390 tỷ USD thanh toán stablecoin: Nút thắt nằm ở ngân hàng

Thanh toán bằng stablecoin đang tăng trưởng trong mảng doanh nghiệp, nhưng nút thắt thực sự để mở rộng quy mô không nằm ở tốc độ xử lý blockchain mà ở tài khoản ngân hàng, ngoại hối và hệ thống thanh toán nội địa. Phần lớn giao dịch doanh nghiệp bắt đầu bằng tiền pháp định và kết thúc bằng tiền pháp định, nên việc quyết toán on-chain khó có thể thay thế toàn bộ quy trình.

Bernardo Brites, đồng sáng lập kiêm CEO của Trace Finance, viết trên Decrypt ngày 6 (giờ địa phương, ngày 7 theo giờ Hàn Quốc) rằng điểm xuất phát và điểm đến của thanh toán doanh nghiệp vẫn là tiền pháp định. Theo ông, stablecoin có thể xử lý on-chain phần trung gian của việc chuyển giá trị xuyên biên giới, nhưng dòng tiền vào - ra, tuân thủ quy định và kết nối với hệ thống thanh toán nội địa vẫn phụ thuộc vào hạ tầng ngân hàng.

McKinsey và Artemis ước tính quy mô thanh toán stablecoin thực tế, tính theo năm, đạt khoảng 390 tỷ USD tính đến cuối năm 2025. McKinsey cho biết con số này chỉ tương đương khoảng 0,02% tổng quy mô thanh toán toàn cầu. Con số hơn 30.000 tỷ USD giao dịch hàng năm thường được nhắc đến trên thị trường bao gồm cả giao dịch bot, chuyển nội bộ giữa các sàn và giao dịch tự động, nên cần tách riêng khỏi thanh toán thực tế.

Quy mô thị trường thanh toán xuyên biên giới cũng cho thấy khoảng cách này. FXC Intelligence cho biết tổng quy mô thanh toán xuyên biên giới toàn cầu năm 2025, gồm cả dòng chảy bán buôn và bán lẻ, đạt 208.000 tỷ USD. Stablecoin đang được chú ý như một phương tiện thanh toán, nhưng quy mô sử dụng thực tế vẫn còn nhỏ so với thị trường thanh toán truyền thống.

Thanh toán doanh nghiệp thường trải qua ba giai đoạn. Bên gửi chuyển tiền bằng đồng nội tệ qua hệ thống thanh toán nội địa, còn bên nhận cũng nhận lại bằng đồng nội tệ. Stablecoin có thể xử lý nhanh đoạn quyết toán xuyên biên giới ở giữa quy trình này.

Vấn đề nằm ở hai đầu còn lại. Lương nhân viên, thanh toán cho nhà cung cấp, doanh thu và phân bổ vốn của doanh nghiệp phần lớn vẫn vận hành trên tài khoản ngân hàng và hạ tầng tài chính chịu quản lý. Dù quyết toán on-chain có nhanh đến đâu, nếu khâu nạp - rút tiền, đổi ngoại tệ và kết nối hệ thống thanh toán nội địa vẫn chậm thì tốc độ tổng thể của thanh toán doanh nghiệp vẫn bị giới hạn.

Brites nhận định độ sâu của mạng lưới ngân hàng càng trở nên quan trọng khi quy mô thanh toán tăng lên. Với quy mô thanh toán 50 triệu USD mỗi năm, doanh nghiệp có thể chỉ cần một ngân hàng, một đơn vị phát hành stablecoin và một hệ thống tuân thủ duy nhất. Nhưng khi quy mô tăng lên 500 triệu USD hay 10 tỷ USD, vấn đề cốt lõi trở thành việc hệ thống ngân hàng, ngoại hối và giấy phép có thể đảm đương được bao nhiêu công đoạn thanh toán.

Trường hợp của Brazil cũng cho thấy xu hướng tương tự. Ngân hàng trung ương Brazil cho biết hệ thống Pix đã xử lý hơn 35.000 tỷ real trong năm 2025. Để xử lý thanh toán ở quy mô tổ chức tại Brazil, cần đồng thời có quyết toán bằng đồng real, khả năng tiếp cận hệ thống thanh toán nội địa và hạ tầng ngoại hối.

Việc các công ty thanh toán stablecoin phụ thuộc vào một đối tác ngân hàng duy nhất cũng được chỉ ra như một rủi ro. Thay đổi quy định, rà soát tuân thủ hay chính sách kinh doanh của ngân hàng có thể khiến một số kênh thanh toán bị ngưng trệ bất cứ lúc nào. Ủy ban Thương mại Liên bang Mỹ (FTC) đã gửi thư cảnh báo tới PayPal(PYPL), Stripe, Visa(V) và Mastercard(MA) vào tháng 3 năm 2026 liên quan đến hoạt động “debanking” - từ chối cung cấp dịch vụ ngân hàng.

Khung pháp lý cũng đang dịch chuyển theo hướng gắn chặt hơn với hệ thống ngân hàng. Tổng thống Trump đã ký Đạo luật GENIUS vào tháng 7 năm 2025. Nhà Trắng cho biết đạo luật này yêu cầu stablecoin phải được bảo đảm bằng dự trữ 100% và công khai thành phần dự trữ theo từng tháng.

Ngay cả khi đơn vị phát hành không phải là ngân hàng, vai trò của hạ tầng ngân hàng vẫn có thể tăng lên ở các khâu lưu ký dự trữ, cấp phép và công bố thông tin. Ở quy mô thanh toán lớn, năng lực bảo quản dự trữ, đổi ngoại tệ, kết nối tài khoản và đáp ứng yêu cầu quản lý được đánh giá song song với công nghệ của đơn vị phát hành.

Giới ngân hàng cũng đang thử nghiệm thanh toán on-chain. TokenPost từng đưa tin các ngân hàng lớn của Mỹ đang mở rộng thử nghiệm tiền gửi token hóa, kết nối tiền gửi và hệ thống thanh toán hiện có với môi trường blockchain. Đây là cách tiếp cận gắn chức năng blockchain vào hạ tầng tiền gửi và thanh toán sẵn có, thay vì phát hành stablecoin mới.

Xu hướng này cho thấy khả năng stablecoin sẽ lan rộng bằng cách kết hợp với hạ tầng ngân hàng, thay vì thay thế ngân hàng ngay lập tức. Các tổ chức tài chính truyền thống muốn giữ cấu trúc tiền gửi và thanh toán bù trừ, trong khi các công ty stablecoin đề cao tốc độ quyết toán và khả năng thanh toán 24/7. Với khách hàng doanh nghiệp, điều kiện để áp dụng thực tế là hai hạ tầng này kết nối liền mạch với nhau.

McKinsey và Artemis cho biết thanh toán stablecoin giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp, tính theo năm, đạt khoảng 226 tỷ USD vào cuối năm 2025, tăng 733% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này tập trung ở nhóm doanh nghiệp đã có sẵn kết nối ngân hàng, hệ thống thanh toán nội địa và hạ tầng ngoại hối.

Để chức năng quyết toán nhanh của stablecoin phát huy tác dụng trong thị trường doanh nghiệp, hạ tầng ngân hàng bên ngoài blockchain cần được chuẩn bị song song. Khi quy mô thanh toán thực tế càng lớn, trọng tâm cạnh tranh đang dịch chuyển từ hiệu năng của chuỗi khối sang khả năng kết nối ổn định giữa tài khoản, ngoại hối, giấy phép và hệ thống thanh toán nội địa.