4,9 điểm cơ bản: Lợi suất TPCP Hàn Quốc kỳ hạn 3 năm giảm, đường cong dốc thêm

Lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc giảm ngày 19, tập trung ở các kỳ hạn ngắn và trung hạn, tạo ra hiện tượng dốc hoá tăng giá (bull steepening). Cổ phiếu ngành bán dẫn lao dốc mạnh khiến tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, trong khi khối ngoại mua ròng hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm và tỷ giá USD/KRW giảm cũng hỗ trợ đà tăng của thị trường trái phiếu.

Theo Yonhap Infomax đưa tin ngày 19, lợi suất chào giá cuối cùng của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm trên thị trường trái phiếu Seoul đóng cửa ở mức 3,798%, giảm 4,9 điểm cơ bản (bp) so với phiên trước. Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 4,5bp xuống 4,337%, trong khi kỳ hạn 30 năm giảm 3,0bp còn 4,721%.

Mức giảm lợi suất ở các kỳ hạn ngắn và trung hạn lớn hơn kỳ hạn dài, khiến đường cong lợi suất dốc hơn. Hiện tượng dốc hoá tăng giá xảy ra khi giá trái phiếu tăng và lợi suất giảm, nhưng lợi suất ngắn và trung hạn giảm mạnh hơn lợi suất dài hạn, khiến độ dốc của đường cong lợi suất mở rộng.

Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ cũng tăng giá. Hợp đồng tương lai kỳ hạn 3 năm tăng 17 tick lên 103,30 điểm. Khối ngoại mua ròng 14.083 hợp đồng tương lai kỳ hạn 3 năm, trong khi khối ngân hàng bán ròng 9.012 hợp đồng.

Hợp đồng tương lai kỳ hạn 10 năm đóng cửa tăng 37 tick lên 105,44 điểm. Khối đầu tư tài chính mua ròng 1.027 hợp đồng, còn khối ngoại bán ròng 1.539 hợp đồng.

Cú sốc trên thị trường chứng khoán càng thúc đẩy lực mua trái phiếu. Chỉ số KOSPI lao dốc 5,8% trong phiên, có lúc giảm hơn 6% ngay đầu phiên khiến cơ chế ngắt mạch bán (sell-side circuit breaker) được kích hoạt. Samsung Electronics (005930) giảm 7,82%, còn SK Hynix (000660) giảm 9,75%.

Cổ phiếu ngành bán dẫn là trục tác động kép, vừa chi phối thị trường chứng khoán trong nước vừa ảnh hưởng tâm lý tài sản rủi ro nói chung. Khi biến động trên thị trường cổ phiếu tăng cao, trái phiếu nhận được nhu cầu phòng thủ tương đối lớn hơn. TokenPost từng phản ánh tác động của diễn biến cổ phiếu bán dẫn trong nước đến dòng tiền trên KOSPI.

Diễn biến lãi suất Mỹ cũng là yếu tố thuận lợi cho thị trường trái phiếu trong nước. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 0,6bp, còn kỳ hạn 10 năm giảm 1,70bp xuống 4,7060%. Trong phiên giao dịch châu Á, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở cả kỳ hạn ngắn-trung và dài hạn đều tiếp tục giảm thêm trên 1bp.

Lợi suất và giá trái phiếu chính phủ luôn biến động ngược chiều nhau. Giá hợp đồng tương lai tăng thường được hiểu là áp lực khiến lợi suất thị trường đi xuống, và lực mua hợp đồng tương lai của khối ngoại cũng tác động đến tâm lý thị trường trái phiếu giao ngay.

Tỷ giá cũng là yếu tố hỗ trợ đà tăng của thị trường trái phiếu. Tỷ giá USD/KRW đóng cửa phiên Seoul ở mức 1.397,70 won, lần đầu tiên đóng cửa ở vùng 1.300 won sau 11 tháng. TokenPost từng đưa tin về xu hướng tỷ giá USD/KRW giảm và ổn định dòng vốn.

Đồng won mạnh lên được xem là yếu tố giúp nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận trái phiếu bằng won dễ dàng hơn. Khi gánh nặng phòng ngừa rủi ro tỷ giá và lo ngại lỗ chênh lệch tỷ giá giảm bớt, điều kiện mua trái phiếu bằng won có thể trở nên thuận lợi hơn tương đối.

Báo cáo triển vọng kinh tế điều chỉnh của Viện Nghiên cứu Phát triển Hàn Quốc (KDI) cũng là yếu tố tác động trong phiên. KDI nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm nay từ 2,5% lên 3,2%, và dự báo năm sau từ 1,7% lên 2,2%. Dự báo lạm phát được giữ nguyên ở mức 2,7% năm nay và 2,2% năm sau.

Giới quan sát đánh giá mức tăng trưởng dự báo không cao như lo ngại của thị trường, điều này hỗ trợ tâm lý mua trái phiếu. Dự báo lạm phát cơ bản được đưa ra ở mức 2,5% năm nay và 2,4% năm sau, trong đó dự báo năm sau được điều chỉnh tăng 0,1 điểm phần trăm.

Một nhà quản lý danh mục trái phiếu tại một công ty chứng khoán nhận định “nếu không có biến động nào trên thị trường Mỹ qua đêm, xu hướng tăng giá nhiều khả năng sẽ còn kéo dài đến ngày mai”. Ông bình luận thêm rằng việc mức tăng trưởng theo KDI không cao như dự đoán mà nằm trong khoảng kỳ vọng dường như đã tạo cảm giác an tâm cho thị trường. Ông cũng cho biết cổ phiếu giảm mạnh và tỷ giá USD/KRW đang dần ổn định là các yếu tố hỗ trợ đà tăng, nhưng cần theo dõi thêm liệu xu hướng này có tiếp diễn hay không.

Một nhà quản lý trái phiếu khác tại một công ty chứng khoán khác cho biết “khi tỷ giá và cổ phiếu cùng giảm, áp lực bán trái phiếu đang dần lắng xuống”, đồng thời nói thêm rằng “đợt đấu thầu trái phiếu chính phủ trong tuần này cũng đã hoàn tất nên xét về cung cầu, thị trường khó có khả năng giảm mạnh”. Trong bối cảnh áp lực cung cầu được giảm bớt, thị trường đang bước vào giai đoạn theo dõi đồng thời diễn biến lãi suất Mỹ, chứng khoán trong nước và tỷ giá.

Trong phiên, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm đạt khoảng 168.000 hợp đồng, khối lượng hợp đồng mở tăng 4.647 hợp đồng. Hợp đồng tương lai kỳ hạn 10 năm có khối lượng giao dịch khoảng 78.000 hợp đồng, trong khi khối lượng hợp đồng mở giảm 631 hợp đồng.

Nguồn tham khảo: Yonhap Infomax, KDI.