Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Bitcoin(BTC) đang trải qua giai đoạn *giằng co âm thầm* khi giá đi ngang trong vùng 60.000–70.000 USD, nhưng các chỉ báo quan trọng như dòng tiền ETF, hành vi *cá voi*, dữ liệu khai thác và chiến lược tài chính doanh nghiệp lại phát đi những tín hiệu trái chiều. Bài viết này phân tích cách dòng vốn đang được phân bổ bên trong thị trường, qua đó gợi ý những yếu tố có thể quyết định hướng đi tiếp theo của *Bitcoin(BTC)*.
Theo dữ liệu thị trường cập nhật đến cuối tháng 2 (giờ địa phương), *Bitcoin(BTC)* đã giảm khoảng 35% trong giai đoạn từ ngày 14 tháng 1 đến ngày 5 tháng 2, trước khi bước vào vùng đi ngang quanh 60.000–70.000 USD trong 22 ngày gần đây. Dù giá tạm thời “êm ả”, các chỉ báo về ETF, ví cá voi, hashrate và lượng nắm giữ của doanh nghiệp lại cho thấy một cuộc “kéo co” lặng lẽ giữa lực mua, lực bán và mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư tổ chức.
“bình luận” Sự lệch pha giữa các chỉ báo on-chain và dòng tiền ETF giúp quan sát rõ hơn cách vốn đang xoay chuyển trong nội bộ hệ sinh thái, thay vì chỉ nhìn vào biến động giá ngắn hạn.
Theo báo cáo tổng hợp dữ liệu ETF tại Mỹ ngày 24 (giờ địa phương), đường trung bình động 90 ngày của dòng vốn ròng vào *ETF Bitcoin(BTC) spot* đã rơi xuống mức âm 2,18 tỉ USD (khoảng 3,12 nghìn tỉ đồng). Trong vòng 2 năm qua, chỉ có hai giai đoạn chỉ báo này chuyển sang âm: từ tháng 3 đến tháng 5 năm 2025, và giai đoạn hiện tại bắt đầu từ ngày 11 tháng 12 năm 2025. Cả hai lần, thị trường sau đó đều bước vào nhịp điều chỉnh, vì vậy giới phân tích đang đặc biệt chú ý đến diễn biến dòng vốn ETF lần này.
Việc đường trung bình động 90 ngày duy trì ở vùng âm cho thấy trong một khoảng thời gian đủ dài, lượng tiền chảy ra khỏi ETF nhiều hơn lượng tiền chảy vào. Về cấu trúc, điều này làm suy yếu lực mua, giảm nhu cầu tổng thể, khiến *Bitcoin(BTC)* khó tạo đà tăng bền vững trong ngắn hạn.
Ở chiều ngược lại, nếu dòng vốn ròng quay trở lại vùng dương và duy trì xu hướng vào ròng ổn định, đó có thể được xem là tín hiệu vốn tổ chức đang quay lại thị trường. Thống kê trước đây cho thấy khi dòng tiền ETF duy trì tăng trưởng dương liên tục, xu hướng giá *Bitcoin(BTC)* thường cải thiện và thanh khoản toàn thị trường cũng được cải thiện đáng kể.
“bình luận” ETF là kênh tiếp cận ưa thích của các tổ chức, vì vậy việc dòng vốn ETF yếu đi đồng nghĩa với việc “đầu máy” lớn của nhu cầu đang giảm tốc, dù các lực mua khác trong hệ sinh thái vẫn có thể hoạt động.
Dữ liệu từ nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant cho thấy địa chỉ ví nắm giữ từ 1.000–10.000 BTC vẫn là nhóm được theo dõi sát sao để đánh giá động thái tích lũy của *cá voi*. Trong giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 11 năm 2023, nhóm ví này đã bổ sung hơn 200.000 BTC, thời điểm mà *Bitcoin(BTC)* chủ yếu dao động trong vùng 25.000–30.000 USD.
Trọng tâm phân tích nằm ở chỉ báo “mức thay đổi trong 1 năm” (1-year change) của lượng nắm giữ *cá voi* so với đường trung bình động 365 ngày (365-SMA). Khi đường 1-year change cắt lên trên 365-SMA và duy trì phía trên, điều đó cho thấy tốc độ tích lũy của *cá voi* đã vượt lên trên mức trung bình dài hạn. Cú bứt phá kiểu này từng xuất hiện trong giai đoạn đi ngang của năm 2023, trùng với thời kỳ lượng cung trên thị trường dần bị hấp thụ trước khi bước vào một nhịp tăng mạnh sau đó.
Trong bối cảnh hiện tại, nhiều phân tích cho rằng để *Bitcoin(BTC)* có thể mở ra một xu hướng tăng mới rõ ràng, cần xuất hiện lại giai đoạn mà 1-year change của lượng nắm giữ *cá voi* không chỉ vượt 365-SMA mà còn duy trì ổn định phía trên, qua đó xác nhận một chu kỳ hấp thụ quy mô lớn đang diễn ra.
“bình luận” Nói cách khác, cá voi không chỉ cần mua vào, mà phải mua với tốc độ nhanh hơn trung bình lịch sử thì mới đủ “lấn át” áp lực bán và tạo tiền đề cho xu hướng tăng bền vững.
