63 USD/thùng: Biên lợi nhuận lọc dầu neo cao, giới phân tích dự báo chu kỳ tăng trưởng kéo dài

Biên lợi nhuận lọc dầu (refining margin) tại Mỹ trong tháng trước đạt 63 USD/thùng (khoảng 89.000 won), mức cao kỷ lục, trong khi tồn kho xăng dầu tại nhiều khu vực đang ở mức thấp hiếm thấy. Giới phân tích trong ngành cho rằng đà phục hồi của thị trường sản phẩm lọc dầu có thể chậm hơn thị trường dầu thô, kéo dài thời gian ngành lọc dầu hưởng lợi.

Theo Yonhap News đưa tin ngày 17 dựa trên các báo cáo của giới chứng khoán trong nước, nhiều phân tích gần đây cho rằng chu kỳ tăng trưởng của ngành lọc dầu có thể kéo dài hơn dự kiến. Biên lợi nhuận lọc dầu là khoảng chênh lệch giá khi doanh nghiệp mua dầu thô rồi bán ra dưới dạng sản phẩm như xăng, dầu diesel.

Khi giá sản phẩm lọc dầu giữ vững tốt hơn so với giá dầu thô, lợi nhuận của các công ty lọc dầu sẽ được cải thiện. Đà mở rộng biên lợi nhuận gần đây được xem là kết quả cộng hưởng giữa nhu cầu sản phẩm lọc dầu tăng và nguồn cung bị gián đoạn.

Lee Jin-myung và Kim Myung-joo, hai chuyên gia phân tích của Chứng khoán Shinhan Investment, trong báo cáo mang tên "Chu kỳ tăng trưởng dài hơn cả chiến tranh" công bố gần đây nhận định "đà tăng trưởng của ngành lọc dầu nhiều khả năng sẽ kéo dài hơn dự kiến" và cho biết thêm "công ty lọc dầu được kỳ vọng tiếp tục mở rộng lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận cao và dòng tiền dồi dào". Nhận định này tập trung vào chênh lệch tốc độ bình thường hóa giữa thị trường dầu thô và thị trường sản phẩm lọc dầu, hơn là bản thân diễn biến chiến sự.

Đà mở rộng biên lợi nhuận được cho là bắt nguồn từ ba yếu tố: các nhà máy lọc dầu tại Nga bị tấn công, sản lượng tại Trung Quốc sụt giảm, và nhu cầu mùa cao điểm từ tháng 6 đến tháng 8. Giới trong ngành nhận định những yếu tố này đã làm giảm nguồn cung sản phẩm lọc dầu và đẩy giá sản phẩm đi lên.

Nếu các công ty lọc dầu tăng sản lượng để tận dụng biên lợi nhuận cao, nhu cầu mua dầu thô của họ cũng có thể tăng theo. Tồn kho hiện cũng đang ở mức thấp: theo Chứng khoán Shinhan Investment, tồn kho xăng tại Mỹ trong tháng 7 chạm mức thấp nhất kể từ năm 2012, còn tồn kho dầu thô và sản phẩm dầu mỏ của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cũng ở mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2014.

Nếu quá trình tái tích trữ tồn kho mất nhiều thời gian, tình trạng thiếu hụt nguồn cung sản phẩm lọc dầu có thể kéo dài thêm. Khi đó, sự chậm trễ trong phục hồi của thị trường sản phẩm lọc dầu cũng có thể ảnh hưởng ngược lại tới quá trình bình thường hóa của thị trường dầu thô giao ngay.

Diễn biến này cũng có liên hệ với giá dầu thế giới. Khi các công ty lọc dầu tăng sản lượng để tận dụng biên lợi nhuận cao, nhu cầu mua dầu thô sẽ tăng lên, và đây có thể là yếu tố làm chậm tốc độ giảm giá dầu, bất kể eo biển Hormuz có được mở lại hay không.

TokenPost trước đó từng đưa tin các công ty lọc dầu tại Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan và Ấn Độ đang tăng mua dầu thô Mỹ để thay thế nguồn cung từ Trung Đông. Xu hướng này diễn ra song song với việc các công ty lọc dầu châu Á mở rộng nguồn cung ứng trong bối cảnh eo biển Hormuz vẫn còn bế tắc.

Chứng khoán Samsung cũng nâng kỳ vọng đối với S-OIL (010950). Cho Hyun-ryul, chuyên gia phân tích của Chứng khoán Samsung, mới đây nâng giá mục tiêu của S-OIL từ 150.000 won lên 165.000 won, đồng thời giải thích "biên lợi nhuận tại khu vực châu Á tăng mạnh gần đây cùng biên lợi nhuận dầu nhớt duy trì ổn định đang giúp bù đắp một phần thiệt hại, trong khi khả năng cao là tình trạng gián đoạn nguồn cung nhiên liệu hóa thạch như dầu thô vẫn sẽ kéo dài một thời gian sau khi chiến sự tại Iran kết thúc".

Một chuyên gia phân tích mảng hóa dầu tại một công ty chứng khoán nhận định "4 công ty lọc dầu lớn gần đây đang cải thiện kết quả kinh doanh nhờ biên lợi nhuận tăng mạnh. Nếu duy trì được đà này, mức lợi nhuận hoạt động kỷ lục có thể còn tiếp diễn một thời gian nữa", đồng thời cho biết thêm "xét từ góc độ giá dầu thế giới, nhu cầu dầu thô tăng từ phía các công ty lọc dầu có thể là một trong những yếu tố giúp thu hẹp biên độ giảm giá".

Hwang Byung-jin, Trưởng bộ phận Nghiên cứu FICC của Chứng khoán NH Investment & Securities, dự báo "khả năng sinh lời tích cực của các doanh nghiệp lọc dầu báo hiệu tỷ lệ vận hành và nhu cầu dầu thô sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian tới, qua đó có thể kìm hãm tốc độ ổn định giảm của giá dầu thế giới". Đây được xem là cách lý giải cho việc khả năng sinh lời cải thiện của các công ty lọc dầu có thể trở thành yếu tố nâng đỡ nhu cầu dầu thô.

Cuối tuần trước, tại Sở giao dịch hàng hóa liên lục địa (ICE) London, giá đóng cửa hợp đồng tương lai dầu Brent giao tháng 10 là 88,52 USD/thùng (khoảng 125.000 won). Tại Sở giao dịch hàng hóa New York (NYMEX), giá đóng cửa hợp đồng tương lai dầu thô ngọt nhẹ Texas (WTI) giao tháng 9 là 82,40 USD/thùng (khoảng 117.000 won).