CFTC Mỹ chuẩn bị hợp pháp hóa giao dịch hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa trong một tháng tới

Theo CoinDesk đưa tin ngày 3 (giờ địa phương), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ **từ**CFTC**từ** đã chính thức hé lộ kế hoạch cho phép giao dịch **từ**hợp đồng vĩnh cửu (perpetual futures)**từ** trên thị trường Mỹ trong khoảng một tháng tới. Động thái này được xem là tín hiệu muốn kéo loại sản phẩm phái sinh cốt lõi – vốn lâu nay do các sàn ngoại như Binance, Bybit chiếm lĩnh – vào trong khuôn khổ quản lý.

Chủ tịch **từ**Michael Selig**từ** của **từ**CFTC**từ** phát biểu tại một sự kiện do Viện Milken (Milken Institute) tổ chức ở Washington ngày 3 (giờ địa phương) rằng cơ quan này đang “làm việc theo hướng đưa **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** *thực sự* vào Mỹ, chứ không phải các sản phẩm thay thế có kỳ hạn rất dài, trong khoảng một tháng nữa”. **từ**Hợp đồng vĩnh cửu**từ** là loại phái sinh không có ngày đáo hạn, cho phép nhà đầu tư giữ vị thế gần như “vô thời hạn”, đổi lại phải chi trả hoặc nhận về **từ**phí funding (funding rate)**từ** theo chu kỳ để thu hẹp chênh lệch với giá giao ngay.

Trong thị trường tiền mã hóa toàn cầu, **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** hiện chiếm tỷ trọng rất lớn trong khối lượng giao dịch phái sinh, nhưng tại Mỹ, sản phẩm này nhiều năm qua vẫn nằm ở “vùng xám” vì bất định về quy định và tranh cãi trong cách diễn giải cấu trúc sản phẩm. Tuyên bố mới của **từ**CFTC**từ** được đánh giá là bước đi nhằm lấp đầy khoảng trống đó, qua đó nâng cao năng lực cạnh tranh của thị trường phái sinh tiền mã hóa được quản lý trong nước Mỹ so với các sàn offshore.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 6 tháng 5 năm 2025 (giờ địa phương), tại Hội nghị Toàn cầu của Viện Milken, ông **từ**Michael Selig**từ** lần đầu đưa ra “khung khái niệm” cho việc đưa **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** vào khuôn khổ pháp lý. Đến cuối tháng 1 năm 2026, ông tiếp tục phối hợp với Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ **từ**Paul Atkins**từ** để khởi động sáng kiến **từ**Project Crypto**từ**, nhằm điều phối cơ chế giám sát giữa **từ**CFTC**từ** và **từ**SEC**từ**, đồng thời thúc đẩy giao dịch onshore – tức giao dịch trong lãnh thổ Mỹ – theo chuẩn tuân thủ quy định.

Trong khuôn khổ quy định mới đang được xây dựng, giới chuyên môn nhận định nhiều khả năng sẽ có các giới hạn về **từ**đòn bẩy (leverage)**từ** và yêu cầu minh bạch hóa thông tin mạnh hơn. Đặc thù của **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** là cho phép sử dụng đòn bẩy rất cao và giao dịch 24/7, nên các đợt thanh lý cưỡng bức có thể diễn ra dây chuyền, làm gia tăng biến động giá. Nếu **từ**CFTC**từ** áp trần đòn bẩy, siết chuẩn công bố thông tin và quản trị rủi ro, mô hình giao dịch “siêu rủi ro” vốn phổ biến trên các nền tảng offshore như Binance, Bybit nhiều khả năng sẽ chịu áp lực gián tiếp.

**bình luận**: Việc đưa **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** vào chế độ quản lý rõ ràng sẽ tạo ra mặt bằng chuẩn mới cho thị trường phái sinh tiền mã hóa. Các sàn giao dịch quốc tế có thể phải cân nhắc điều chỉnh khẩu vị rủi ro nếu muốn duy trì sự hiện diện với khách hàng Mỹ, trong khi nhà đầu tư cá nhân trong nước có thêm lựa chọn giao dịch được giám sát chặt hơn.

Từ năm 2015, **từ**CFTC**từ** đã khẳng định thẩm quyền với mảng phái sinh liên quan tiền mã hóa. Bản thân ông **từ**Michael Selig**từ** từng là cố vấn pháp lý cấp cao tại lực lượng đặc nhiệm tiền mã hóa của **từ**SEC**từ**, vì vậy ưu tiên chính sách của ông được cho là xây dựng một thị trường được quản lý trong nước như “đối trọng” với các sàn nước ngoài không chịu giám sát.

Bước ngoặt quan trọng trước đó diễn ra ngày 4 tháng 12 năm 2025 (giờ địa phương), khi **từ**CFTC**từ** dưới quyền quyền Chủ tịch tạm quyền **từ**Caroline Pham**từ** cho phép niêm yết sản phẩm tiền mã hóa giao ngay trên các sàn được quản lý, mở đường cho việc mở rộng sang phái sinh. Nếu kế hoạch triển khai **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** lần này trở thành hiện thực, thị trường Mỹ có thể hình thành cấu trúc giao dịch gắn kết chặt chẽ hơn giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh.

Dù vậy, **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** cũng là “nam châm” hút dòng vốn đầu cơ ngắn hạn từ nhà đầu tư cá nhân, nên mức độ tinh chỉnh của thiết kế quy định sẽ đóng vai trò then chốt. Các yếu tố như ngưỡng **từ**đòn bẩy**từ**, cơ chế thanh lý vị thế, phương pháp tính **từ**phí funding**từ** và hệ thống giám sát thị trường sẽ quyết định liệu Mỹ có thực sự hút được khối lượng giao dịch từ các sàn offshore, hay sản phẩm trong khuôn khổ chỉ dừng lại ở mức “thay thế hạn chế” cho những nhà giao dịch chấp nhận tuân thủ quy định.

**bình luận**: Nếu **từ**CFTC**từ** cân bằng tốt giữa quản lý rủi ro và tính hấp dẫn thương mại, **từ**hợp đồng vĩnh cửu**từ** trong khuôn khổ pháp lý có thể trở thành điểm bẻ cong quan trọng của cấu trúc thị trường tiền mã hóa, chuyển một phần đáng kể thanh khoản từ các nền tảng offshore về các sàn được giám sát tại Mỹ.