo cáo cũng đưa ra đánh giá rằng mức giá cổ phiếu hiện tại tương đương hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) khoảng 10,7 lần, tính theo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng năm 2027. P/E là chỉ số lấy giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, dùng để so sánh mức giá hiện tại với lợi nhuận kỳ vọng.

Trọng tâm của báo cáo lần này không nằm ở biến động giá cổ phiếu ngắn hạn mà ở tốc độ mở rộng kênh phân phối quốc tế của Silicon Two. Việc mở rộng nhà bán lẻ trực tiếp tại Bắc Mỹ, cơ cấu giao hàng trực tiếp tại châu Âu và xây dựng hạ tầng logistics tại Mỹ Latinh có thực sự chuyển hóa thành doanh thu hay không sẽ là điểm cần theo dõi ở các kỳ báo cáo kết quả kinh doanh tiếp theo.