Tương quan Bitcoin(BTC) và vàng vượt 50%, liên kết với cổ phiếu công nghệ Mỹ suy yếu

Bitcoin(BTC) đã lấy lại mốc 80.000 USD trong những ngày gần đây, đồng thời cho thấy mức độ đồng pha với vàng tăng lên trong khi liên kết với nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ suy yếu rõ rệt. Giới phân tích cho rằng lo ngại xoay quanh thâm hụt ngân sách Mỹ và niềm tin vào đồng USD đang khiến thị trường diễn giải lại giá Bitcoin, chuyển từ khung tài sản rủi ro đi cùng cổ phiếu công nghệ sang khung tài sản khan hiếm.

Theo Zombit đưa tin lúc 12h43 ngày 28 (giờ Việt Nam), Bitcoin đã bật tăng nhanh từ vùng khoảng 60.000 USD, có thời điểm vượt 81.000 USD. Cùng giai đoạn này, giá vàng cũng duy trì đà tăng, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài và khả năng bền vững tài khóa của Mỹ trở lại là mối quan tâm lớn của nhà đầu tư.

Robbie Mitchnick, Giám đốc tài sản số của BlackRock(BLK), nhận định đợt tăng giá lần này của Bitcoin không giống nhịp đi theo Nasdaq và cổ phiếu công nghệ như suốt một năm qua, mà thiên về việc thị trường phản ánh lại rủi ro liên quan đến nợ công, thâm hụt ngân sách và tín nhiệm của đồng USD. Ông cho rằng khó có thể xem đây đơn thuần là phần nối dài của một đợt tăng tài sản rủi ro. Bình luận này cho thấy BlackRock đang nhìn Bitcoin dưới góc độ tài sản phòng vệ vĩ mô nhiều hơn là tài sản công nghệ tăng trưởng.

BlackRock đánh giá rằng khi quy mô thâm hụt ngân sách, nợ công và rủi ro mất giá tiền tệ được chú ý trở lại, các tài sản khan hiếm như Bitcoin và vàng thường dễ thu hút dòng vốn phân bổ tài sản hơn. Theo BlackRock, dù Bitcoin vẫn có những giai đoạn giao dịch như một tài sản rủi ro trong ngắn hạn, khi yếu tố nguồn cung cố định và niềm tin tiền tệ cùng xuất hiện, một khung diễn giải khác có thể chi phối giá.

Sự thay đổi trong hệ số tương quan cũng thể hiện rõ xu hướng này. Zach Pandl, Giám đốc nghiên cứu tại Grayscale, cho biết tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq100 đã giảm từ trên 60% xuống còn khoảng 33%. Ngược lại, tương quan giữa Bitcoin và vàng đã tăng từ mức chỉ nhỉnh hơn 0% hồi đầu năm lên trên 50%.

Hệ số tương quan phản ánh mức độ hai tài sản biến động cùng chiều. Chỉ số càng gần 100% thì hai tài sản càng có xu hướng di chuyển cùng hướng, còn càng gần 0% thì khả năng chúng chịu chi phối bởi các yếu tố khác nhau càng lớn. Số liệu lần này được diễn giải là dấu hiệu cho thấy Bitcoin đang tách dần khỏi giai đoạn chỉ đi theo nhóm cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI.

Dòng vốn đầu tư cũng phản ánh xu hướng tương tự. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 2,4 tỷ USD trong tháng 8. ETF giao ngay là sản phẩm cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Bitcoin ngay trên sàn chứng khoán như một cổ phiếu thông thường, và thường được xem là thước đo nhu cầu từ cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân.

Tình hình tài khóa của Mỹ là bối cảnh cốt lõi cho phân tích này. Zombit cho biết nợ công liên bang Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD, trong khi thâm hụt ngân sách và lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài một lần nữa trở thành biến số đáng chú ý trên thị trường. Trước đó, TokenPost từng đưa tin dự báo thâm hụt ngân sách Mỹ vẫn duy trì ở mức 5,8% GDP.

Áp lực từ lãi suất dài hạn cũng tác động đến nhóm tài sản rủi ro nói chung. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm từng có lúc chạm 5,28% trong phiên giao dịch được xem là yếu tố gây sức ép cùng lúc lên định giá cổ phiếu và vai trò phân tán rủi ro của trái phiếu. Trong bối cảnh này, các biến số vĩ mô như tỷ giá USD, lãi suất và khả năng bền vững tài khóa xuất hiện ngày càng thường xuyên hơn trong các phân tích về giá tài sản số.

Cấu trúc nguồn cung của Bitcoin cũng góp phần củng cố câu chuyện tài sản khan hiếm. BTC không có tổ chức phát hành trung ương, quy tắc cung ứng được công khai và tổng nguồn cung tối đa bị giới hạn ở mức 21 triệu đồng. Pandl cho rằng trong bối cảnh sức mua dài hạn của các đồng tiền pháp định bị đánh giá lại, BTC có thể được nhắc đến như một tài sản khan hiếm thay thế bên cạnh vàng.

Tuy vậy, sự thay đổi trong hệ số tương quan không đồng nghĩa với việc đảm bảo chiều hướng giá trong tương lai. Bitcoin vẫn là tài sản có độ biến động cao, và dòng vốn vào ETF cũng không phải chỉ báo chắc chắn cho việc giá sẽ tăng. Điều có thể xác nhận ở thời điểm hiện tại là cách thị trường diễn giải Bitcoin đang mở rộng, từ việc chỉ đi theo cổ phiếu công nghệ sang gắn với vàng, đồng USD và vấn đề tài khóa của Mỹ.