Giới đầu tư tranh cãi khả năng USD bước vào chu kỳ suy yếu dài hạn

Giới đầu tư đang tranh cãi về việc liệu đồng USD có thực sự bước vào một chu kỳ suy yếu dài hạn hay không. Dòng bán USD đã quay trở lại trên thị trường, nhưng nhiều ý kiến cho rằng còn quá sớm để khẳng định đây là sự thay đổi xu hướng mang tính dài hạn.

Theo Yonhap Infomax đưa tin ngày 28 (giờ địa phương), thị trường đã bắt đầu đặt cược vào khả năng USD suy yếu, nhưng cũng xuất hiện không ít cách lý giải khác nhau. Điểm gây tranh cãi là nên xem biến động của USD như dấu hiệu suy giảm niềm tin vào tài khóa và chính sách tiền tệ Mỹ, hay chỉ là một đợt điều chỉnh vị thế ngắn hạn.

Trung tâm của cuộc tranh luận là giao dịch được gọi là “bào mòn giá trị USD” (debasement trade). Đây là chiến lược mua vào các tài sản khan hiếm như vàng và Bitcoin(BTC), đồng thời bán ra USD, dựa trên nhận định rằng thâm hụt ngân sách và nợ công gia tăng có thể làm suy giảm giá trị đồng tiền.

Cược vào sự suy yếu của USD đang kéo theo xu hướng nhìn tài sản trú ẩn truyền thống và tài sản số qua cùng một lăng kính. Tuy nhiên, cũng có ý kiến cảnh báo rằng dù giá tài sản và dòng vốn cùng di chuyển một hướng, không nên vội quy kết đó là dấu hiệu thay đổi niềm tin tiền tệ dài hạn.

Chương trình mua lại trái phiếu (buyback) của Bộ Tài chính Mỹ là biện pháp mua lại trái phiếu chính phủ đang lưu hành trên thị trường nhằm tăng cường thanh khoản giao dịch. Công cụ này thường được sử dụng để giảm áp lực định giá ở một số kỳ hạn nhất định, đồng thời có thể tác động đồng thời đến lãi suất dài hạn và thanh khoản USD.

TokenPost trước đó đưa tin rằng Bộ Tài chính Mỹ đã tăng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn trên 10 năm lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi lần, khiến thị trường phải nhìn lại kênh truyền dẫn tác động đến lãi suất dài hạn và thanh khoản USD. Cuộc tranh luận về sự suy yếu của USD lần này cũng được xem là phần tiếp nối của diễn biến đó.

Dù vậy, cũng có quan điểm cho rằng đợt biến động lần này phản ánh yếu tố tâm lý và điều chỉnh vị thế nhiều hơn là sự thay đổi nền tảng kinh tế. Cần phân biệt rõ giữa việc lực bán USD gia tăng và việc USD đã bước vào giai đoạn suy yếu mang tính cấu trúc.

Cách lý giải này gắn với việc USD từng được ưa chuộng trong các giao dịch carry trade ngoại hối suốt mùa hè. Theo đó, đà giảm gần đây có thể chỉ là kết quả của việc các vị thế cũ được đóng lại, chứ chưa hẳn là khởi đầu một chu kỳ suy yếu mới của USD.

Carry trade là chiến lược nắm giữ đồng tiền có lãi suất cao hơn để hưởng chênh lệch lãi suất. Khi loại vị thế này tích tụ quá lớn về một phía, chỉ cần một phát biểu chính sách hoặc thay đổi kỳ vọng lãi suất cũng có thể khiến thị trường đảo chiều mạnh.

Dù thừa nhận USD đang suy yếu, một số đánh giá vẫn cho rằng chưa đủ cơ sở để khẳng định đây là một chu kỳ giảm kéo dài. Giới phân tích cho rằng cần theo dõi thêm dữ liệu việc làm, lạm phát, tăng trưởng của Mỹ cùng phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Ở chiều ngược lại, một số ý kiến vẫn cho rằng kinh tế Mỹ đang có các yếu tố hỗ trợ như tỷ lệ thất nghiệp thấp, mặt bằng lãi suất cao so với nhóm G10, và nhu cầu nội địa vững. Theo quan điểm này, chỉ dựa vào một vài chỉ số yếu kém thì chưa đủ để kết luận USD đã suy yếu về mặt cấu trúc.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, biến động của USD là biến số chung tác động đến tỷ giá VND và giá tài sản rủi ro. USD suy yếu thường được xem là yếu tố tích cực cho VND, các đồng tiền thị trường mới nổi, vàng và một số tài sản rủi ro, nhưng nếu xen lẫn yếu tố điều chỉnh vị thế, xu hướng có thể đổi chiều nhanh chóng.

Có ý kiến cho rằng USD suy yếu đã góp phần thúc đẩy dòng mua vào Bitcoin(BTC) và vàng, nhưng liệu xu hướng này có tiếp diễn hay không vẫn cần được theo dõi thêm. Đặc biệt, dù dòng vốn và giá cùng tăng theo một hướng, giới quan sát cho rằng cần phân biệt rõ giữa cung cầu ngắn hạn và tranh luận về niềm tin tiền tệ dài hạn.

Cuộc tranh luận lần này không nằm ở việc USD đã suy yếu hay chưa, mà nằm ở cách lý giải nguyên nhân. Một bên cho rằng vấn đề nằm ở niềm tin vào tài khóa và chính sách của Mỹ, trong khi bên còn lại cho rằng biến động giá chủ yếu đến từ việc đóng vị thế và tâm lý thị trường ngắn hạn.