CEO Ripple dự báo 90% khả năng Mỹ thông qua Luật làm rõ thị trường tài sản số trước tháng 4, mở đường cho Ripple(XRP) và stablecoin

Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 2 năm 2025 (giờ địa phương), Giám đốc điều hành Ripple(Ripple) Brad Garlinghouse dự báo xác suất **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”** của Mỹ – Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) – được thông qua trước cuối tháng 4 lên tới *90%*. Nếu kịch bản này xảy ra, nhiều chuyên gia cho rằng giai đoạn “vùng xám” trong quản lý tiền mã hóa tại Mỹ có thể khép lại, mở đường cho dòng tiền tổ chức và tạo cú hích lớn với nhóm **“Ripple(XRP)”** cùng các **“token tiện ích”**.

Theo Garlinghouse, sau nhiều tháng đình trệ, thảo luận tại Thượng viện Mỹ ở Washington D.C. đang lấy lại động lực. Nhà Trắng đã ấn định ngày 1 tháng 3 là hạn chót đàm phán cuối cùng về các điều khoản liên quan **“stablecoin”**, buộc Quốc hội, cơ quan quản lý và doanh nghiệp phải tăng tốc tìm tiếng nói chung. Khi luật hoàn tất, ranh giới thẩm quyền giữa Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) sẽ trở nên rõ ràng hơn, từ đó tạo nền tảng pháp lý cho dòng vốn tổ chức tham gia mạnh vào thị trường giao ngay. *bình luận: Nếu CFTC và SEC được phân vai minh bạch, các quỹ tổ chức sẽ bớt e ngại rủi ro pháp lý khi giao dịch Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) và các tài sản số khác.*

Luật “Làm rõ thị trường tài sản số” (H.R. 3633) thực tế đã vượt qua Hạ viện từ tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống – một mức ủng hộ lưỡng đảng đáng kể. Tuy nhiên, văn bản bị “mắc kẹt” tại Thượng viện vì tranh cãi xoay quanh câu hỏi “ai giám sát loại tài sản nào”. Tranh luận kéo dài giữa SEC và CFTC về việc phân loại tài sản mang tính phái sinh, chứng khoán hay hàng hóa đã khiến tiến trình gần như đóng băng. Garlinghouse cho biết thế bế tắc này đang “chạm điểm uốn”, khi lãnh đạo các ngân hàng lớn và doanh nghiệp tiền mã hóa liên tục đến Washington để vận động, khiến Thượng viện buộc phải chuyển từ đối đầu sang tìm thỏa hiệp. Cả giới ngân hàng truyền thống lẫn ngành tiền mã hóa đều tỏ ra “mệt mỏi” với tình trạng khoảng trống quy định, đồng thuận rằng đã đến lúc thay thế cách quản lý “phạt sau” bằng bộ quy tắc rõ ràng ngay từ đầu.

Cơ quan quản lý cũng có những động thái mới. Sau khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thông qua bản dự thảo ngày 29, Ủy viên SEC Paul Atkins tiết lộ SEC và CFTC đang phối hợp trong sáng kiến chung mang tên “Project Crypto” để điều chỉnh khung giám sát. Giới phân tích xem đây là tín hiệu hai cơ quan này đang soạn thảo một “bộ luật dùng chung” áp cho thị trường tài sản số. *bình luận: Một bộ quy tắc thống nhất sẽ giảm đáng kể xung đột quan điểm giữa SEC và CFTC – yếu tố từng gây nhiều vụ kiện tụng kéo dài với các sàn giao dịch và dự án tiền mã hóa.*

Dự báo **“90% khả năng trước tháng 4”** của Garlinghouse được đánh giá là lạc quan hơn mặt bằng thị trường. Dữ liệu từ thị trường dự đoán cho thấy nhà đầu tư chỉ định giá khoảng 78% khả năng luật này được thông qua trong năm nay, nghĩa là vẫn tin vào kịch bản thông qua nhưng thận trọng hơn về mốc thời gian tháng 4.

