Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Mỹ siết chặt *stablescoin* trả lãi, *Ethereum(ETH)* đẩy nhanh lộ trình “chống máy tính lượng tử”, trong khi thị trường trái phiếu Mỹ *token hóa* vẫn mở rộng bất chấp bối cảnh điều chỉnh. Ba diễn biến này đang định hình lại câu chuyện “lợi suất”, “bảo mật” và “tài sản thực(RWA)” trong thị trường tiền mã hóa toàn cầu.
Theo CoinDesk đưa tin ngày 26 tháng 2 (giờ địa phương), Mỹ đang tiến gần tới việc chấm dứt mô hình *stablescoin lợi suất* trong khuôn khổ giám sát liên bang, trong khi *Ethereum(ETH)* đặt mục tiêu rút ngắn thời gian *finality* xuống còn tối đa 16 giây và chuyển sang cấu trúc “*chống lượng tử*” trong khoảng 4 năm tới. Cùng thời điểm, quy mô trái phiếu Kho bạc Mỹ *token hóa* đã vượt thêm hơn 1 tỷ đô la trong năm 2026, cho thấy dòng vốn vẫn tìm đến nhóm *RWA* dù thị trường tiền mã hóa bước vào pha suy yếu.
OCC chốt hướng “cấm lãi” với *stablescoin*, khóa lại tranh cãi về mô hình lợi suất
———————————————————————————
Mỹ thông qua Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã công bố dự thảo quy định chi tiết dài 376 trang nhằm triển khai luật GENIUS – khung pháp lý liên bang dành cho *stablescoin* dùng trong thanh toán. Dự thảo tập trung vào việc đặt ra tiêu chuẩn hoạt động cho “tổ chức phát hành *stablescoin thanh toán* được phép” dưới sự giám sát của OCC, bao gồm ngân hàng con, tổ chức phát hành liên bang mới được cấp phép và một số doanh nghiệp chịu quản lý ở cấp bang.
Trong 60 ngày kể từ ngày công bố, OCC sẽ lấy ý kiến công chúng. Nội dung đáng chú ý nhất là điều khoản cấm toàn diện việc trả *lãi* hoặc *lợi suất* liên quan đến việc “nắm giữ, sử dụng, duy trì” *stablescoin thanh toán*, bất kể dưới dạng tiền pháp định hay token. Quy định này được xây dựng để cụ thể hóa và thực thi điều 4(a)(11) của luật GENIUS, vốn đã đặt nền tảng pháp lý cho việc “không trả lãi” với *stablescoin* thanh toán.
Nói cách khác, bất kỳ tổ chức phát hành *stablescoin* nào nằm trong phạm vi giám sát của OCC sẽ không được phép quảng bá hoặc thiết kế sản phẩm theo mô hình “giữ *stablescoin* nhận lãi”, vốn từng là trụ cột thu hút người dùng và vốn tổ chức trong các sản phẩm *stablescoin lợi suất* trước đây.
*bình luận*
Việc “đóng cửa” mô hình *stablescoin* trả lãi đưa Mỹ xích lại gần hơn với cách tiếp cận coi *stablescoin thanh toán* là “tiền điện tử ổn định – không lợi suất”, tương tự tài khoản thanh toán hoặc tiền mặt, thay vì một công cụ đầu tư mang tính sinh lời. Điều này có thể đẩy nhu cầu “tìm lợi suất” sang các kênh khác như trái phiếu token hóa hoặc các sản phẩm DeFi không nằm trong diện “thanh toán” truyền thống.
Dự thảo cũng mở rộng phạm vi giám sát bằng cơ chế “suy đoán vi phạm có thể bác bỏ” (rebuttable presumption). Nếu tổ chức phát hành *stablescoin* chuyển lãi cho công ty liên kết hoặc một “bên thứ ba liên quan”, sau đó bên này tiếp tục trả lợi suất cho người nắm giữ *stablescoin*, cấu trúc đó sẽ mặc định bị coi là hành vi lách luật, vi phạm quy định cấm trả lãi – trừ khi chứng minh được điều ngược lại.
