Lợi suất Nhật 3%: Lãi suất trái phiếu toàn cầu có thể chịu áp lực tăng

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất, dòng vốn đầu tư từ Nhật Bản có thể quay về nước, tạo áp lực tăng lên lãi suất trái phiếu toàn cầu. Diễn biến lãi suất và đồng yên tại Nhật Bản được cho là có thể tác động trực tiếp đến nhu cầu trái phiếu Chính phủ Mỹ cũng như chi phí đi vay của Washington.

Theo Viện Nghiên cứu Đầu tư BlackRock(BLK) trong bình luận hàng tuần công bố ngày 9, việc Nhật Bản điều chỉnh lại lãi suất có thể lan sang thị trường trái phiếu ở nước ngoài. Wei Li, chiến lược gia đầu tư toàn cầu cấp cao tại Viện Nghiên cứu Đầu tư BlackRock, cùng các đồng nghiệp nhận định “hiệu ứng lan tỏa là có thực”, đồng thời cảnh báo nguy cơ hình thành một vòng phản hồi trên thị trường trái phiếu. Nói cách khác, biến động lãi suất ở Nhật Bản không chỉ dừng lại trong nước mà có thể khuếch đại qua lại với thị trường Mỹ.

Theo BlackRock, lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 3%, vượt mức lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sau khi phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng đồng yên, vốn chỉ khoảng 2%. Với nhà đầu tư Nhật Bản, điều này đồng nghĩa ngay cả sau khi trừ chi phí phòng ngừa tỷ giá, trái phiếu trong nước vẫn mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu nước ngoài.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 4,18%, còn lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 90 điểm cơ bản (bp) từ đầu năm đến nay. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản càng tăng, trái phiếu nước ngoài, trong đó có trái phiếu Chính phủ Mỹ, càng phải đưa ra mức lợi suất hấp dẫn hơn để giữ chân dòng vốn Nhật Bản.

Suốt thời gian dài, lợi suất trái phiếu trong nước ở mức thấp đã khiến nhà đầu tư Nhật Bản tìm đến trái phiếu nước ngoài để tìm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên BlackRock cho rằng khi lãi suất trong nước tăng, nhu cầu mua mới trái phiếu nước ngoài sẽ giảm bớt, và một phần dòng vốn có thể quay trở lại Nhật Bản.

Nhật Bản hiện là một trong những chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ, nắm giữ khoảng 1.100 tỷ USD trái phiếu Chính phủ Mỹ. BlackRock nhận định ngay cả khi dòng vốn Nhật Bản không quay về ồ ạt, sự dịch chuyển này vẫn có thể ảnh hưởng đến nhu cầu trái phiếu Chính phủ Mỹ và chi phí đi vay của chính phủ Mỹ.

BlackRock đưa ra ví dụ rằng nếu 5% lượng trái phiếu Chính phủ Mỹ mà Nhật Bản đang nắm giữ dịch chuyển, quy mô có thể lên tới 55 tỷ USD. Con số này tương đương khoảng 1/4 mức tăng lượng nắm giữ trái phiếu Chính phủ Mỹ của nhà đầu tư nước ngoài trong một năm qua, và khoảng 7% mức vay ròng dự kiến của Bộ Tài chính Mỹ trong quý tương ứng.

Diễn biến của đồng yên cũng là một biến số cần theo dõi. Nếu đồng yên tiếp tục suy yếu và giới chức Nhật Bản phải bán tài sản nước ngoài, trong đó có trái phiếu Chính phủ Mỹ, để bảo vệ tỷ giá, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể tăng thêm. Lãi suất Mỹ tăng, đến lượt nó, có thể khiến đồng yên yếu đi và tạo thêm áp lực buộc BOJ tăng lãi suất.

Việc BOJ tăng lãi suất cũng không phải không có ràng buộc. Giá cả và tiền lương tăng làm gia tăng nhu cầu thắt chặt chính sách, nhưng chi tiêu chính phủ mở rộng cùng khoản nợ công vượt gấp đôi tổng sản phẩm quốc nội (GDP) khiến gánh nặng tài khóa đi kèm việc tăng lãi suất trở nên nặng nề hơn.

Với trái phiếu Chính phủ Nhật Bản, BlackRock vẫn giữ quan điểm thận trọng do khả năng lợi suất tiếp tục tăng. Tuy nhiên, hãng cho rằng lãi suất tăng không nhất thiết là tin xấu cho tài sản rủi ro nói chung, và với cổ phiếu Nhật Bản, nhà đầu tư cần có cách tiếp cận chọn lọc.

Hướng đi chính sách của BOJ không chỉ tác động đến đồng yên và thị trường trái phiếu Nhật Bản, mà còn ảnh hưởng đến dòng vốn toàn cầu. TokenPost trước đó từng đưa tin về việc lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm vượt mốc 3% đã làm dấy lên tranh luận về khả năng dòng vốn nước ngoài quay trở lại Nhật Bản.

Tác động thực tế của việc lãi suất Nhật Bản tăng đối với nhu cầu trái phiếu nước ngoài và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ sẽ phụ thuộc vào tốc độ tăng lãi suất của BOJ cũng như diễn biến của đồng yên. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ dự kiến được công bố vào ngày 11.