Cược giảm lãi suất năm 2027 tăng trên thị trường quyền chọn

Trên thị trường quyền chọn lãi suất Mỹ, các giao dịch nhắm vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nới lỏng chính sách vào năm 2027 đang tăng lên, thay vì đặt cược vào việc siết chặt thêm. Các chỉ số giá cả, tiêu dùng và việc làm tháng 7 cùng suy yếu khiến kỳ vọng về lộ trình lãi suất ngắn hạn được phản ánh lại vào giá.

Theo BlockBeats đưa tin ngày 19 (giờ địa phương), thị trường quyền chọn lãi suất đang điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình chính sách của Fed sau khi các chỉ số kinh tế Mỹ suy yếu. Một số nhà đầu tư được cho là đã đóng các vị thế đặt cược vào việc tăng lãi suất trong tháng 9 và tháng 12, chuyển sang các giao dịch nhắm tới khả năng giảm lãi suất trước giữa năm 2027.

Các chỉ số được viện dẫn làm căn cứ là giá cả, tiêu dùng và việc làm. Lạm phát và nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ trong tháng 7 đã hạ nhiệt, trong khi số việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000 việc làm. Doanh số bán lẻ giảm mạnh nhất trong hơn một năm qua, niềm tin tiêu dùng cũng suy yếu.

Diễn biến này đang làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất trước cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 9. Tín hiệu suy giảm kinh tế càng rõ, thị trường càng có xu hướng quan tâm đến thời điểm chuyển hướng chính sách hơn là khả năng siết chặt thêm.

Sự thay đổi ở mảng phái sinh thể hiện rõ nhất trên thị trường quyền chọn SOFR. SOFR là lãi suất tài trợ có bảo đảm qua đêm, đóng vai trò lãi suất tham chiếu của thị trường vốn ngắn hạn Mỹ. Do kỳ vọng lãi suất ngắn hạn được phản ánh vào giá hợp đồng tương lai và quyền chọn, SOFR được dùng như chỉ báo phụ để đo lường lộ trình chính sách của Fed.

BlockBeats cho biết gần đây trên thị trường quyền chọn SOFR đã xuất hiện các hợp đồng nhắm tới khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9, cùng các giao dịch quyền chọn mua (call option) đáo hạn vào tháng 3 và tháng 6 năm 2027. Trong quyền chọn lãi suất, quyền chọn mua thường được hiểu là đặt cược vào việc giá hợp đồng tương lai tăng, tức kỳ vọng lãi suất giảm.

Thị trường hoán đổi lãi suất (swap) cũng cho tín hiệu tương tự. Hiện thị trường chỉ phản ánh khoảng 9 điểm cơ bản (bp) khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9, trong khi kỳ vọng siết chặt lũy kế tới tháng 6 năm 2027 được ghi nhận ở mức khoảng 40bp. So với hai tuần trước, khi xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 từng lên tới 68%, mức cược tăng lãi suất ngắn hạn hiện đã giảm đáng kể.

Trên các thị trường dự đoán, giá phản ánh khả năng giữ nguyên lãi suất cũng chiếm ưu thế. Polymarket, Kalshi và Myriad đều phản ánh xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 ở mức khoảng 74-75%. Theo lịch công bố của Fed, cuộc họp FOMC tháng 9 sẽ diễn ra từ ngày 15 đến 16 tháng 9.

Một điểm đáng chú ý là lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài vẫn duy trì ở mức cao, trong khi các cược giảm lãi suất ngắn hạn lại xuất hiện cùng lúc. Lãi suất dài hạn phản ánh thâm hụt ngân sách, nguồn cung trái phiếu chính phủ và rủi ro lạm phát dài hạn. Ngược lại, quyền chọn lãi suất ngắn hạn nhạy cảm hơn với đà tăng trưởng chậm lại và khả năng Fed chuyển hướng chính sách.

Vì vậy, không thể xem việc lãi suất dài hạn tăng và cược giảm lãi suất ngắn hạn là cùng một tín hiệu. Thị trường trái phiếu kỳ hạn dài phản ánh rủi ro giá cả và tài khóa, còn thị trường phái sinh ngắn hạn phản ánh trước tác động của đà suy giảm kinh tế lên lãi suất điều hành.

Diễn biến lần này cũng liên quan tới thông tin mà TokenPost từng đưa trước đó về xu hướng kỳ vọng lãi suất Mỹ và giá tài sản rủi ro cùng biến động. Hướng đi của đồng USD và kỳ vọng lãi suất ngắn hạn không chỉ là chỉ báo cho thị trường ngoại hối mà còn được dùng như chỉ báo phụ để đánh giá môi trường thanh khoản của các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH).

Tuy nhiên, chỉ dựa vào giao dịch quyền chọn lãi suất thì không thể khẳng định chắc chắn xu hướng giá của một loại tiền mã hóa cụ thể. Điều có thể xác nhận từ dữ liệu lần này là các giao dịch phòng ngừa rủi ro cho chu kỳ nới lỏng sắp tới đang tăng lên, hơn là việc Fed sẽ nối lại siết chặt.

Trước đó, trên thị trường trái phiếu cũng từng xuất hiện diễn biến cho thấy không phải nhà đầu tư nào cũng xem việc Fed giảm lãi suất năm 2027 là kịch bản cơ sở. Xu hướng gia tăng phòng ngừa rủi ro tăng vọt lãi suất dài hạn trước đó và cược nới lỏng trên thị trường quyền chọn ngắn hạn lần này có thể được xem là hai trường hợp phản ánh sự bất định chính sách ở các kỳ hạn khác nhau.

Trong vài tuần tới, các chỉ số giá cả, diễn biến thị trường lao động Mỹ và phát biểu của các quan chức Fed vẫn là những biến số then chốt tác động đến cuộc họp tháng 9 và giá thị trường. Fed dự kiến sẽ tổ chức cuộc họp FOMC từ ngày 15 đến 16 tháng 9.