Tỷ giá won giảm về 1.370 won, tranh cãi “ảo giác tiền tệ” tái bùng

Tỷ giá won/USD giảm về vùng 1.370 won, khiến giới quan sát tranh luận trở lại về việc có cần đánh giá lại giá tài sản từng bị thổi phồng trong giai đoạn tỷ giá cao hay không. Nhận định về việc sự phục hồi giá trị đồng won là tín hiệu bình thường hóa giá tài sản hay chỉ là biến động cung cầu nhất thời vẫn còn trái chiều.

Hãng tin Yonhap (연합뉴스) trong một bài bình luận ngày 25 (giờ địa phương) lý giải rằng sự phục hồi giá trị đồng won không đơn thuần là biến động tỷ giá, mà là quá trình sức mua thực tế của đồng won hồi phục, đồng thời gỡ bỏ dần “ảo giác tiền tệ” từng len lỏi vào giá tài sản. Theo bài viết, những tài sản từng tăng giá danh nghĩa song song với đà suy yếu của đồng won có thể phân hóa theo dòng tiền và nội lực doanh nghiệp khi đồng won mạnh lên.

Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), tỷ giá thực hiệu dụng (REER) của Hàn Quốc trong tháng 6 đạt 82,99 điểm, giảm 1,75 điểm so với tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2009. Trong khi đó, tỷ giá won/USD bình quân cùng tháng đạt 1.527,95 won, cao nhất kể từ tháng 2/1998.

Tỷ giá thực hiệu dụng là chỉ số phản ánh đồng thời tỷ giá và mặt bằng giá của các đối tác thương mại để đo sức mua thực tế của một đồng tiền. Chỉ số giảm đồng nghĩa với việc đồng tiền bị định giá thấp hơn về mặt thực tế. Tuy nhiên, BIS lưu ý rằng chỉ riêng mức chỉ số không đủ để kết luận một đồng tiền đang được định giá cao hay thấp.

Diễn biến tỷ giá đã thay đổi kể từ tháng 8. Tỷ giá won/USD trên thị trường ngoại hối Seoul sáng 24 giảm xuống còn 1.376,50 won, mức thấp nhất kể từ ngày 17/9 năm ngoái. Giá đóng cửa ngày 21 là 1.386,5 won.

Diễn biến này nối tiếp bài viết trước đó của TokenPost cho biết tỷ giá USD/won đã giảm về vùng 1.380 won đầu-giữa phiên sáng 24. Vào thời điểm đó, giới thị trường lý giải rằng đà giảm giá của đồng USD sau khi Mỹ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài đã tạo áp lực giảm lên tỷ giá won.

Giới thị trường cho rằng động lực trực tiếp khiến đồng won mạnh lên là hoạt động bán USD của doanh nghiệp xuất khẩu, chính sách hoàn vốn cổ đông của các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn và đà suy yếu của đồng USD. Ngày 19, SK Hynix công bố kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu quỹ trị giá 40.000 tỷ won, đồng thời hoàn trả từ 50% dòng tiền tự do lũy kế giai đoạn 2025-2027 trở lên cho cổ đông. Thông tin này được xem là yếu tố thúc đẩy hoạt động bán USD và nhu cầu đồng won.

Trước đó, TokenPost đưa tin SK Hynix đã thông qua kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu quỹ trị giá 40.000 tỷ won, trong khi Samsung Electronics chưa chốt thời điểm và quy mô mua lại cổ phiếu quỹ bổ sung. Dòng tiền dồi dào từ chu kỳ bùng nổ bộ nhớ AI đang trở thành ranh giới phân định chính sách đầu tư, thưởng và hoàn vốn cổ đông giữa các doanh nghiệp.

Dù vậy, khó có thể xem đà tăng giá của đồng won là một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc ngay lập tức. UPI chỉ ra rằng nguyên nhân đồng won mạnh lên gồm dòng USD đổ vào liên quan đến chứng chỉ lưu ký (ADR) của SK Hynix, việc nhà đầu tư nước ngoài giảm bớt tái cân bằng danh mục và xuất khẩu bán dẫn khởi sắc. Điều này để ngỏ khả năng đà giảm tỷ giá bắt nguồn từ biến động cung cầu hơn là sự thay đổi nội lực dài hạn.

Kênh tác động của tỷ giá lên giá tài sản không đơn giản. Khi đồng won yếu, giá quy đổi sang won của tài sản nước ngoài và tài sản định giá bằng USD sẽ tăng lên; khi đồng won mạnh, áp lực giá tính theo won của cùng loại tài sản đó có thể thay đổi theo hướng ngược lại. Vì vậy, cần phân biệt rõ việc giá danh nghĩa tăng là do giá trị thực tăng, hay chỉ là ảo giác do đồng tiền mất giá tạo ra.

Thị trường bất động sản khiến kết luận càng khó đưa ra sớm. Reuters đưa tin chính phủ Hàn Quốc đang điều chỉnh thuế sở hữu nhà ở cao cấp để hạ nhiệt thị trường. Giá nhà tại Seoul tính đến tháng 6 đã tăng liên tục trong 13 tháng.

Số giao dịch mua nhà lần đầu tại Seoul trong tháng 7 đạt 7.547 trường hợp. Một số phân tích cho rằng nhu cầu từ nhóm khách hàng 20-30 tuổi và tình trạng thiếu nguồn cung nhà cho thuê jeonse đã kích thích lực mua. Đây là lý do khó có thể khẳng định chắc chắn rằng chỉ riêng việc đồng won mạnh lên sẽ dẫn đến điều chỉnh giá nhà hay bình thường hóa thị trường.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) ngày 13 công bố các biện pháp vừa mở rộng nguồn cung nhà ở, vừa hỗ trợ tài chính nhà ở cho giới trẻ. Việc chính phủ đồng thời điều chỉnh thuế, nguồn cung và hỗ trợ tài chính cho thấy cơ quan quản lý vẫn xem thị trường bất động sản là lĩnh vực cần được quản lý chặt, chứ chưa phải đã bình thường hóa.

Cuộc tranh luận này cũng đặt ra câu hỏi quen thuộc với thị trường tiền mã hóa. Các tài sản số như Bitcoin(BTC) hình thành giá trong bối cảnh giá trị và thanh khoản của tiền pháp định liên tục biến động. Việc phân định giá danh nghĩa tăng là do giá trị thực tăng, hay chỉ là ảo giác từ việc đồng tiền mất giá, vẫn là câu hỏi còn bỏ ngỏ với cả tài sản truyền thống lẫn tài sản số.

Điều được xác nhận hiện tại là tỷ giá đã giảm so với đỉnh hồi tháng 6, trong khi cung cầu ngành bán dẫn, phản ứng chính sách và nhu cầu nhà ở tại Seoul đang cùng lúc chuyển động. Việc đà tăng giá của đồng won có dẫn đến sự đánh giá lại trên diện rộng đối với giá tài sản hay không sẽ còn phụ thuộc vào diễn biến tỷ giá sắp tới, nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ của doanh nghiệp và tốc độ triển khai các biện pháp cung nhà ở.