Vấn đề gai góc nhất hiện nay là quy định **“stablecoin”**. Trọng tâm tranh luận nằm ở chỗ nhà phát hành hoặc sàn giao dịch có được phép trả **“lãi”** (cả dạng lãi tiền gửi lẫn lãi tương tự trái phiếu, hoặc phần thưởng tương đương lãi) cho người gửi stablecoin hay không. Một số thượng nghị sĩ và cơ quan tài chính lo ngại, nếu quy định không chặt, stablecoin có thể vận hành như “tiền gửi ngân hàng không phép”, đe dọa an toàn hệ thống tài chính. Chính nút thắt về “lãi stablecoin” này là nguyên nhân khiến các phiên thảo luận tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhiều lần phải lùi lịch từ đầu năm đến nay. *bình luận: Cách xử lý câu chuyện “lãi trên stablecoin” sẽ quyết định mô hình kinh doanh của nhiều tổ chức phát hành như các dự án stablecoin và các nền tảng CeFi.*

Trong khi Washington vẫn còn giằng co, Ripple(Ripple) tiếp tục chiến lược riêng. Kể từ năm 2023, công ty đã chi khoảng 3 tỷ USD (tương đương gần 4,3 nghìn tỷ đồng) cho các thương vụ mua lại và đầu tư, nhằm mở rộng mạnh mảng lưu ký tài sản số (custody) và hạ tầng tài chính dành cho doanh nghiệp. Thông điệp từ Ripple khá rõ: chuẩn bị sẵn hệ sinh thái để ngay khi khung **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”** được hoàn tất, công ty có thể lập tức hấp thụ nhu cầu từ các tổ chức tài chính.

Với Ripple(XRP), ý nghĩa của **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”** vượt xa câu chuyện tháo gỡ mơ hồ pháp lý. Nếu luật được thông qua với cách định nghĩa phù hợp, **“Ripple(XRP)”** có thể được củng cố tư cách pháp lý ở cấp liên bang. Trước đó, Ripple đã giành được một phán quyết quan trọng từ tòa liên bang Mỹ, trong đó tòa cho rằng XRP không phải chứng khoán theo cách SEC cáo buộc. Tuy nhiên, đó vẫn chỉ là phán quyết tư pháp. Nếu Quốc hội đưa cách hiểu này thành quy định thành văn, **“Ripple(XRP)”** sẽ giảm đáng kể rủi ro pháp lý trong dài hạn. *bình luận: Một khi “nhãn” pháp lý của XRP được luật hóa, nhiều tổ chức từng đứng ngoài vì ngại SEC có thể quay lại xem xét nắm giữ hoặc sử dụng XRP trong các giải pháp thanh toán xuyên biên giới.*

Garlinghouse cho biết trong những cuộc trao đổi gần đây, các hội đồng quản trị và tổng giám đốc điều hành của nhiều doanh nghiệp lớn đã yêu cầu giám đốc tài chính và bộ phận kho bạc nghiên cứu cách ứng dụng **“stablecoin”** và các giải pháp thanh toán xuyên biên giới trong hoạt động thường ngày. Nhu cầu đã xuất hiện, nhưng các doanh nghiệp vẫn chờ “lan can bảo vệ” ở cấp liên bang – tức khung **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”** – trước khi đưa ra quyết định điều chuyển dòng tiền quy mô lớn.

Trên thị trường, một số nhà phân tích nhận định nếu đến tháng 4 tiến trình thông qua **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”** có bước tiến rõ rệt, dòng vốn có thể quay trở lại các token tiện ích lớn đã bị chiết khấu vì rủi ro pháp lý. Trong bối cảnh thị trường chung vừa trải qua nhịp điều chỉnh, kịch bản được nhắc đến là một pha phục hồi “chọn lọc”, ưu tiên các tài sản mang câu chuyện “thân thiện với quy định”, như Ripple(XRP), một số **“stablecoin”** được cấp phép, bên cạnh nhóm tài sản trụ cột Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH). *bình luận: Sự phân hóa có thể mạnh hơn, khi các dự án không đáp ứng chuẩn minh bạch, tuân thủ sẽ khó thu hút dòng vốn tổ chức so với các tài sản có khung pháp lý rõ ràng.*

Tựu trung, **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”** đang được xem là cột mốc có khả năng tái định hình khung giám sát toàn bộ thị trường tiền mã hóa tại Mỹ – từ Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) đến các **“token tiện ích”**, **“stablecoin”** và các altcoin lớn như Ripple(XRP). Dù triển vọng thông qua trước tháng 4 mà Garlinghouse đưa ra mang màu sắc lạc quan, các nút thắt chính trị quanh mô hình lợi nhuận **“stablecoin”** và phân bổ thẩm quyền giữa SEC – CFTC vẫn chưa được tháo gỡ hoàn toàn. Trong thời gian tới, nhà đầu tư sẽ phải tiếp tục theo dõi sát diễn biến tại Washington, cân bằng giữa kịch bản tích cực mà Garlinghouse mô tả và cách mà thị trường dự đoán đang định giá khả năng thực sự của **“Luật làm rõ thị trường tài sản số”**.