Tania Charmani, đối tác tại hãng luật quốc tế Winston & Strawn, nhận định trên mạng xã hội X rằng thông qua dự thảo này, OCC đang cố gắng “chấm dứt tranh cãi về lợi suất *stablescoin* bằng quy định chính thức”, qua đó giúp dự luật “CLARITY” về tài sản số có thể tiếp tục tiến trình lập pháp mà không bị xung đột trực tiếp với điều khoản về *stablescoin* trong luật GENIUS.
*bình luận*
Nếu hướng “cấm lãi” được giữ nguyên khi ban hành chính thức, mô hình *stablescoin* phát hành bởi các tổ chức được cấp phép sẽ phải tách biệt rõ ràng khỏi sản phẩm “gửi nhận lãi”, vốn có thể phải chuyển sang cấu trúc quỹ, chứng khoán, hoặc các công cụ tài chính khác. Điều này sẽ thu hẹp khoảng cách giữa *stablescoin* được quản lý và tiền gửi ngân hàng, đồng thời đẩy các mô hình “lợi suất cao, rủi ro cao” ra khỏi biên giới của khung GENIUS.
*Ethereum(ETH)* chuẩn bị “chống lượng tử”, thiết kế lại finality trong 4 năm
———————————————————————————
Cùng ngày, đồng sáng lập *Ethereum(ETH)*, Vitalik Buterin công bố thêm chi tiết cho “Strawmap” – lộ trình kỹ thuật do nhóm giao thức Ethereum Foundation xây dựng. Mục tiêu là trong vòng khoảng 4 năm tới sẽ vừa nâng cấp tốc độ mạng lưới, vừa chuyển sang cấu trúc “*chống máy tính lượng tử*”, đồng thời đơn giản hóa hệ thống *finality* (xác nhận cuối cùng của giao dịch).
Hiện tại, thời gian để một giao dịch trên *Ethereum(ETH)* đạt trạng thái “khó có thể đảo ngược” đang ở mức khoảng 16 phút. Lộ trình mới đặt mục tiêu đưa thời gian *finality* này xuống chỉ còn 6–16 giây, thông qua việc:
- Điều chỉnh “thời gian slot” – khoảng cách giữa các khối mới
- Nâng cấp cơ chế truyền thông giữa các nút mạng
- Đơn giản hóa cấu trúc xác nhận, cắt giảm độ phức tạp trong lớp đồng thuận
Về mặt bảo mật, Buterin đề xuất gắn kết các thay đổi lớn trong đồng thuận với việc chuyển sang cơ chế chữ ký “*băm hậu lượng tử*” (post-quantum hash-based signatures), nhằm đảm bảo mạng lưới vẫn an toàn trước khả năng máy tính lượng tử bẻ khóa các thuật toán mã hóa hiện tại.
Ông thừa nhận đây sẽ là những thay đổi “rất xâm lấn” với kiến trúc hiện tại, nên các bước đi lớn sẽ được gộp lại và triển khai cẩn trọng, tránh kéo dài trạng thái quá độ nhiều năm – vốn có thể làm tăng bề mặt tấn công và khiến nhà phát triển ứng dụng khó thích nghi.
*bình luận*
Nếu *Ethereum(ETH)* thực sự đạt *finality* trong vòng vài giây, trải nghiệm người dùng trong thanh toán on-chain, giao dịch DEX hay sử dụng ứng dụng DeFi sẽ tiến gần hơn đáng kể đến chuẩn “thanh toán tức thời” trong hệ thống tài chính truyền thống. Kết hợp với khả năng “*chống lượng tử*”, mạng lưới có thể củng cố vị thế là hạ tầng cho tài sản thực *RWA* và các dòng vốn tổ chức dài hạn, vốn đặc biệt nhạy cảm với rủi ro bảo mật ở tầng nền tảng.
