Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Ngân hàng tiền mã hóa được liên bang Mỹ cấp phép **“Anchorage Digital”** vừa giới thiệu một cấu trúc cho phép dùng tài sản *“staking Solana(SOL)”* làm tài sản thế chấp cho vay mà không cần rời khỏi tài khoản lưu ký đã được quản lý. Mô hình này được xem là cách giảm bớt *“rủi ro lưu ký”* và gánh nặng pháp lý vốn khiến các tổ chức tài chính truyền thống e ngại khi tiếp cận thị trường *“DeFi”*.
Theo Yahoo Finance đưa tin ngày 12 (giờ địa phương), đây là một ví dụ cho thấy dòng vốn tổ chức đang tìm đường vào DeFi bất chấp bối cảnh quy định tại Mỹ còn nhiều bất định.
Anchorage Digital cho biết vào thứ Sáu (giờ địa phương) đã tích hợp giao thức cho vay DeFi trên Solana có tên *“Kamino”* vào nền tảng quản lý tài sản thế chấp *“Atlas”* của mình. Cấu trúc mới này được thiết kế thông qua hợp tác với công ty quản lý tài sản niêm yết trên Solana là *“Solana Company”*, đơn vị được thành lập cùng với các quỹ đầu tư Pantera Capital và Summer Capital.
Trong mô hình này, nhà đầu tư tổ chức có thể giữ nguyên *“Solana(SOL)”* đã *“staking”* (native staking) tại tài khoản của ngân hàng Anchorage Digital Bank – một ngân hàng tài sản số được liên bang Mỹ cấp phép – và đồng thời dùng chính số SOL đó làm tài sản thế chấp cho các khoản vay on-chain qua giao thức Kamino. Tài sản vẫn nằm trong tài khoản lưu ký tách biệt, chịu giám sát theo khuôn khổ quy định của Anchorage Digital Bank; còn việc thiết lập thế chấp, mở vị thế vay, tính toán hệ số an toàn lại do giao thức Kamino xử lý trên chuỗi. Về phía nhà đầu tư, họ vừa tiếp tục nhận phần thưởng *“staking SOL”*, vừa có thể vay vốn trên thị trường Kamino để bổ sung *“thanh khoản”*.
Anchorage giữ vai trò *“quản lý tài sản thế chấp”*, chịu trách nhiệm theo dõi tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản thế chấp (LTV), yêu cầu ký quỹ, cũng như tiến hành *“thanh lý”* khi cần thiết. Điểm cốt lõi là tài sản SOL dùng làm thế chấp không được chuyển trực tiếp vào hợp đồng thông minh, mà vẫn nằm trong chế độ *“lưu ký tách biệt được quản lý”*. Trước đây, nhiều tổ chức và nhà đầu tư chịu giám sát pháp lý phải chuyển tài sản vào hợp đồng thông minh on-chain nếu muốn tham gia DeFi, từ đó làm tăng đáng kể rủi ro vận hành và rủi ro pháp lý, khiến họ thường do dự. Cấu trúc mới của Anchorage được kỳ vọng sẽ giảm đáng kể các rào cản này.
bình luận: Cơ chế “thế chấp mà không rời lưu ký” đang dần trở thành mô hình ưa thích của các tổ chức vì dung hòa được yêu cầu tuân thủ quy định với nhu cầu tối ưu hóa lợi suất trên tài sản staking.
Theo dữ liệu từ CoinGecko, Solana Company hiện là đơn vị quản lý tài sản số dựa trên *“Solana(SOL)”* lớn thứ hai, nắm giữ khoảng 2,3 triệu SOL. Giá trị danh mục có thể thay đổi tùy theo biến động giá *“Solana(SOL)”*, nhưng con số này cho thấy rõ xu hướng các nhà quản lý tài sản tổ chức vừa *“staking SOL”* để nhận thưởng, vừa chủ động tìm lối tiếp cận các giao thức *“DeFi”* nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn.
Thỏa thuận tích hợp giữa Anchorage Digital, Kamino và Solana Company cũng phản ánh làn sóng quan tâm ngày càng lớn của giới tổ chức đối với *“DeFi”*. Tuy vậy, các thử nghiệm theo hướng *“DeFi cho tổ chức”* vẫn đang diễn ra trong một môi trường pháp lý tại Mỹ còn khá mơ hồ. Khoảng trống pháp lý trong việc xác lập khung giám sát tài sản số và các giao thức DeFi khiến quá trình đưa thị trường này vào hệ thống tài chính chính thống chậm hơn kỳ vọng.
