110.000 won: Mục tiêu giá mới của BHI (083650) sau quý 2 khởi sắc

BHI (083650) vừa được một công ty chứng khoán nâng mục tiêu giá cổ phiếu lên 110.000 won, sau khi công bố kết quả kinh doanh quý 2 vượt xa kỳ vọng thị trường. Doanh thu và lợi nhuận hoạt động đều tăng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái, kéo theo việc điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận cho cả năm nay và năm sau.

Theo báo cáo phân tích doanh nghiệp công bố ngày 20 của Shinhan Investment, công ty chứng khoán này đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu BHI từ 100.000 won lên 110.000 won, đồng thời giữ nguyên khuyến nghị "mua". Báo cáo tập trung phân tích sự cải thiện lợi nhuận trong quý 2 và khả năng mở rộng khu vực nhận đơn hàng trong thời gian tới.

Trong quý 2, BHI ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 296,3 tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 45,5 tỷ won. So với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu tăng 75%, còn lợi nhuận hoạt động tăng tới 123,1%.

Kết quả này cũng vượt xa kỳ vọng của thị trường. Trước đó, giới phân tích dự báo doanh thu quý 2 của công ty đạt khoảng 247,8 tỷ won và lợi nhuận hoạt động khoảng 29,7 tỷ won, nhưng cả hai chỉ số thực tế đều cao hơn đáng kể so với dự báo.

Đà cải thiện lợi nhuận của BHI được cho là kết quả cộng hưởng từ việc ghi nhận doanh thu ở ba mảng kinh doanh chính: nồi hơi thu hồi nhiệt (HRSG), nồi hơi thông thường và thiết bị phụ trợ nhà máy điện hạt nhân (BOP).

Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu từ HRSG đạt 186,7 tỷ won, tăng 80,7% so với cùng kỳ. HRSG là thiết bị thu hồi nhiệt từ khí thải tua-bin khí để tạo hơi nước, giúp nâng cao hiệu suất của nhà máy điện.

Doanh thu mảng nồi hơi đạt 61,5 tỷ won, tăng 125,9% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ ghi nhận doanh thu từ dự án nồi hơi tầng sôi tuần hoàn tại Philippines trị giá 517,7 tỷ won mà công ty đã trúng thầu từ năm ngoái.

Doanh thu mảng thiết bị phụ trợ nhà máy điện hạt nhân (BOP) đạt 16,8 tỷ won, phản ánh việc ghi nhận doanh thu từ dự án tổ máy số 3 và 4 của nhà máy điện hạt nhân Shin Hanul. BOP là các thiết bị phụ trợ xung quanh thiết bị chính của nhà máy điện hạt nhân.

Khả năng sinh lời của BHI cũng được cải thiện. Biên lợi nhuận hoạt động quý 2 đạt 15,4%, tăng 3,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Shinhan Investment cho rằng nguyên nhân đến từ việc chi phí được giảm bớt nhờ sức mua cải thiện, gánh nặng chi phí cố định giảm khi quy mô doanh thu mở rộng, và việc ghi nhận doanh thu từ các dự án có biên lợi nhuận cao.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại đi ngược xu hướng của lợi nhuận hoạt động. Lợi nhuận ròng quý 2 của BHI đạt 20,3 tỷ won, giảm 32% so với cùng kỳ năm ngoái. Shinhan Investment lý giải nguyên nhân đến từ khoản lỗ giao dịch phái sinh khi tỷ giá won/USD tăng.

Shinhan Investment đã nâng dự phóng lợi nhuận hoạt động năm nay và năm sau của BHI lần lượt thêm 27,1% và 23,5%. Theo đó, lợi nhuận hoạt động năm nay được dự báo đạt 157,5 tỷ won, còn năm sau đạt 189,5 tỷ won.

Cơ sở cho việc nâng dự phóng bao gồm tốc độ tăng trưởng doanh thu, tỷ trọng các dự án biên lợi nhuận cao ngày càng lớn, chi phí giá vốn được cải thiện và hiệu ứng đòn bẩy hoạt động. Đòn bẩy hoạt động là cơ chế khi doanh thu tăng, gánh nặng chi phí cố định giảm tương đối, giúp lợi nhuận tăng với tốc độ nhanh hơn doanh thu.

Han Seung Hoon, chuyên viên phân tích tại Shinhan Investment, nhận định: "Việc mở rộng khu vực nhận đơn hàng sẽ là yếu tố then chốt cho khả năng định giá lại cổ phiếu trong thời gian tới". Ông giải thích thêm rằng hiện đơn hàng HRSG của BHI vẫn tập trung chủ yếu ở châu Á và Trung Đông, còn doanh thu mảng BOP điện hạt nhân cũng chủ yếu đến từ các dự án điện hạt nhân quy mô lớn trong nước.

Theo báo cáo ngày 20 của Shinhan Investment, ông Han cho biết thêm việc mở rộng chuỗi đơn hàng sang châu Âu và Bắc Mỹ trong thời gian tới được kỳ vọng sẽ tác động tích cực đến động lực giá cổ phiếu. Đây là nhận định do Shinhan Investment đưa ra tại thời điểm công bố báo cáo, còn khả năng mở rộng đơn hàng trên thực tế sẽ cần được xác nhận qua các công bố hợp đồng và kết quả kinh doanh theo quý trong thời gian tới.