60.000 won: Daishin nâng mục tiêu giá Lotte Rental(089860), phản ánh triển vọng cổ tức mới

Giá mục tiêu cổ phiếu Lotte Rental(089860) được nâng từ 53.000 won lên 60.000 won, tương đương mức tăng 13,2%. Mức điều chỉnh này phản ánh cơ cấu thâu tóm của cổ đông lớn mới dự kiến là TPG (Texas Pacific Group) cùng kỳ vọng mở rộng cổ tức trong đánh giá của công ty chứng khoán.

Theo Asia Economy đưa tin ngày 20, Daishin Securities đã nâng giá mục tiêu Lotte Rental như trên và giữ nguyên khuyến nghị “mua” đã đưa ra trước đó. Giá đóng cửa cổ phiếu này ngày 19 là 46.850 won.

Chuyên viên phân tích Park Kang-ho của Daishin Securities nhận định trong báo cáo về việc đổi cổ đông lớn rằng “đây không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu”. Theo ông, chiến lược kinh doanh và chính sách hoàn vốn cổ đông sau khi hoàn tất thâu tóm đã trở thành biến số mới trong định giá doanh nghiệp.

Lotte Rental hôm 11 đã công bố hợp đồng mua bán cổ phần dẫn đến thay đổi cổ đông lớn. Theo đó, Hotel Lotte và Busan Lotte Hotel sẽ bán 22.212.063 cổ phiếu phổ thông, tương đương 61,17% cổ phần Lotte Rental đang nắm giữ, cho Lexicon Korea Holdco.

Giá trị giao dịch là 1.310,51 tỷ won, tương đương 59.000 won mỗi cổ phiếu. Sau khi hợp đồng hoàn tất, 13.846.833 cổ phiếu do Hotel Lotte nắm giữ và 8.365.230 cổ phiếu do Busan Lotte Hotel nắm giữ sẽ chuyển sang bên mua.

Ngày giao dịch hoàn tất được ấn định là ngày thứ 14 tính theo ngày làm việc kể từ khi các điều kiện tiên quyết, trong đó có việc Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc phê duyệt hợp nhất doanh nghiệp, được đáp ứng, hoặc ngày các bên thống nhất bằng văn bản. Phê duyệt hợp nhất doanh nghiệp là thủ tục cơ quan quản lý cạnh tranh xem xét liệu thương vụ mua bán, sáp nhập có hạn chế cạnh tranh thị trường hay không.

Đây là thương vụ được tái khởi động sau khi hợp đồng bán trước đó với Affinity Equity Partners hồi năm ngoái không vượt qua được thẩm định của Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc và bị hủy. Sau khi TPG bắt đầu quy trình thâu tóm cổ phần chi phối tại Lotte Rental, các bên đã ký hợp đồng mua bán cổ phần và tiến hành rà soát cùng các tổ chức xếp hạng tín nhiệm.

Daishin Securities xem khả năng thay đổi chính sách cổ tức dưới cơ cấu cổ đông mới là biến số chính. Trong báo cáo, ông Park dự báo thời điểm thâu tóm được xác định chính thức sẽ rơi vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau, đồng thời cho rằng dựa trên kết quả kinh doanh cao kỷ lục, công ty có khả năng mở rộng cổ tức từ năm 2027.

Tuy nhiên, việc mở rộng cổ tức chưa phải là chính sách chính thức của công ty mà mới chỉ là dự báo từ phía công ty chứng khoán. Vì cổ đông lớn mới là một quỹ đầu tư tư nhân, phương thức và quy mô chia cổ tức thực tế sẽ chỉ được xác nhận qua chính sách tài chính của công ty sau khi giao dịch hoàn tất.

Triển vọng kết quả kinh doanh cũng được đưa ra làm căn cứ điều chỉnh giá mục tiêu. Daishin Securities ước tính doanh thu năm nay của Lotte Rental đạt 3.078,6 tỷ won, tăng 5,5% so với cùng kỳ năm ngoái, còn lợi nhuận hoạt động đạt 352,9 tỷ won, tăng 13%.

Ước tính này cũng nối tiếp mạch phân tích trước đó. TokenPost từng đưa tin rằng Daishin Securities coi việc cải thiện lợi nhuận mảng cho thuê xe và tiến trình đàm phán bán cổ phần của Lotte Rental là yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp.

Ngành cho thuê xe có đặc thù là lợi nhuận chịu tác động đồng thời từ việc mua và vận hành xe, bán xe cũ và chi phí tài chính. Do năng lực vay vốn, việc quản lý giá trị còn lại của xe và nhu cầu thuê ngắn hạn đan xen với nhau, chính sách tài chính và tốc độ mở rộng kinh doanh sau khi đổi cổ đông lớn cũng sẽ là yếu tố được thị trường theo dõi.

Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm trong nước cũng xem chính sách tài chính sau thâu tóm là đối tượng cần theo dõi. TokenPost từng đưa tin rằng các tổ chức xếp hạng tín nhiệm trong nước coi thay đổi cổ tức và cấu trúc vốn sau khi TPG thâu tóm là nội dung cần kiểm tra.

Cổ phiếu Lotte Rental đã tăng 72,9%, từ 27.100 won ngày 26/6 lên 46.850 won ngày 19/8. Việc Daishin Securities nâng giá mục tiêu được đưa ra sau đợt biến động giá này.

Các thủ tục còn lại là phê duyệt hợp nhất doanh nghiệp từ Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc và việc đáp ứng đầy đủ điều kiện hoàn tất giao dịch. Khi các điều kiện tiên quyết được thỏa mãn, quá trình chuyển nhượng cổ phần sẽ được tiến hành theo lịch trình đã quy định trong hợp đồng.