Tâm điểm tranh luận hiện xoay quanh dự luật điều chỉnh tài sản số và DeFi được gọi là *“CLARITY (CLARITY Act)”*. Theo Reuters đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), dự luật này được xây dựng với mục tiêu làm rõ thẩm quyền giám sát và các tiêu chuẩn quản lý đối với tài sản số cũng như giao thức DeFi, nhằm giảm bớt bất định cho các bên tham gia và tăng tính nhất quán trong thực thi quy định. Tuy nhiên, một bộ phận trong ngành DeFi cho rằng bản dự luật hiện tại chưa giải quyết thấu đáo câu hỏi quan trọng: làm thế nào để đặt các giao thức phi tập trung, nhà phát triển, cũng như cơ chế quản trị on-chain vào khung pháp lý mà không bóp nghẹt tính phi tập trung của chúng.
Theo Yahoo Finance đưa tin ngày 20 tháng 1 (giờ địa phương), nhiều hiệp hội trong ngành bày tỏ lo ngại rằng bản dự thảo sửa đổi công bố tháng 1 vẫn chưa phân định đủ rõ giữa *“trung gian tập trung”* và *“mạng lưới, giao thức phi tập trung”*. Nếu thiết kế sai, khung quy định có thể coi cả nhà phát triển DeFi lẫn người tham gia quản trị như những *“trung gian cung cấp dịch vụ tài chính”*, buộc họ phải gánh các nghĩa vụ tương tự các tổ chức tài chính truyền thống, từ yêu cầu đăng ký, báo cáo cho đến tuân thủ AML/KYC – điều mà nhiều bên nhận định là không khả thi về mặt kỹ thuật lẫn triết lý phi tập trung.
Trong bối cảnh bế tắc này, chính quyền Tổng thống Trump được cho là đã triệu tập cuộc họp với đại diện ngành vào đầu tháng 2 để lắng nghe ý kiến về các điều khoản then chốt liên quan giám sát DeFi và cấu trúc thị trường. Nguồn tin nói với Yahoo Finance rằng trong cuộc họp, các câu hỏi như “ai là người thực sự nhận *“doanh thu từ DeFi”*”, nên quản lý và đánh thuế phần lợi nhuận, phí giao dịch on-chain như thế nào, cùng các nội dung trọng tâm khác của dự luật CLARITY đã được bàn luận kỹ.
bình luận: Động thái tiếp xúc trực tiếp với ngành cho thấy Nhà Trắng nhận thức rõ tầm quan trọng của DeFi, nhưng cũng cho thấy khoảng cách khá xa giữa mô hình vận hành của DeFi và tư duy quản lý truyền thống.
Cấu trúc hợp tác giữa Anchorage Digital, Kamino và Solana Company cho thấy đang hình thành dần các lớp *“wrapper dành cho tổ chức”* quanh hệ sinh thái *“Solana(SOL)”* và *“DeFi”*. Tài sản vẫn ở trong tài khoản lưu ký được cấp phép, trong khi các hoạt động cho vay, cung cấp thanh khoản được triển khai thông qua giao thức DeFi. Việc có thể dùng trực tiếp *“Solana(SOL)”* đã staking làm tài sản đảm bảo để mở khóa thêm thanh khoản giúp cải thiện đáng kể *“hiệu quả sử dụng vốn”* trong hệ sinh thái Solana, thay vì để tài sản “nằm chết” chỉ nhận phần thưởng staking.
Tuy nhiên, tốc độ phổ biến và cấu trúc chi tiết của các mô hình *“DeFi cho tổ chức”* như của Anchorage sẽ phụ thuộc nhiều vào việc dự luật CLARITY và các sáng kiến lập pháp liên quan đến *“DeFi”* tại Mỹ được hoàn thiện theo hướng nào. Nếu ranh giới quy định được vạch rõ, việc các tổ chức tài chính truyền thống đẩy mạnh tiếp cận *“DeFi”* – đặc biệt là trên các hệ như *“Solana(SOL)”* – có thể diễn ra nhanh hơn rất nhiều. Ngược lại, nếu luật được thiết kế theo cách làm mờ đi hoặc hạn chế tính phi tập trung, cuộc tranh luận về phân chia vai trò giữa hoạt động on-chain và off-chain, cũng như về giới hạn trách nhiệm của nhà phát triển, người dùng và nhà cung cấp lưu ký, sẽ còn trở nên gay gắt hơn.
bình luận: Trong ngắn hạn, các cấu trúc “tổ chức hóa DeFi” như mô hình SOL staking làm tài sản thế chấp của Anchorage nhiều khả năng vẫn sẽ phát triển theo hướng thử nghiệm, chờ một khung pháp lý đủ rõ ràng trước khi bùng nổ trên quy mô lớn.
Bình luận 0