Tổng chi dưới 820 nghìn tỷ won: Phát hành trái phiếu chính phủ Hàn Quốc có thể giảm

Nếu tổng chi ngân sách năm sau của Hàn Quốc được ấn định ở mức 820 nghìn tỷ won trở xuống, quy mô phát hành trái phiếu chính phủ có thể giảm so với năm nay, theo phân tích mới nhất từ giới chứng khoán. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn siêu dài đã leo lên mức cao kỷ lục, khiến hạn mức phát hành và cách phân bổ theo từng kỳ hạn trở thành biến số cốt lõi của thị trường trái phiếu.

Theo Hiệp hội Kinh doanh Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) ngày 20, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm và 50 năm hôm 18 lần lượt tăng lên 4,751% và 4,661%, mức cao nhất từ trước đến nay. Đà tăng này phản ánh cùng lúc xu hướng mở rộng tài khóa trong nước, áp lực nguồn cung trái phiếu, cũng như lợi suất kỳ hạn dài tại các nước lớn như Mỹ đi lên.

Sự chú ý của thị trường hiện dồn vào dự thảo ngân sách năm sau, dự kiến công bố vào cuối tháng này. Do cuộc họp Ủy ban Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (Bank of Korea) diễn ra ngày 27, giới đầu tư chứng khoán dự đoán dự thảo ngân sách có thể được công bố vào ngày 28 hoặc 31.

Dự thảo ngân sách sẽ nêu rõ quy mô tổng chi, hạn mức phát hành trái phiếu chính phủ năm sau và kế hoạch phát hành theo từng kỳ hạn. Trên thị trường trái phiếu, biến số được xem là tác động trực tiếp đến lợi suất không phải là mức tăng tổng chi, mà là tỷ lệ chi tiêu đó được tài trợ bằng phát hành trái phiếu.

Công ty Chứng khoán Đầu tư Hàn Quốc (Korea Investment & Securities) ước tính nếu tổng chi đạt 810 nghìn tỷ won, tổng lượng trái phiếu chính phủ phát hành năm sau sẽ vào khoảng 207,4 nghìn tỷ won; nếu 820 nghìn tỷ won thì khoảng 217,4 nghìn tỷ won; còn nếu 830 nghìn tỷ won thì khoảng 227,4 nghìn tỷ won. So với quy mô phát hành trái phiếu chính phủ năm nay, ở mức khoảng 225 nghìn tỷ won, lượng phát hành có thể giảm nếu tổng chi dừng ở mức 820 nghìn tỷ won trở xuống.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin phân tích cho rằng nếu tổng chi năm 2027 được ấn định ở mức 820 nghìn tỷ won trở xuống, lượng phát hành ròng trái phiếu chính phủ năm sau có thể giảm hơn 28,4 nghìn tỷ won so với năm nay. Khi đó, Công ty Chứng khoán Đầu tư Hàn Quốc cho biết quy mô tổng chi và hạn mức phát hành trái phiếu chính phủ trong dự thảo ngân sách năm 2027 sẽ là biến số cốt lõi của thị trường trái phiếu vào cuối tháng.

"Nếu tổng chi ở mức 820 nghìn tỷ won trở xuống, lượng phát hành trái phiếu chính phủ năm sau sẽ giảm khoảng 8-18 nghìn tỷ won so với mức 225 nghìn tỷ won của năm nay," ông An Jae Kyun (안재균), chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán Đầu tư Hàn Quốc, nhận định. Ông cho rằng quy mô phát hành ròng cũng có thể giảm tối thiểu hơn 18 nghìn tỷ won, qua đó phần nào hạ nhiệt áp lực cung cầu.

Phát hành ròng trái phiếu chính phủ là phần phát hành mới làm tăng dư nợ quốc gia, sau khi loại trừ phần phát hành để đảo nợ đáo hạn. Ngay cả khi tổng lượng phát hành không đổi, nếu phần phát hành ròng giảm thì gánh nặng mà thị trường phải hấp thụ thêm cũng giảm theo.

Phần cắt giảm được cho là sẽ tập trung nhiều hơn ở nhóm kỳ hạn siêu dài. Ông An ước tính kỳ hạn 2-3 năm giảm 2,7 nghìn tỷ won, kỳ hạn 5-10 năm giảm 5,1 nghìn tỷ won, trong khi nhóm kỳ hạn từ 20 năm trở lên giảm tới 8,4 nghìn tỷ won.

Nếu xu hướng tăng tỷ trọng kỳ hạn ngắn trong kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ tháng này tiếp diễn, mức cắt giảm ở nhóm kỳ hạn siêu dài có thể còn lớn hơn. Trái phiếu kỳ hạn siêu dài, do thời gian đáo hạn kéo dài, nhạy cảm với nhu cầu của các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí, đồng thời biến động về lượng phát hành cũng dễ kéo theo biến động lợi suất.

"Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc gần đây cũng đang điều chỉnh lượng phát hành theo từng kỳ hạn để phản ánh môi trường nhu cầu thị trường," bà Min Ji Hee (민지희), chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán Mirae Asset (Mirae Asset Securities), cho biết. Bà nhận định áp lực nguồn cung trái phiếu chính phủ có thể dần được xoa dịu khi tổng thu ngân sách của chính phủ tăng lên.

Tuy nhiên, việc giảm phát hành trái phiếu không đồng nghĩa lợi suất sẽ giảm ngay lập tức. "Lợi suất tăng trong một năm qua không phải do biến động cung cầu đột ngột, mà chủ yếu vì dự báo tăng trưởng và lạm phát giá tiêu dùng của Hàn Quốc đã được điều chỉnh tăng mạnh," ông Park Jun Woo (박준우), chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán Hana (Hana Securities), nhận định.

Ông Park cho rằng việc điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng vẫn có thể là yếu tố đẩy lợi suất đi lên. Ông giải thích thêm rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài gần đây chịu tác động cùng lúc từ yếu tố tăng trưởng và nhu cầu suy yếu từ các công ty bảo hiểm.

Biến số từ Mỹ vẫn còn đó. Bộ Tài chính Mỹ (US Department of the Treasury) đã công bố mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm có thời điểm tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 6/2007.

Lợi suất toàn cầu là biến số nằm ngoài tầm kiểm soát của thị trường trong nước. Thị trường trái phiếu Hàn Quốc dự kiến sẽ xác nhận quy mô tổng chi, hạn mức phát hành trái phiếu chính phủ và cách phân bổ theo từng kỳ hạn khi dự thảo ngân sách được công bố vào cuối tháng này.

Nguồn xác minh: Bài gốc Yonhap News tại https://www.yna.co.kr/view/AKR20260820021800008 · Bài viết liên quan trên Newspim tại https://news.nate.com/view/20260707n06403.