워시 첫 잭슨홀 연설, 연준 물가 판단 시험대 자리매김

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đang đứng trước bài kiểm tra giải trình về lạm phát và lãi suất, ngay trước bài phát biểu đầu tiên của ông tại hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole.

Fed cho biết trong tuyên bố sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 29 tháng 7 rằng đã giữ nguyên lãi suất cơ bản. Theo Crypto Briefing, tại cuộc họp này có 3 thành viên đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất.

Vấn đề gây tranh cãi nằm ở bản chất của đà tăng giá. Trong cùng tuyên bố, Fed cho biết lạm phát vẫn đang ở mức cao hơn mục tiêu 2%. Fed cũng nhận định cú sốc nguồn cung là một trong những nguyên nhân khiến giá tăng ở một số lĩnh vực, trong đó có năng lượng.

Crypto Briefing đưa tin lạm phát đã giảm từ khoảng 7% xuống dưới 3%, nhưng vẫn vượt mục tiêu 2% suốt 65 tháng liên tiếp. Các số liệu lạm phát gần đây tương đối ôn hòa đã làm giảm kỳ vọng về khả năng tăng lãi suất trong tháng 9, nhưng nội bộ Fed vẫn chưa thống nhất liệu mức lãi suất điều hành hiện khoảng 3,6% đã đủ mang tính thắt chặt hay chưa.

Cuộc tranh luận này dẫn đến một câu hỏi lớn hơn: xung đột Trung Đông, thuế quan và giá năng lượng tăng là những cú sốc tạm thời, hay là vấn đề mang tính cấu trúc khi nhu cầu vượt nguồn cung. Nếu chỉ là cú sốc tạm thời, áp lực giá có thể hạ nhiệt dần theo thời gian. Nhưng nếu là áp lực cấu trúc, lập luận cần giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn sẽ có thêm cơ sở.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City sẽ tổ chức hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole 2026 từ ngày 27 đến 29 tháng 8, tại Jackson Hole, bang Wyoming, Mỹ. Chủ đề năm nay là “Đổi mới tài chính: Hàm ý đối với thanh toán và chính sách”.

Hội nghị Jackson Hole là sự kiện thường niên quy tụ thống đốc ngân hàng trung ương, các nhà hoạch định chính sách và giới học thuật để thảo luận về chính sách tiền tệ và biến động thị trường tài chính. Phát biểu của Chủ tịch Fed thường không phải là quyết định lãi suất chính thức, mà được xem là tín hiệu công khai cho thấy định hướng chính sách trước cuộc họp FOMC tiếp theo.

Đây cũng là lý do thị trường tiền mã hóa theo dõi sát sự kiện lần này. Các đồng tiền mã hóa lớn như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) từ trước đến nay vẫn phản ứng khá nhạy với biến động lãi suất Mỹ, đồng USD và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ. TokenPost trước đó cũng đưa tin thị trường Bitcoin trước thềm Jackson Hole đang xem thông điệp của Chủ tịch Warsh là một biến số quan trọng.

Vì chủ đề chính thức của hội nghị năm nay là đổi mới tài chính, hạ tầng thanh toán, tài sản số và cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ cũng có thể được đưa ra thảo luận. Tuy nhiên, điều thị trường muốn xác nhận trước tiên vẫn là tiêu chí của Fed để đưa lạm phát quay lại mục tiêu 2%.

Kể từ khi nhậm chức, Chủ tịch Warsh vẫn giữ khoảng cách với cách đưa ra định hướng chính sách quá chi tiết. Ông cho rằng nếu ngân hàng trung ương phát đi quá nhiều tín hiệu, thị trường có thể xem đó như một cam kết trên thực tế.

Cách tiếp cận truyền thông này cũng là bối cảnh khiến quan điểm thu hẹp định hướng chính sách tương lai (forward guidance) của Chủ tịch Warsh được chú ý trở lại. Forward guidance là cách ngân hàng trung ương truyền thông chính sách bằng việc phát tín hiệu trước về lộ trình lãi suất trong tương lai.

Tuy nhiên, trong giai đoạn lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, thông điệp ngắn gọn có thể trở thành gánh nặng. Sau cuộc họp tháng 7, thị trường đang chờ đánh giá của Chủ tịch Warsh về việc liệu mặt bằng lãi suất hiện tại đã đủ để kéo lạm phát xuống hay cần tăng thêm.

Crypto Briefing nhận định bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Warsh có thể là dịp để đánh giá cách ông nhìn nhận nguyên nhân của đà tăng giá, liệu lãi suất có cần duy trì ở mức cao lâu hơn, và liệu lộ trình chính sách có thể thay đổi nếu áp lực tạm thời hạ nhiệt.

Suy cho cùng, trọng tâm của Jackson Hole năm nay không nằm ở một bài phát biểu đơn lẻ, mà ở hàm phản ứng chính sách của Fed. Hội nghị chuyên đề Jackson Hole 2026 do Fed Kansas City tổ chức sẽ kéo dài đến hết ngày 29.