1.260 tỷ USD nợ thẻ, Visa(V) và Mastercard(MA) lập đỉnh giá mới

Visa (V) và Mastercard (MA) cùng bước vào vùng đỉnh giá mới trong phiên giao dịch tại Mỹ ngày 24, khép phiên vào rạng sáng 25 theo giờ Việt Nam. Giới quan sát cho rằng sức tiêu dùng Mỹ chưa suy giảm mạnh là động lực đẩy nhóm cổ phiếu mạng lưới thanh toán đi lên, nhưng gánh nặng nợ thẻ tín dụng và áp lực siết phí giao dịch vẫn còn đó.

MarketWatch đưa tin ngày 24 (giờ địa phương) rằng cổ phiếu Visa tăng 3,1%, đóng cửa ở mức 382,41 USD, mức đóng cửa cao kỷ lục đầu tiên kể từ tháng 6/2025. Mastercard tăng 3,3%, đóng cửa ở 599,86 USD. Một số bản tin thị trường mô tả cả hai cổ phiếu đều lập đỉnh mọi thời đại, nhưng cần phân biệt rõ giữa mức đóng cửa, đỉnh trong phiên và đỉnh 52 tuần.

Kết quả kinh doanh gần nhất của Visa cũng củng cố đà tăng giá. Trong quý 3 tài khóa 2026, Visa ghi nhận doanh thu 11,633 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo chuẩn phi GAAP đạt 3,32 USD. Khối lượng thanh toán tăng 10% so với cùng kỳ, tổng khối lượng giao dịch xuyên biên giới tăng 13%, số giao dịch được xử lý đạt 71,7 tỷ giao dịch.

Ryan McInerney, Giám đốc điều hành (CEO) Visa, cho biết trong tài liệu công bố kết quả kinh doanh rằng "chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp vẫn duy trì khả năng phục hồi". Do các công ty mạng lưới thanh toán nhạy cảm với biến động khối lượng giao dịch hơn là gánh chịu trực tiếp rủi ro nợ xấu như ngân hàng, khả năng phòng thủ lợi nhuận của nhóm này càng nổi bật khi tiêu dùng chưa suy giảm đột ngột.

Mastercard cũng công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 9,277 tỷ USD, EPS điều chỉnh 5,04 USD. Tổng giá trị giao dịch (GDV) đạt 2.900 tỷ USD, tăng 8%, khối lượng giao dịch xuyên biên giới tăng 12%. Công ty cho biết tính đến ngày 30/6, số thẻ mang thương hiệu Mastercard và Maestro đã phát hành đạt 3,7 tỷ thẻ.

Các chỉ số tiêu dùng Mỹ không chỉ phản ánh một chiều. Cục Điều tra Dân số Mỹ công bố doanh số bán lẻ tháng 7/2026 đạt 763,6 tỷ USD, giảm 0,6% so với tháng trước nhưng tăng 5,0% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng doanh số ba tháng 5-7 tăng 6,3% so với cùng kỳ.

Mức tăng theo năm của doanh số bán lẻ có thể lý giải phần nào đà tăng của cổ phiếu thanh toán, nhưng không xóa được mức giảm so với tháng trước. Đánh giá tiêu dùng vẫn "trụ vững" và tín hiệu chững lại cùng tồn tại trong một bộ số liệu.

Gánh nặng nợ cũng được xác nhận. Fed New York công bố báo cáo nợ hộ gia đình quý 2/2026 cho thấy tổng nợ hộ gia đình Mỹ đạt 18.800 tỷ USD, giảm 0,1%. Ngược lại, dư nợ thẻ tín dụng đạt 1.260 tỷ USD, tăng thêm 21 tỷ USD, tỷ lệ nợ quá hạn giữ ở mức 4,7%, gần như không đổi.

Dư nợ thẻ tăng có thể làm tăng áp lực lãi vay của các hộ gia đình, tách biệt với việc mở rộng khối lượng thanh toán. Đặc biệt khi môi trường lãi suất cao kéo dài, việc xác định mức tăng sử dụng thẻ là dấu hiệu tiêu dùng phục hồi hay dấu hiệu phụ thuộc vào nợ vẫn còn gây tranh cãi.

Điểm được thị trường tiền mã hóa chú ý là thanh toán bằng stablecoin. Visa bắt đầu thanh toán bù trừ bằng USD Coin (USDC) tại Mỹ từ ngày 16/12/2025, cho biết các ngân hàng tham gia ban đầu thực hiện thanh toán trên blockchain Solana (SOL). Nền tảng stablecoin của Visa hiện hỗ trợ Ethereum (ETH), Solana và Tempo.

Mastercard hoàn tất thương vụ mua lại BVNK vào ngày 3/8/2026, qua đó tăng cường kết nối giữa thanh toán on-chain và mạng lưới thanh toán bằng tiền pháp định. TokenPost từng đưa tin thương vụ này gắn liền với cuộc cạnh tranh giữa Visa và Mastercard trong lĩnh vực hạ tầng thanh toán stablecoin.

Cả hai công ty đều không xem stablecoin đơn thuần là đối thủ cạnh tranh của thanh toán thẻ, mà chọn đưa stablecoin vào chính hạ tầng thanh toán bù trừ của mình. Mạng lưới thẻ truyền thống vận hành qua nhiều bên gồm điểm chấp nhận thanh toán, tổ chức phát hành, tổ chức thanh toán và mạng lưới, trong khi thanh toán bằng stablecoin được xem là lựa chọn có thể xử lý nhanh hơn một số công đoạn thanh toán, bù trừ trong chuỗi đó.

Tuy vậy, áp lực triển khai và pháp lý cũng tăng theo. Trong tài liệu công bố thông tin và báo cáo kết quả kinh doanh, Visa và Mastercard đều liệt kê rủi ro liên quan đến lập pháp, kiện tụng về phí giao dịch, thanh toán trực tiếp qua tài khoản theo thời gian thực, cạnh tranh công nghệ mới và siết chặt quản lý. Mastercard cho biết việc rà soát pháp lý, quản lý liên quan đến phí interchange và tập quán chấp nhận thẻ tại điểm bán có thể ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng trong tương lai.

Với nhà đầu tư, diễn biến lần này không chỉ đơn thuần là đà tăng của nhóm cổ phiếu thanh toán Mỹ. Visa và Mastercard vừa đại diện cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ, vừa đại diện cho hạ tầng thanh toán toàn cầu, còn việc mở rộng thanh toán bù trừ bằng stablecoin cho thấy điểm giao thoa giữa tài chính truyền thống và hạ tầng tài sản số. Dù vậy, chưa có căn cứ để khẳng định việc cổ phiếu lập đỉnh giá cùng các thử nghiệm thanh toán blockchain sẽ ngay lập tức mang lại lợi ích cho toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

Chỉ số tiêu dùng tiếp theo cần theo dõi là báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 7 của Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ, dự kiến công bố vào tối 26 theo giờ Việt Nam. Đỉnh giá cổ phiếu ngày 24 cho thấy khả năng phòng thủ lợi nhuận của các mạng lưới thanh toán, nhưng trong cùng bộ số liệu đó vẫn còn mức giảm doanh số bán lẻ so với tháng trước và khoản dư nợ thẻ tín dụng 1.260 tỷ USD.