USD/KRW về 1.300 đồng: Samsung Securities hạ dự báo tỷ giá cuối năm

Chứng khoán Samsung (Samsung Securities) hạ dự báo tỷ giá USD/KRW cuối năm nay từ 1.380 đồng xuống còn 1.300 đồng, với lý do xuất khẩu tăng vượt kỳ vọng và thặng dư cán cân vãng lai quy mô lớn đang tạo áp lực tăng giá cho đồng won.

Trong báo cáo công bố ngày 7, Chứng khoán Samsung cho biết "thặng dư cán cân vãng lai quy mô lớn tạo áp lực giảm đối với tỷ giá USD/KRW". Công ty cũng hạ dự báo tỷ giá cuối năm sau xuống còn 1.250 đồng, từ mức 1.300 đồng đưa ra trước đó, và cho rằng ngưỡng 1.250 đồng tương ứng mức trung bình dài hạn của đồng won tính theo tỷ giá thực hiệu dụng kể từ năm 2010.

Theo báo cáo "Cán cân thanh toán tạm thời tháng 7/2026" do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) công bố, cán cân vãng lai tháng 7 thặng dư 42,08 tỷ USD (khoảng 56,7 nghìn tỷ won). Cán cân hàng hóa ghi nhận xuất khẩu đạt 100,45 tỷ USD (khoảng 135,3 nghìn tỷ won), nhập khẩu 60,02 tỷ USD (khoảng 80,8 nghìn tỷ won), tương ứng thặng dư 40,43 tỷ USD (khoảng 54,5 nghìn tỷ won). Đây là tháng thứ hai liên tiếp xuất khẩu Hàn Quốc vượt mốc 100 tỷ USD.

Chứng khoán Samsung dự báo thặng dư cán cân vãng lai năm nay và năm sau của Hàn Quốc lần lượt đạt 450 tỷ USD (khoảng 606,2 nghìn tỷ won) và 480 tỷ USD (khoảng 646,6 nghìn tỷ won). Mức dự báo cho năm sau cao hơn 50 tỷ USD (khoảng 67,4 nghìn tỷ won) so với dự báo BOK đưa ra tháng trước. Công ty này nhận định thặng dư cán cân vãng lai giai đoạn 2026-2027 có thể chiếm bình quân khoảng 18% GDP danh nghĩa mỗi năm.

Cán cân vãng lai phản ánh chênh lệch giữa dòng tiền thu và chi từ giao dịch hàng hóa, dịch vụ, cổ tức và lãi vay với nước ngoài. Thặng dư càng lớn, nguồn cung USD trong nước càng tăng, qua đó tạo áp lực giảm đối với tỷ giá USD/KRW. Tuy nhiên, việc thặng dư này có chuyển hóa thành nhu cầu thực tế đối với đồng won hay không còn phụ thuộc vào việc lợi nhuận doanh nghiệp có được đưa về nước và diễn biến dòng vốn đầu tư.

Chứng khoán Samsung chỉ ra rằng vòng tuần hoàn tích cực của lợi nhuận doanh nghiệp - thông qua thuế thu nhập doanh nghiệp, hoàn trả cổ đông và chia sẻ thành quả kinh doanh - là điều kiện cần để đồng won tăng giá. Nói cách khác, khi USD thu được từ xuất khẩu được chuyển hóa thành đầu tư trong nước, cổ tức và tiền lương, nhu cầu đối với đồng won mới có thể gia tăng thực chất.

Công ty này cũng dẫn trường hợp Đài Loan (Taiwan) để so sánh. Theo Chứng khoán Samsung, kể từ năm 2024 Đài Loan liên tục ghi nhận thặng dư cán cân vãng lai vượt 15% GDP, nhưng phần lớn lượng thặng dư gia tăng lại chảy ra ngoài qua các khoản đầu tư danh mục ra nước ngoài, khiến đồng Đài tệ tiếp tục suy yếu.

Tại Hàn Quốc, đầu tư danh mục ra nước ngoài của người dân trong nước cũng đang tăng do xu hướng già hóa dân số và nhu cầu đầu tư ra nước ngoài mở rộng. Chứng khoán Samsung cho rằng dòng vốn này từng được xem là một trong những căn cứ khiến đồng won suy yếu gần đây. Dù vậy, công ty này nhận định trong giai đoạn 2026-2027, quy mô thặng dư cán cân vãng lai nhiều khả năng sẽ vượt trội so với quy mô đầu tư ra nước ngoài của người dân trong nước cộng với hoạt động chốt lời của nhà đầu tư ngoại.

Việc điều chỉnh dự báo tỷ giá lần này cũng là biến số đáng chú ý với nhà đầu tư tài sản số tại Hàn Quốc. Ngay cả khi giá Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) tính theo USD không đổi, mức giá niêm yết bằng won trên các sàn giao dịch trong nước vẫn có thể thay đổi cảm nhận nếu tỷ giá USD/KRW giảm. TokenPost trước đó từng đưa tin về phân tích cho rằng lượng USD bán ra của doanh nghiệp xuất khẩu tại thị trường ngoại hối Seoul có thể kìm hãm đà tăng của tỷ giá USD/KRW.

Diễn biến này cũng tiếp nối xu hướng điều chỉnh dự báo tỷ giá gần đây. Đầu tháng này, Ngân hàng Woori (Woori Bank) hạ ngưỡng dưới của dự báo tỷ giá USD/KRW từ 1.380 đồng xuống 1.340 đồng. Khi đó, lượng USD bán ra của doanh nghiệp xuất khẩu và khả năng dòng vốn cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại cũng được nhắc đến như yếu tố hỗ trợ đồng won.

Chứng khoán Samsung cũng cho rằng thặng dư cán cân vãng lai quy mô lớn đang đặt ra bài toán mới cho Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK). Báo cáo phân tích rằng dòng ngoại tệ đổ vào tăng có thể kéo theo áp lực tăng giá đồng won và gia tăng thanh khoản trong nước. Điều này đồng nghĩa với rủi ro tăng ở phía lạm phát và khả năng BOK phải mở rộng các biện pháp trung hòa để kiểm soát thanh khoản.

Chứng khoán Samsung cho biết "chúng tôi dự báo hoạt động kinh tế sẽ sôi động trên diện rộng trong thời gian tới, cùng với áp lực tăng giá đồng won và gia tăng thanh khoản do dòng ngoại tệ quy mô lớn đổ vào". Công ty này nói thêm "khả năng lãi suất cuối cùng của BOK vượt 3,5% sẽ tiếp tục tăng dần khi bước sang năm sau", cho thấy góc nhìn của công ty này về hướng đi chính sách tiền tệ sắp tới.