UBS khuyến nghị phân bổ đa dạng vào hàng hóa trước áp lực từ AI và nguồn cung

Hàng hóa đang trở lại như một nhóm tài sản giúp phân tán rủi ro trước lạm phát và các cú sốc nguồn cung. Ngân hàng UBS khuyến nghị tiếp cận rộng, phân bổ vào kim loại quý, năng lượng, kim loại công nghiệp và nông sản thay vì tập trung vào một loại hàng hóa cụ thể.

Sagar Khandelwal, chiến lược gia tại UBS, cho biết trong tài liệu ngày 21 tháng 8 rằng hàng hóa có thể đóng vai trò bảo vệ danh mục đầu tư khi cổ phiếu và trái phiếu chịu áp lực từ cú sốc năng lượng hoặc lạm phát tăng trở lại. Ông đề xuất kết hợp giữa việc tiếp cận đa dạng hóa hàng hóa và quản lý chủ động, thay vì đặt cược vào một mặt hàng riêng lẻ.

UBS chỉ ra bốn yếu tố dài hạn đứng sau xu hướng này: △điện khí hóa, △nhu cầu điện tăng, △đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), △các hạn chế về nguồn cung. Theo đó, kim loại công nghiệp chịu ảnh hưởng từ đầu tư lưới điện và trung tâm dữ liệu, năng lượng phụ thuộc vào yếu tố địa chính trị và dòng chảy cung ứng, còn nông sản biến động theo thời tiết và gián đoạn logistics.

Góc nhìn này tương đồng với các cuộc thảo luận trên thị trường về việc cần theo dõi song song vốn đầu tư cho AI cùng các tài sản phân tán rủi ro như vàng và trái phiếu chính phủ. Một số ý kiến cho rằng làn sóng đầu tư AI đang lan từ thị trường cổ phiếu sang điện năng, kim loại và cả thị trường tín dụng, khiến phạm vi phân bổ tài sản mở rộng hơn trước.

UBS tiếp tục mạch phân tích này trong bản cập nhật ngày 27 tháng 8. Giovanni Staunovo, nhà phân tích tại UBS, cho biết căng thẳng tại Trung Đông đang tác động đến thị trường dầu thô và các sản phẩm lọc dầu; tại thời điểm soạn tài liệu, giá dầu Brent giao dịch quanh mức 87 USD/thùng.

Giá khí đốt tự nhiên tại châu Âu được ghi nhận ở mức khoảng 65 euro/MWh tính đến ngày 26 tháng 8. Do giá năng lượng chịu tác động đồng thời từ căng thẳng địa chính trị, mức tồn kho và triển vọng nhu cầu, thị trường thường phản ứng nhạy với thay đổi trong nhận thức về nguồn cung hơn là với một sự kiện đơn lẻ.

Ở nhóm nông sản, biến động giá lúa mì và ngô nổi bật hơn cả. UBS ghi nhận giá lúa mì tăng 6,6% và giá ngô tăng 2,7% trong ngày 26 tháng 8, đưa cả hai lên mức cao nhất trong 3 năm.

Theo UBS, tình trạng thắt chặt ở một số thị trường nông sản chịu tác động từ gián đoạn xuất khẩu ngũ cốc qua Biển Đen do chiến sự Nga - Ukraine, lo ngại thời tiết liên quan đến El Nino, hạn hán tại châu Âu và hạn chế xuất khẩu phân bón tại Trung Đông. Thị trường ngũ cốc có đặc điểm phản ánh nhanh vào giá các yếu tố như triển vọng sản lượng thu hoạch và tình hình vận chuyển qua cảng biển.

Reuters đưa tin hợp đồng lúa mì được giao dịch nhiều nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CBOT) đóng cửa phiên ngày 27 (giờ địa phương) ở mức 7,6075 USD/bushel. Trong phiên, giá có lúc chạm 7,675 USD/bushel, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2023.

Vàng cũng được nhắc đến như một mắt xích khác trong logic hàng hóa của tuần này. Reuters cho biết tính đến 2h54 sáng ngày 28 theo giờ Hàn Quốc, giá vàng giao ngay ở mức 4.607,90 USD/ounce, tăng 0,4%.

Đà tăng của vàng được lý giải bởi đồng USD suy yếu, lo ngại về sự suy giảm giá trị của đồng bạc xanh và nhu cầu mua vào từ các ngân hàng trung ương. Vàng thường được xem là tài sản chịu tác động đồng thời từ lãi suất thực, biến động của đồng USD và nhu cầu mua của khối ngân hàng trung ương.

Trên thị trường dầu thô, giá dầu Brent đóng cửa phiên 27 (giờ địa phương) ở mức 89,70 USD/thùng, tăng 2,1%. Reuters cho biết kỳ vọng về một giải pháp ngoại giao đã giảm bớt sau thông tin Tổng thống Mỹ Donald Trump không quan tâm đến việc quay lại các điều khoản của bản ghi nhớ đã đạt được với Iran hồi tháng 6.

Nhà phân tích Staunovo cho rằng việc đàm phán thiếu tiến triển cùng dòng cung ứng bị hạn chế có thể đã khiến thị trường điều chỉnh lại nhận thức về rủi ro nguồn cung. Đây được xem là cách diễn giải diễn biến thị trường phản ánh rủi ro cung ứng vào giá, hơn là một dự báo khẳng định giá dầu sẽ tiếp tục tăng.

Ở nhóm kim loại công nghiệp, đồng được nêu như ví dụ điển hình cho nhu cầu từ hạ tầng AI và quá trình điện khí hóa. MarketWatch đưa tin hợp đồng đồng giao tháng 8 tăng lên 6,7095 USD/pound trên thị trường Mỹ ngày 25, mức cao kỷ lục, trong khi đồng kỳ hạn 3 tháng trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) đạt 14.350 USD/tấn trong cùng tuần, tiến sát đỉnh trước đó là 14.527,50 USD/tấn.

Đồng là kim loại được sử dụng rộng rãi trong lưới điện, xe điện, trung tâm dữ liệu và thiết bị công nghiệp. Việc mở rộng hạ tầng AI không chỉ kích thích nhu cầu chip bán dẫn và máy chủ, mà còn có thể kéo theo nhu cầu thiết bị điện và kim loại, qua đó liên hệ với cách thị trường lý giải đà tăng giá hàng hóa bằng đầu tư AI và tình trạng thiếu hụt hạ tầng năng lượng.

Tuy nhiên, cụm từ “khan hiếm toàn cầu” xuất hiện trong đề xuất gốc của bài viết này nghiêng về cách diễn giải của truyền thông thứ cấp hơn là nguyên văn từ UBS. Tài liệu chính thức của UBS đề cập đến việc phân bổ đa dạng vào hàng hóa nói chung, sự thay đổi vai trò dẫn dắt giữa các mặt hàng, biến động giá và chi phí nắm giữ hợp đồng tương lai hay hàng hóa vật chất. Những nhận định lần này nên được hiểu là logic phân bổ tài sản trước các cú sốc cung - cầu, hơn là khẳng định về việc giá một mặt hàng cụ thể sẽ tăng.