Paramount Skydance chốt thương vụ 110 tỷ USD thâu tóm Warner Bros Discovery, Netflix rút lui

Paramount Skydance(PSKY) đã đạt thỏa thuận *từ* mua lại Warner Bros Discovery *từ* với tổng giá trị 110 tỷ USD (khoảng 158.565 tỷ won), khép lại thương vụ M&A lớn kéo dài nhiều tháng trong ngành truyền thông. Theo Reuters đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), dù nắm trong tay “quyền ưu tiên” để đưa ra đề nghị tương đương, Netflix cuối cùng quyết định không kích hoạt quyền này, qua đó mở đường cho Paramount Skydance hoàn tất thương vụ.

Theo nội dung buổi họp nội bộ (town hall) mà Reuters tiếp cận được, ban lãnh đạo Warner Bros Discovery cho biết Netflix có quyền pháp lý để “bắt kịp” đề nghị của Paramount Skydance với cùng điều kiện, nhưng đã lựa chọn không thực hiện. Quyết định này loại bỏ rào cản cuối cùng đối với hợp đồng giữa Warner Bros Discovery và PSKY.

Thị trường phản ứng ngay lập tức. Khi thông tin thương vụ được xác nhận, cổ phiếu Paramount Skydance tăng khoảng 20%, trong khi Netflix cũng tăng 13%. Giới đầu tư dường như đánh giá cao việc Netflix không lao vào cuộc đua giá tốn kém, thay vào đó tập trung nguồn lực cho năng lực *từ* nội dung và *từ* nền tảng *từ* cốt lõi của mình.

Paramount Skydance là bên ra giá cao hơn trong giai đoạn đấu thầu cuối cùng. Đề nghị mới nhất của hãng ở mức 31 USD/cổ phiếu, nhỉnh hơn so với mức 27,75 USD/cổ phiếu mà Netflix đưa ra (áp dụng cho mảng xưởng phim Warner và tài sản *từ* streaming *từ*). Không chỉ vượt trội về giá, Paramount Skydance còn đưa vào cấu trúc giao dịch các điều khoản “bảo hiểm thương vụ” (deal protection) hấp dẫn hơn.

Cụ thể, Paramount Skydance đồng ý nâng phí phá vỡ hợp đồng (termination fee) – khoản tiền phải trả nếu thương vụ bị cơ quan quản lý cạnh tranh chặn lại – từ 5,8 tỷ USD lên 7 tỷ USD. Đồng thời, Paramount Skydance còn chấp nhận gánh thay khoản “phí chia tay” (breakup fee) khoảng 2,8 tỷ USD mà Warner Bros Discovery sẽ phải trả cho Netflix nếu không đi đến thỏa thuận với nền tảng này. Những điều chỉnh này giúp tăng đáng kể độ chắc chắn của *từ* giao dịch *từ* trong mắt Warner Bros Discovery.

Tổng quy mô thương vụ, bao gồm cả khoản nợ khoảng 29 tỷ USD, biến đây thành một trong những *từ* thương vụ M&A *từ* lớn nhất ngành truyền thông những năm gần đây. Nếu được phê duyệt, hàng loạt tài sản cốt lõi về phim ảnh, truyền hình và *từ* streaming *từ* sẽ tập trung dưới cùng một mái nhà.

Với Warner Bros Discovery về tay, Paramount Skydance sẽ tiếp cận được kho *từ* tài sản trí tuệ(IP) *từ* đồ sộ. Các thương hiệu như “Fantastic Beasts” hay “The Matrix” được coi là tài sản mang lại dòng tiền dài hạn, có thể khai thác đa kênh từ rạp chiếu, dịch vụ OTT, game cho đến hàng hóa ăn theo (merchandise). Trong bối cảnh chi phí sản xuất nội dung tăng lên mang tính cấu trúc, giới phân tích nhận định giá trị của những IP đã được thị trường kiểm chứng như vậy ngày càng được đánh giá cao.

Ở mảng *từ* streaming *từ*, thị trường chú ý tới khả năng kết hợp giữa HBO Max và Paramount+. Việc hợp nhất hoặc phối hợp hai nền tảng có thể mở ra dư địa tăng trưởng thuê bao, hợp nhất thư viện nội dung, cắt giảm chi phí marketing và tối ưu hóa mô hình gói dịch vụ có quảng cáo (AVOD). Tuy vậy, giới quan sát dự đoán lộ trình triển khai sẽ phải đi theo từng giai đoạn, tùy thuộc vào hợp đồng bản quyền hiện hữu ở từng quốc gia cũng như cấu trúc vận hành kỹ thuật của mỗi nền tảng.

Yếu tố rủi ro lớn còn lại nằm ở khâu phê duyệt cạnh tranh. Tại châu Âu, nhiều nguồn tin đánh giá khả năng được Ủy ban châu Âu (EU) thông qua là “có thể quản lý được”, nhờ khả năng điều chỉnh cấu trúc hoặc nhượng bớt tài sản nếu cần. Tuy nhiên, tại Mỹ, Văn phòng Tổng chưởng lý bang California đã khởi động điều tra sơ bộ về thương vụ này. Việc một nhà cung cấp *từ* nội dung *từ* lớn thâu tóm thêm một hệ sinh thái *từ* streaming *từ* khiến cơ quan quản lý phải đánh giá kỹ tác động hạn chế cạnh tranh trên từng thị trường nội dung và phân phối.

*bình luận*

Thương vụ Paramount Skydance – Warner Bros Discovery củng cố xu hướng “lớn hơn để sống sót” trong ngành truyền thông toàn cầu ở kỷ nguyên *từ* streaming *từ*. Netflix rút lui khỏi cuộc đua thâu tóm nhưng tiếp tục thống trị bằng quy mô nền tảng và sức mạnh dữ liệu, trong khi Paramount Skydance đặt cược vào mô hình kết hợp “IP mạnh + nền tảng phân phối riêng”. Cục diện cạnh tranh trong vài năm tới nhiều khả năng sẽ xoay quanh các tập đoàn sở hữu đồng thời kho *từ* nội dung *từ* lớn và hệ sinh thái *từ* streaming *từ* đủ tầm, khiến các hãng quy mô trung bình chịu áp lực phải tìm đối tác sáp nhập hoặc liên minh nội dung để tồn tại.