Giá mục tiêu Seojin System(178320) giảm còn 68.000 won

Giá mục tiêu cổ phiếu Seojin System(178320) đã bị hạ từ 77.000 won xuống 68.000 won. Việc điều chỉnh phản ánh sự thay đổi hệ số định giá của ngành sản xuất điện tử theo hợp đồng (EMS) và áp lực vay nợ gia tăng do kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi trong nửa cuối năm.

Công ty Chứng khoán iM (iM Securities) cho biết trong báo cáo công bố ngày 20 rằng đã hạ giá mục tiêu của Seojin System nhưng vẫn giữ khuyến nghị “mua”. Chuyên viên phân tích Shin Hee-cheol của iM Securities nhận định: “Seojin System dự kiến sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi (CB) trị giá 200 tỷ won trong nửa cuối năm để huy động vốn mở rộng sản xuất, khiến nợ vay ròng của công ty có khả năng tăng lên”. Đây là lý do đầu tiên khiến công ty chứng khoán này thận trọng hơn với triển vọng của cổ phiếu.

Ông Shin cũng chỉ ra việc điều chỉnh định giá của các doanh nghiệp EMS hàng đầu thế giới như Foxconn và Jabil(JBL) của Mỹ là một nguyên nhân khác khiến giá mục tiêu bị hạ. Định giá là quá trình xác định giá trị hợp lý của doanh nghiệp dựa trên lợi nhuận và tiềm năng tăng trưởng.

Khi hệ số định giá của các doanh nghiệp cùng ngành giảm, việc tính toán giá mục tiêu của từng công ty riêng lẻ cũng bị ảnh hưởng theo. Giá mục tiêu do công ty chứng khoán đưa ra là con số phân tích, phản ánh cả ước tính kết quả kinh doanh lẫn mức định giá của các doanh nghiệp so sánh.

Kết quả kinh doanh quý 2 cũng là một yếu tố gây áp lực. Seojin System ghi nhận lỗ hoạt động 19,4 tỷ won trong quý 2.

Theo ông Shin, tổng chi phí hoạt động, gồm giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp, lên tới 429,6 tỷ won. Ông giải thích: “Chi phí gia tăng do chi phí nhân công tăng trong quá trình xây dựng nhà máy lắp ráp hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) tại Mỹ, cùng với việc nhà máy tại Mỹ chậm đi vào vận hành khiến chi phí sản xuất liên quan đến bán thành phẩm được ghi nhận sớm hơn dự kiến”. Nói cách khác, các chi phí ban đầu của nhà máy tại Mỹ đã được phản ánh vào kết quả kinh doanh trước.

iM Securities nhận định khoản lỗ này chỉ là gánh nặng chi phí ngắn hạn. Ông Shin cho biết: “Xét đến lượng hàng ESS bị dời sang quý sau và mức tăng trưởng doanh thu thiết bị bán dẫn nhanh hơn dự kiến, lợi nhuận hoạt động quý 3 có khả năng chuyển sang có lãi và cải thiện đáng kể”.

Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu trong một số điều kiện nhất định. Đây là công cụ huy động vốn đối với doanh nghiệp, nhưng với thị trường, đây cũng là yếu tố khiến nhà đầu tư phải cân nhắc thêm về khả năng tăng nợ vay và khả năng pha loãng cổ phiếu trong tương lai.

Báo cáo cũng đề cập đến tình hình đơn hàng theo từng mảng kinh doanh. Về mảng ESS, ông Shin cho biết: “Seojin System hiện có lượng đơn hàng tồn khoảng 1.000 tỷ won, với lịch giao hàng đã được sắp xếp đến quý 2 năm sau”.

Quy mô đơn đặt hàng chính thức (PO) đối với thiết bị bán dẫn được đưa ra ở mức trên 500 tỷ won. Tốc độ ghi nhận doanh thu từ mảng ESS và thiết bị bán dẫn được xem là yếu tố quyết định khả năng cải thiện kết quả kinh doanh trong nửa cuối năm.

Ông Shin nói thêm: “Những yếu tố bất lợi mang tính tạm thời như nhà máy mới tại Mỹ chậm vận hành và chi phí ban đầu cao, vốn là nguyên nhân chính khiến kết quả kinh doanh nửa đầu năm kém khả quan, dường như đang trong giai đoạn được giải quyết”. Tuy nhiên, đây chỉ là phân tích từ báo cáo của iM Securities, còn kết quả kinh doanh thực tế có thể thay đổi tùy theo tỷ lệ vận hành nhà máy, tiến độ giao hàng và thời điểm ghi nhận chi phí.

Giá đóng cửa phiên trước của cổ phiếu Seojin System là 38.250 won. Việc điều chỉnh giá mục tiêu lần này không phải là tín hiệu khẳng định xu hướng giá cổ phiếu, mà là con số công ty chứng khoán đưa ra dựa trên thay đổi ước tính kết quả kinh doanh và định giá của các doanh nghiệp so sánh.

Các công ty chứng khoán trong nước gần đây cũng điều chỉnh giá mục tiêu của nhiều cổ phiếu riêng lẻ, đồng thời phản ánh thay đổi về tình hình ngành và định giá. TokenPost trước đó đã đưa tin việc điều chỉnh giá mục tiêu của Kakao Games cũng phản ánh kết quả sản phẩm mới và các biến số định giá.

Để đánh giá kết quả kinh doanh sắp tới của Seojin System, cần theo dõi thêm việc nhà máy tại Mỹ có vận hành ổn định trở lại hay không, tiến độ giao hàng ESS và tốc độ ghi nhận doanh thu thiết bị bán dẫn. iM Securities vẫn giữ khuyến nghị đầu tư ở mức “mua”.