10 nghìn tỷ won trái phiếu chính phủ có thể bị cắt giảm, Citi nêu khả năng

Chính phủ Hàn Quốc có thể cắt giảm khoảng 10 nghìn tỷ won trong kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ (KTB) năm nay, nhằm ổn định lãi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài. Trong tổng khối lượng phát hành 226 nghìn tỷ won đã lên kế hoạch cho năm nay, một phần có thể được cắt giảm, đồng thời tỷ trọng phát hành trái phiếu kỳ hạn siêu dài có thể được hạ thấp kể từ tháng 9.

Kim Jin-wook (Kim Jin Wook), chuyên gia kinh tế tại Citigroup (Citi), cho biết trong báo cáo công bố ngày 20 rằng Bộ Tài chính Hàn Quốc có thể xem xét các biện pháp ổn định lãi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài trước đầu tháng 9, theo tường thuật của Yonhap Infomax. Citi dẫn việc lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tăng nhanh và lập đỉnh lịch sử làm cơ sở cho nhận định này.

Trái phiếu kỳ hạn siêu dài là loại trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn rất dài. Kỳ hạn càng dài, biên độ biến động giá theo lãi suất càng lớn, đồng thời nhạy cảm hơn với nhu cầu của các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí.

Trong báo cáo cùng ngày 20, Citi dự báo nếu chính phủ sử dụng nguồn thu thuế bổ sung, khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ năm nay và năm sau có thể giảm, tỷ trọng trái phiếu kỳ hạn siêu dài cũng có thể được hạ thấp. Theo nhận định của Citi, khối lượng phát hành năm nay có thể giảm khoảng 10 nghìn tỷ won, và việc cắt giảm phát hành trái phiếu kỳ hạn siêu dài trên thực tế có thể diễn ra từ tháng 9 đến tháng 12.

Citi cũng viện dẫn tiền lệ chính phủ từng giảm phát hành trái phiếu chính phủ so với kế hoạch ban đầu khi nguồn thu thuế tăng mạnh. Theo Citi, vào các năm 2016, 2018 và 2022, khi nguồn thu thuế vượt dự kiến, chính phủ đã giảm phát hành trái phiếu chính phủ khoảng 9 nghìn tỷ won mỗi lần so với kế hoạch.

Việc cắt giảm phát hành trái phiếu chính phủ có tác dụng làm giảm khối lượng mà thị trường trái phiếu phải hấp thụ thêm. Đặc biệt, nếu phát hành trái phiếu kỳ hạn siêu dài giảm, áp lực cung cầu ở phân khúc kỳ hạn dài có thể được giảm bớt. Tuy vậy, diễn biến lãi suất thực tế còn phụ thuộc vào nhiều biến số khác như triển vọng tăng trưởng, lạm phát và lãi suất toàn cầu.

Áp lực cung cầu trái phiếu kỳ hạn siêu dài đã trở thành vấn đề đáng chú ý trên thị trường trái phiếu Hàn Quốc. TokenPost trước đó đưa tin lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tăng lên 4,582%, khiến chênh lệch lãi suất với kỳ hạn 10 năm nới rộng tới 34,7 điểm cơ bản.

Gần đây, các dự báo xoay quanh dự thảo ngân sách và hạn mức phát hành trái phiếu chính phủ cũng tiếp tục được đưa ra. TokenPost từng đưa tin quy mô tổng chi tiêu và hạn mức phát hành trái phiếu chính phủ sẽ được xác nhận trong dự thảo ngân sách công bố vào cuối tháng này.

Về việc sử dụng nguồn thu thuế vượt dự kiến, hai phương án được đề cập là lập ngân sách bổ sung lần hai và đưa vào Quỹ Ứng phó Tương lai. Trong báo cáo ngày 20, Citi nhận định ngân sách bổ sung lần hai có thể được đề xuất riêng vào đầu tháng 9, nhằm đẩy nhanh chi tiêu ngân sách quý 4 trước khi luật đặc biệt về Quỹ Ứng phó Tương lai được Quốc hội thông qua vào đầu tháng 12.

Citi ước tính chính phủ có dư địa khoảng 25 nghìn tỷ won cho ngân sách bổ sung lần hai, dựa trên nguồn thu thuế doanh nghiệp tăng nhờ ngành bán dẫn. Nếu ngân sách bổ sung được lập hoặc nguồn thu thuế vượt dự kiến được đưa vào quỹ, chính phủ sẽ có thêm dư địa điều chỉnh quy mô phát hành trái phiếu và cơ cấu kỳ hạn.

Lịch trình của Quỹ Ứng phó Tương lai cũng được xem là một biến số đối với cung cầu trái phiếu chính phủ. Chính phủ dự kiến trình dự luật đặc biệt về quỹ này trước cuối tháng 8, và Citi nhận định dự luật có thể được công bố cùng dự thảo ngân sách năm 2027 vào đầu tháng 9.

Khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ năm sau cũng được dự báo có thể giảm. Trong báo cáo ngày 20, Citi nhận định tổng khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ năm sau có thể ở mức 198 nghìn tỷ won hoặc thấp hơn, gồm 111 nghìn tỷ won đáo hạn cần tái tài trợ và 87 nghìn tỷ won phát hành ròng.

Citi giả định trong dự thảo ngân sách công bố đầu tháng 9, tổng chi tiêu sẽ ở mức khoảng 850 nghìn tỷ won. Quy mô tổng chi tiêu, triển vọng thu ngân sách và khối lượng trái phiếu đáo hạn cần tái tài trợ phải được xác định cụ thể thì tổng khối lượng phát hành và quy mô phát hành ròng năm sau mới rõ ràng.

Thị trường trái phiếu chính phủ sẽ lần lượt xác nhận dự thảo ngân sách công bố đầu tháng 9 và việc trình dự luật đặc biệt về Quỹ Ứng phó Tương lai vào cuối tháng 8. Việc điều chỉnh khối lượng phát hành và tỷ trọng theo từng kỳ hạn sẽ chỉ được xác nhận sau khi dự thảo ngân sách và kế hoạch phát hành chính thức được công bố.

Nguồn tham khảo: bài gốc trên Yonhap Infomax (https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4430935), tin từ Etoday (https://news.nate.com/view/20260710n13438)