Korea Investment Holdings đàm phán mua KDB Life, hiệp lực với chứng khoán là phép thử

Cuộc đàm phán mua lại Bảo hiểm nhân thọ KDB (KDB생명, KDB Life) của Korea Investment Holdings (한국금융지주) đang trở thành phép thử cho chiến lược xây dựng tập đoàn tài chính lấy chứng khoán làm trọng tâm. Giới phân tích đánh giá trọng tâm của thương vụ không nằm ở việc sở hữu thêm một công ty bảo hiểm, mà ở khả năng mở rộng vận hành vốn và tiếp cận khách hàng cùng Korea Investment & Securities (한국투자증권).

Yoon Yoo-dong (윤유동), chuyên viên phân tích tại NH Investment & Securities (NH투자증권), cho biết trong báo cáo công bố ngày 21, dựa trên kết quả buổi thuyết trình nhà đầu tư hôm trước, rằng "mối quan tâm chính của tập đoàn là sự tăng trưởng liên tục của Korea Investment & Securities, và nhiều phương án khác nhau đang được xem xét để đạt mục tiêu này". Trước đó, Korea Investment Holdings được chọn làm bên ưu tiên đàm phán mua lại KDB Life vào ngày 13.

Đối tượng chuyển nhượng là 99,75% cổ phần KDB Life do Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc (한국산업은행, Korea Development Bank - KDB) nắm giữ. Quy mô tăng vốn trước bán của KDB cũng như mức vốn bổ sung mà Korea Investment Holdings sẽ bơm vào sau khi mua lại vẫn chưa được ấn định. Việc được chọn làm bên ưu tiên đàm phán chỉ mang lại vị thế thương lượng điều kiện giao dịch trước với bên bán, chứ chưa đồng nghĩa thương vụ đã hoàn tất.

NH Investment & Securities dẫn tỷ lệ đòn bẩy kép (double leverage ratio) quý II của Korea Investment Holdings ở mức 123%, cho rằng tập đoàn có thể phải kết hợp cả nguồn vốn tự có lẫn huy động vốn cấp vốn để thu xếp tiền mua lại. Công ty chứng khoán này cũng nhận định cần theo dõi thêm liệu tỷ lệ chi trả cổ tức hiện ở mức giữa 20% có được duy trì hay không.

Tỷ lệ đòn bẩy kép là chỉ số đo mức độ tập đoàn tài chính sử dụng vốn tự có để góp vốn vào công ty con. Tỷ lệ càng cao, dư địa đầu tư vào công ty con và phương thức huy động vốn bổ sung càng trở thành vấn đề cần xem xét kỹ. Đây cũng là lý do trong thương vụ này, cấu trúc bơm vốn thực tế được xem là biến số quan trọng hơn cả mức giá mua lại.

Lý do mua lại công ty bảo hiểm nằm ở việc bổ sung cho hệ sinh thái tập đoàn tài chính. Korea Investment Holdings hiện sở hữu Korea Investment & Securities, Korea Investment Trust Management (한국투자신탁운용), Korea Investment Savings Bank (한국투자저축은행) và Korea Investment Capital (한국투자캐피탈), nhưng chưa có công ty bảo hiểm nào trong hệ thống.

TokenPost từng đưa tin Korea Investment Holdings được chọn làm bên ưu tiên đàm phán mua lại KDB Life, đồng thời cho biết đây là lần thứ bảy KDB tìm cách bán KDB Life kể từ năm 2014.

Các công ty bảo hiểm nhân thọ thường có khoảng cách thời gian dài giữa lúc thu phí bảo hiểm và lúc chi trả quyền lợi, nên gắn liền với hoạt động đầu tư tài sản dài hạn. Đây là điểm mang ý nghĩa chiến lược với một tập đoàn tài chính - đầu tư, vì tài sản đầu tư dài hạn do công ty chứng khoán tìm kiếm có thể kết hợp với nhu cầu vận hành vốn của tài khoản bảo hiểm.

NH Investment & Securities phân tích rằng nếu thương vụ KDB Life thành công, sẽ có dư địa kết hợp với Korea Investment & Securities ở cả mảng ngân hàng đầu tư doanh nghiệp lẫn bán lẻ. Công ty này nêu ra mô hình đồng đầu tư, trong đó tài sản đầu tư dài hạn như bất động sản, hạ tầng do Korea Investment & Securities tìm kiếm được đưa vào tài khoản bảo hiểm, cùng phương thức cung cấp sản phẩm bảo hiểm của tập đoàn cho khách hàng chứng khoán.

Yoon nói thêm "bảo hiểm sẽ cần thời gian để đóng góp vào lợi nhuận của tập đoàn, nhưng hiệu ứng liên kết với công ty chứng khoán trong tập đoàn sẽ được chú ý trước tiên". Điều này cho thấy cấu trúc vận hành vốn nội bộ và khả năng mở rộng nền tảng khách hàng sẽ được đánh giá trước khi tính đến cải thiện lợi nhuận ngắn hạn.

Xu hướng mở rộng lấy chứng khoán làm trung tâm cũng đang tiếp diễn ở mảng tài sản số. Korea Investment & Securities đã mua khoảng 20% cổ phần sàn giao dịch tài sản ảo Coinone (코인원) với giá 80 tỷ won hồi tháng 5. Trong báo cáo ngày 21, NH Investment & Securities cho biết phạm vi hợp tác giữa các công ty con có thể mở rộng thêm nếu mảng chứng khoán token hóa (STO) và stablecoin được triển khai đầy đủ.

Chứng khoán token hóa là hình thức phát hành và lưu thông quyền tài sản đối với bất động sản, trái phiếu, cổ phần chưa niêm yết và các tài sản tài chính - thực khác dưới dạng token trên nền tảng blockchain. Stablecoin là loại tiền mã hóa được thiết kế để neo giá trị theo tiền pháp định như đô la Mỹ hoặc một tài sản cụ thể. Cả hai lĩnh vực đều có thể gắn với nền tảng khách hàng, năng lực sản phẩm hóa cũng như hạ tầng thanh toán - lưu ký của công ty chứng khoán.

Tuy nhiên, thương vụ hiện vẫn chưa bước vào giai đoạn ký hợp đồng chính thức. Mức giá mua lại, quy mô tăng vốn trước bán của KDB và phương thức bơm vốn bổ sung của Korea Investment Holdings vẫn còn phải được xác định trong các vòng đàm phán tiếp theo.

Giá đóng cửa phiên liền trước của cổ phiếu Korea Investment Holdings là 186.800 won.