Tiền mặt còn 3,5%, BofA vẫn chú ý cổ phiếu giá trị

Tỷ lệ tiền mặt trong danh mục nhà đầu tư toàn cầu đã giảm xuống còn 3,5%, nhưng Bank of America Securities (BofA Securities) vẫn giữ quan điểm rằng thị trường nửa cuối năm 2026 nên quay lại với nhóm cổ phiếu giá trị vốn hóa lớn và các ngành liên quan đến đầu tư thiết bị sản xuất. Quan điểm này xuất phát từ việc trong giai đoạn lạm phát và lãi suất cùng ở mức cao, nhà đầu tư cần tính đến sự bào mòn sức mua thực tế của tiền mặt, chứ không chỉ dựa vào tính ổn định danh nghĩa của nó.

Savita Subramanian, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu và định lượng khu vực châu Mỹ tại BofA Global Research, cho biết trong buổi hội thảo trực tuyến '2026 Midyear Outlook' được ghi hình ngày 11 và 16 tháng 6 rằng bà đã nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp năm 2026 từ khoảng 15% hồi đầu năm lên khoảng 20%. Bà nói thêm rằng mức tăng lợi nhuận hai chữ số cũng đang xuất hiện ở các cổ phiếu trong S&P 500 ngoài nhóm công nghệ.

“Cổ phiếu công nghệ vẫn đang tăng trưởng mạnh nhất, nhưng tốc độ tăng trưởng của nhóm này đang chậm lại, trong khi các lĩnh vực ngoài công nghệ lại cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ”, Subramanian nói. Theo bà, đà tăng lợi nhuận của thị trường không còn chỉ giới hạn ở một vài cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn mà đang lan rộng sang các ngành công nghiệp truyền thống và lĩnh vực đầu tư thiết bị.

Bà chỉ ra loạt yếu tố nền tảng cho nhận định này: dự báo lợi nhuận ngành năng lượng và nguyên vật liệu được điều chỉnh tăng, nhu cầu đầu tư thiết bị truyền thống, và việc xây dựng trung tâm dữ liệu đang mở rộng. Theo giải thích của bà, đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang kéo theo nhu cầu về điện, khí đốt, dầu mỏ, kim loại và lao động sản xuất tay nghề cao.

Thông điệp lần này không hẳn là kêu gọi né tránh tiền mặt, mà nghiêng về việc xác định trọng tâm phân bổ tài sản nên đặt ở đâu. Buổi hội thảo của BofA Securities mô tả thị trường nửa cuối năm 2026 là giai đoạn mà đầu tư thiết bị liên quan đến AI, sức tiêu dùng ổn định tại Mỹ, lãi suất và lạm phát ở mức cao, cùng rủi ro địa chính trị, đều đang cùng tác động.

TokenPost trước đó cũng đã đưa tin về xu hướng đầu tư hạ tầng AI phản ánh vào kết quả kinh doanh doanh nghiệp. Vấn đề được đặt ra khi đó cũng là mức độ đầu tư AI mở rộng đã phản ánh vào kết quả kinh doanh của các công ty bán dẫn, điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu đến đâu.

Subramanian cho rằng nên tập trung vào nhóm doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư thiết bị sản xuất hơn là nhóm liên quan đến chủ đề tiêu dùng. Bà cũng lưu ý các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa siêu lớn đã phản ánh kỳ vọng quá cao, nên khả năng gây thất vọng cũng lớn hơn.

Ngược lại, các nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghiệp, năng lượng, nguyên vật liệu, hàng hóa cơ bản và tài sản thực được bà xem là những lĩnh vực chưa được chú ý nhiều. Đây không phải là nhận định về hướng đi giá trong ngắn hạn, mà là bình luận về phân bổ tài sản dựa trên việc xác định lợi nhuận doanh nghiệp đang tăng lên ở đâu.

MarketWatch đưa tin ngày 25 rằng Subramanian vẫn giữ nguyên quan điểm trước đó về nhóm cổ phiếu giá trị vốn hóa lớn, và gọi nhóm tài sản này là lĩnh vực “chưa được chú ý đúng mức”. Đây được xem là cách diễn giải nghiêng về việc giảm mức độ tập trung vào cổ phiếu tăng trưởng và quay lại với cổ phiếu giá trị cùng nhóm ngành phòng thủ, hơn là một lời kêu gọi né tránh rủi ro toàn diện.

Dù vậy, tâm lý thị trường hiện đã nghiêng về phía tài sản rủi ro. TrustNet đưa tin ngày 18 rằng khảo sát quản lý quỹ toàn cầu của Bank of America cho thấy tỷ lệ tiền mặt đã giảm còn 3,5%, thấp hơn mức 3,6% của tháng trước, và là mức thấp thứ sáu kể từ khi cuộc khảo sát này bắt đầu thực hiện vào năm 1998.

Cũng trong khảo sát này, tỷ lệ nhà đầu tư tăng phân bổ vào cổ phiếu toàn cầu đạt mức ròng 56%, cao nhất kể từ tháng 11/2021. TokenPost trước đó cũng đưa tin rằng tỷ lệ nhà quản lý quỹ toàn cầu trả lời tăng phân bổ cổ phiếu đã lên mức cao nhất kể từ tháng 11/2021.

Các con số này có thể được đọc theo hai hướng khác nhau. Tỷ lệ tiền mặt 3,5% cho thấy khẩu vị rủi ro đang mạnh lên, nhưng đồng thời cũng là dấu hiệu cảnh báo rằng vị thế trên thị trường đã nghiêng khá rõ về một phía.

Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI-U) tháng 7/2026 tăng 0,1% so với tháng trước và tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày 29 tháng 7 đã giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất liên bang ở mức 3,50-3,75%.

Khi lạm phát và lãi suất ngắn hạn ở mức tương đương nhau, lợi suất thực tế của tiền mặt sau khi trừ thuế và phí có thể bị thu hẹp đáng kể. Đây là cách đối chiếu giữa số liệu lạm phát và lãi suất điều hành, chứ không phải là con số lợi suất tiền mặt do BofA Securities đưa ra theo công thức riêng.

Chỉ riêng việc tỷ lệ tiền mặt ở mức thấp cũng không thể xác định được thời điểm thị trường điều chỉnh. Phát biểu của Subramanian không phải là tín hiệu mua bán một cổ phiếu cụ thể nào, mà là nhận định thị trường cho rằng cần xem xét lợi nhuận doanh nghiệp đang tăng lên ở lĩnh vực nào trong bối cảnh lạm phát hiện nay.