6.000 tỷ USD tài chính thế chấp tài sản: Chuyển dịch on-chain vẫn ở giai đoạn đầu

Thị trường tài chính thế chấp tài sản quy mô khoảng 6.000 tỷ USD (khoảng 8.082 nghìn tỷ won) vẫn chưa thể chuyển dịch quy mô lớn lên on-chain, do vướng các vấn đề về trải nghiệm người dùng, lưu ký và quản lý quyền hạn tổ chức.

Mike Cagney (Mike Cagney), đồng sáng lập kiêm chủ tịch điều hành Figure Technology Solutions (Figure Technology Solutions·$FIGR), cho biết trên mạng xã hội X ngày 7 (giờ Hàn Quốc) rằng tài chính phi tập trung (DeFi) phù hợp hơn với hoạt động tài chính thế chấp tài sản. Ông cho rằng dù Figure đã đưa mảng tài chính thế chấp tài sản của mình lên on-chain, toàn bộ thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu và phần lớn trong số 6.000 tỷ USD nói trên chưa dịch chuyển trên diện rộng.

Theo Cagney, nguyên nhân nằm ở môi trường vận hành thực tế của các tổ chức tài chính nhiều hơn là ở bản thân công nghệ. Ông chỉ ra một loạt rào cản khiến tài chính truyền thống chưa thể bước vào các ứng dụng on-chain: △thiếu trải nghiệm giao diện thân thiện △khó dung hòa giữa lưu ký đạt chuẩn (qualified custody) và tự lưu ký có khả năng khôi phục △yêu cầu của các quỹ đầu cơ về đa ví, đa người dùng, phân quyền theo cấp bậc và lưu vết kiểm toán △quá trình hoàn thiện quy định pháp lý △cách xử lý xác minh danh tính khách hàng (KYC).

Ông cũng cho rằng các ứng dụng như Robinhood (Robinhood·$HOOD) và SoFi đi trước trong thị trường nhà đầu tư cá nhân chính nhờ trải nghiệm người dùng. Theo lập luận của Cagney, để tài chính on-chain tiếp cận được dòng vốn tổ chức, cần vượt qua bước kết nối ví đơn thuần, tiến tới phân tách quyền hạn và xuất được dữ liệu kế toán. Các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư tổ chức cần quản lý đồng thời nhiều ví, nhiều người dùng, đồng thời có khả năng xuất báo cáo kiểm toán cho người quản lý quỹ và bộ phận kế toán.

Vấn đề này gắn liền với việc Figure đã đưa mảng tài chính thế chấp tài sản lên on-chain. Phát biểu của Cagney có thể hiểu là dù tài chính on-chain phù hợp với tài chính thế chấp tài sản, việc đưa vào vận hành thực tế tại các tổ chức vẫn đòi hỏi giải quyết đồng thời hệ thống vận hành và các yêu cầu kiểm soát nội bộ.

Phát biểu lần này cũng gắn với đà kinh doanh sẵn có của Figure. TokenPost từng đưa tin khối lượng giao dịch trên nền tảng cho vay tiêu dùng của Figure trong quý 2/2026 tăng 132% so với cùng kỳ năm trước. Khi đó, công ty cho biết Figure Connect xử lý 65% tổng khối lượng giao dịch.

Bình luận cho rằng phát biểu của Cagney thiên về việc chỉ ra các rào cản hơn là khẳng định tốc độ lan rộng của tài chính thế chấp tài sản on-chain. Việc quy định pháp lý, lưu ký và hệ thống phân quyền dành cho tổ chức có đáp ứng được tiêu chuẩn kiểm soát nội bộ thực tế của các tổ chức tài chính hay không vẫn là yếu tố then chốt cần theo dõi.