Hàn Quốc siết quản lý stablecoin và RWA theo luật ngoại hối, đưa tiền mã hóa vào khung tài chính truyền thống

Đảng cầm quyền Hàn Quốc đang chuẩn bị một dự thảo luật mới đưa *“tiền mã hóa ổn định (stablecoin)”* dùng cho thanh toán xuyên biên giới vào khuôn khổ quản lý ngoại hối, đồng thời yêu cầu tài sản thực được mã hóa (RWA – real world assets) phải được bảo chứng dưới dạng tài sản ủy thác. Mục tiêu là kéo dòng *tiền mã hóa* này vào gần hơn với khuôn khổ tài chính truyền thống, siết chặt giám sát luồng vốn và trách nhiệm lưu ký.

Theo Seoul Economic đưa tin ngày 3 (giờ địa phương), bản hợp nhất sơ bộ của “luật cơ bản về tài sản số” đang được thảo luận có đề xuất phân loại *stablecoin* sử dụng trong giao dịch xuyên biên giới là “phương tiện thanh toán” theo luật ngoại hối. Khi đó, các doanh nghiệp liên quan sẽ nằm trong phạm vi giám sát, ngay cả khi không cần quy trình đăng ký riêng. Cùng bản dự thảo cũng đưa ra phương án buộc tài sản cơ sở của RWA phải được đưa vào dạng ủy thác quản lý theo luật thị trường vốn.

Nếu được hiện thực hóa, *stablecoin* và RWA sẽ được quản lý trong khung khổ tương tự các sản phẩm tài chính hiện hành: dòng vốn ra nước ngoài bị theo dõi chặt chẽ hơn, còn phần tài sản bảo chứng phía sau token và trách nhiệm lưu ký cũng được quy định rõ ràng.

Theo bài báo, dự thảo cho phép một số khoản thanh toán hàng hóa, dịch vụ bằng *stablecoin* được miễn nghĩa vụ khai báo ngoại hối trong một phạm vi nhất định, nhằm không bóp nghẹt hoàn toàn mảng thanh toán mới. Tuy vậy, dự thảo lại cấm hành vi bên phát hành trả “lãi” cho người nắm giữ, bất kể dùng thuật ngữ gì để gọi – động thái nhằm ngăn *stablecoin* biến tướng thành sản phẩm đầu tư lãi suất trá hình. Bên cạnh đó, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) sẽ được giao nhiệm vụ xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật nhằm tăng khả năng tương tác giữa các mạng lưới tài sản số khác nhau.

Định hướng này bám sát các cảnh báo từ phía Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc. Thống đốc Lý Xương Dung (Lee Chang-yong) ngày 27 tháng 1 (giờ địa phương) từng nhấn mạnh, các *stablecoin* neo theo đồng won có thể làm phức tạp thêm việc kiểm soát dòng vốn và ổn định tỷ giá. Trên thị trường, nhiều ý kiến cho rằng khung pháp lý cho *stablecoin* tại Hàn Quốc đang được thiết kế không chỉ để hỗ trợ đổi mới, mà chủ yếu để giảm xung đột với chính sách tiền tệ và chính sách ngoại hối hiện hành.

bình luận: Hướng tiếp cận này giống với xu hướng toàn cầu, nơi *stablecoin* ngày càng bị nhìn nhận như một mắt xích của hệ thống tài chính – tiền tệ, chứ không chỉ là sản phẩm công nghệ.

Với RWA, định hướng quản lý cũng khá rõ ràng: dự thảo yêu cầu tài sản liên kết với token phải được đưa vào ủy thác quản lý, gắn mô hình phát hành RWA vào hạ tầng thị trường vốn truyền thống. Tuy nhiên, những vấn đề nhạy cảm như giới hạn sở hữu cổ phần tại sàn giao dịch hay các điều kiện phát hành liên quan tới ngân hàng lại không xuất hiện trong bản dự thảo hiện tại.

Trước đó, ngày 31 tháng 12 năm ngoái, quá trình thảo luận “luật cơ bản về tài sản số” từng bị trì hoãn do bất đồng về cơ quan giám sát và điều kiện phát hành *stablecoin*. Nếu dự thảo lần này được chuyển thành luật, thị trường *stablecoin* và RWA tại Hàn Quốc sẽ tiến thêm một bước vào quỹ đạo quản lý theo phong cách tài chính truyền thống, với tiêu chuẩn cao hơn về minh bạch, an toàn hệ thống và kiểm soát rủi ro xuyên biên giới.

bình luận: Với nhà đầu tư và doanh nghiệp, điều này có thể làm tăng chi phí tuân thủ trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn lại giúp hợp pháp hóa và mở rộng không gian phát triển của *tiền mã hóa* gắn với tài sản thật.