Về phía hạ tầng mạng lưới, hashrate 30 ngày của mạng *Bitcoin(BTC)* hiện quanh mức 0,99 ZH/s, thấp hơn đỉnh khoảng 1,10 ZH/s thiết lập hồi tháng 11 năm 2025. Việc hashrate suy yếu nhẹ cùng với giá trong vài tuần gần đây được xem là yếu tố gây áp lực tâm lý nhất định lên thị trường, bởi nó phản ánh một phần sự thận trọng của các thợ đào trước biến động giá.
Tuy vậy, hashrate vẫn được coi là thước đo quan trọng về mức độ đầu tư vào hạ tầng khai thác – từ thiết bị đến chi phí điện. Khi giá đi ngang nhưng hashrate vẫn tăng, điều đó thường được hiểu là các công ty khai thác đang đặt cược dài hạn, bất chấp nhiễu động ngắn hạn. Đặc biệt, nếu hashrate tăng trước khi giá phục hồi – tức xuất hiện “độ lệch dẫn dắt” – thị trường có thể diễn giải đây là dấu hiệu niềm tin dài hạn của ngành khai thác đang được củng cố.
Bên cạnh đó, chỉ báo *hashprice* – đại diện cho doanh thu trên mỗi đơn vị hashrate – cũng là biến số quan trọng. Một môi trường *hashprice* ổn định hoặc cải thiện, kèm theo áp lực bán từ thợ đào suy giảm, sẽ giúp đà tăng hashrate được nhìn nhận là mở rộng dựa trên nền tảng lợi nhuận lành mạnh, thay vì là sự mở rộng gượng ép trong bối cảnh biên lợi nhuận bị bóp nghẹt.
“bình luận” Thợ đào là bên buộc phải bán một phần *Bitcoin(BTC)* để trang trải chi phí; khi họ ít chịu áp lực bán hơn, áp lực cung tự nhiên lên thị trường giao ngay cũng dịu lại.
Báo cáo từ trang BitcoinTreasuries.net cho biết trong tháng 1, các tổ chức doanh nghiệp đã bổ sung khoảng 43.200 BTC vào bảng cân đối kế toán, trong đó riêng Strategy nắm khoảng 40.150 BTC – tức chiếm phần lớn lượng mua ròng. Quan sát bề ngoài có thể thấy doanh nghiệp vẫn liên tục tích lũy, song góc nhìn dài hạn lại cho thấy tốc độ “gom mạnh tay” trước đây đã chậm lại đáng kể.
Nếu nhìn xa hơn, lượng mua thêm hằng tháng của Strategy đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2024 với khoảng 148.000 BTC, và vẫn duy trì ở mức cao khoảng 87.000 BTC vào tháng 7 năm 2025. So với những con số này, lượng mua trong tháng gần đây thấp hơn rõ rệt, và mức tăng trong 30 ngày qua chỉ được xem là một thay đổi nhỏ so với tổng lượng nắm giữ của các công ty niêm yết, hiện vào khoảng 1,13 triệu BTC.
Báo cáo cũng ước tính đợt tăng nắm giữ lần này tương đương mức tăng khoảng 0,1% so với tổng dự trữ *Bitcoin(BTC)* của các doanh nghiệp niêm yết. Điều này củng cố nhận định rằng chiến lược tài chính với *Bitcoin(BTC)* của doanh nghiệp không còn trong pha mở rộng “tăng tốc tối đa”, mà đã chuyển sang trạng thái giữ vững vị thế hiện tại, điều chỉnh nhịp độ và chấp nhận tăng trưởng chậm hơn.
Từ góc độ cung – cầu, việc doanh nghiệp mở rộng nắm giữ *Bitcoin(BTC)* một cách “rộng và nhanh” giúp hấp thụ nguồn cung lưu thông hiệu quả hơn, hỗ trợ mặt bằng giá. Ngược lại, khi tốc độ tích lũy chậm lại, thị trường có thể hiểu rằng doanh nghiệp không còn là lực dẫn dắt rõ rệt cho nhu cầu mới, mà chủ yếu giữ vai trò “neo” ở vùng nắm giữ hiện tại.
Trong khi giá *Bitcoin(BTC)* bị “giam” trong vùng 60.000–70.000 USD, dòng vốn từ *ETF Bitcoin(BTC) spot* lại cho thấy xu hướng rút ròng kéo dài, trái ngược với các tín hiệu phân hóa từ ví *cá voi*, hoạt động khai thác và chiến lược nắm giữ của doanh nghiệp. Theo đánh giá chung trên thị trường, xu hướng tiếp theo của *Bitcoin(BTC)* nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào ba yếu tố: thời điểm dòng vốn ETF quay lại trạng thái bình thường, mức độ mà *cá voi* tích lũy vượt lên trên xu hướng dài hạn, và việc các tín hiệu về lợi nhuận khai thác lẫn đầu tư hạ tầng có được cải thiện đồng thời hay không.
“bình luận” Nói tóm lại, xu hướng giá hiện tại giống như một thế cờ hòa tạm thời: ETF đang kéo về phía thận trọng, trong khi *cá voi*, thợ đào và doanh nghiệp vẫn duy trì những mức độ niềm tin khác nhau đối với *Bitcoin(BTC)* trong trung và dài hạn.
Bình luận 0