Trái phiếu Mỹ *token hóa* vượt thêm hơn 1 tỷ đô la, *RWA* nổi lên như “trụ chống biến động”
———————————————————————————————————
Trong khi *stablescoin* chịu sức ép điều tiết mạnh hơn và *Ethereum(ETH)* bước vào chu kỳ nâng cấp sâu, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ *token hóa* vẫn âm thầm mở rộng. Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy, vốn hóa thị trường trái phiếu Mỹ *token hóa* đã tăng từ 8,9 tỷ đô la vào ngày 1 tháng 1 lên trên 10,8 tỷ đô la tại thời điểm thống kê gần nhất, tức tăng gần 1,9 tỷ đô la chỉ trong khoảng hơn hai tháng đầu năm 2026.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ *token hóa* là việc “gói” công cụ nợ chính phủ – như trái phiếu, tín phiếu – thành token trên blockchain, cho phép nhà đầu tư sở hữu, chuyển nhượng và sử dụng làm tài sản thế chấp trực tiếp on-chain. Mô hình này được các tổ chức ưa chuộng nhờ:
- Tiếp cận lợi suất trái phiếu Mỹ nhưng với khả năng thanh khoản 24/7
- Tận dụng tài sản trái phiếu làm tài sản thế chấp trong DeFi
- Tăng minh bạch trong nắm giữ và chuyển giao quyền sở hữu nhờ sổ cái công khai
Đáng chú ý, đà tăng này diễn ra trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa bước vào pha điều chỉnh kể từ tháng 10 năm 2025, nợ công Mỹ tiếp tục phình to và dự báo về tăng trưởng – lãi suất năm 2026 vẫn còn nhiều bất định.
*bình luận*
Sự mở rộng của *RWA* trái phiếu token hóa cho thấy dòng vốn tổ chức đang “tìm nơi trú ẩn” ngay trong hệ sinh thái on-chain: vừa giữ được tính thanh khoản và khả năng tích hợp DeFi, vừa tận dụng được hồ sơ rủi ro tương đối thấp của trái phiếu Kho bạc Mỹ. Khác với mô hình *stablescoin lợi suất* vốn bị siết lại, lợi suất đến từ *RWA* trái phiếu được neo vào công cụ nợ truyền thống, dễ được chấp nhận hơn dưới góc độ pháp lý và quản lý rủi ro.
Tác động tổng thể: *stablescoin* mất “lợi suất”, *Ethereum(ETH)* nâng cấp hạ tầng, *RWA* thành dòng chảy chính?
————————————————————————————————
Khi OCC tiến tới chặn kênh *lãi suất* trực tiếp trên *stablescoin thanh toán*, hệ sinh thái tiền mã hóa nhiều khả năng sẽ chuyển trục:
- *Stablescoin* trong khung GENIUS: tập trung vào vai trò “tiền kỹ thuật số ổn định”, dùng cho thanh toán, thanh quyết toán, quản lý thanh khoản doanh nghiệp hơn là công cụ “gửi nhận lãi”.
- *Ethereum(ETH)*: nếu hoàn thiện lộ trình *chống lượng tử* và *finality* vài giây, mạng lưới sẽ tăng hấp dẫn với các sản phẩm tài chính phức tạp, từ phái sinh on-chain tới các quỹ *RWA* và phát hành tài sản tài chính truyền thống.
- *RWA* trái phiếu và tài sản thực: trở thành điểm đến tự nhiên cho dòng vốn “tìm lợi suất” nhưng vẫn muốn ở lại on-chain, đặc biệt trong bối cảnh các mô hình lợi suất dựa trên *stablescoin* bị siết chặt.
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ theo dõi sát ba biến số:
1) nội dung cuối cùng của quy định OCC về *stablescoin*,
2) mức độ nhất quán của lộ trình kỹ thuật *Ethereum(ETH)* với nhu cầu của nhà phát triển và tổ chức,
3) khả năng thích ứng mô hình kinh doanh của doanh nghiệp *stablescoin* và *RWA* trước yêu cầu pháp lý mới.
*bình luận*
Xu hướng chung cho thấy: lợi suất “dễ dãi” gắn trực tiếp với *stablescoin* đang dần bị loại khỏi khu vực được quản lý, trong khi những mô hình gắn với tài sản thực *RWA* và nền tảng hạ tầng mạnh – như *Ethereum(ETH)* sau nâng cấp – có cơ hội trở thành “trục chính” của thị trường tiền mã hóa trong chu kỳ tới.
Bình luận 0