121,5 tỷ won đổ vào ETF covered call trong một tuần, lợi nhuận thị trường tăng bị giới hạn

Dòng tiền cá nhân đang đổ mạnh vào các quỹ ETF covered call (nắm giữ tài sản cơ sở và bán quyền chọn mua). Riêng tuần trước, một sản phẩm đã ghi nhận dòng vốn ròng 121,5 tỷ won, nhưng bên cạnh mức chi trả cổ tức cao, giới quan sát cũng nhắc đến khả năng lợi nhuận bị giới hạn khi thị trường tăng và rủi ro hao hụt vốn gốc.

◇ Dòng tiền cá nhân chuyển hướng sang covered call

ETF Check cho biết quỹ KODEX 200 Target Weekly Covered Call đã ghi nhận dòng vốn ròng cá nhân 121,5 tỷ won trong giai đoạn từ ngày 31/8 đến 4/9. Con số này gần bằng mức 146,2 tỷ won dòng vốn ròng ghi nhận trong cả tháng gần nhất.

Cùng giai đoạn, hai quỹ TIGER Dividend Covered Call Active và RISE Korea Value-up Weekly Fixed Covered Call lần lượt ghi nhận giá trị mua ròng cá nhân 11,1 tỷ won và 30,5 tỷ won. Trong khi giá trị giao dịch của toàn thị trường ETF sụt giảm, dòng tiền cá nhân lại có xu hướng chuyển sang nhóm sản phẩm covered call.

Quy mô thị trường ETF Hàn Quốc từng vượt 500 nghìn tỷ won vào cuối tháng 6, thời điểm chỉ số chứng khoán lập đỉnh lịch sử, nhưng đã giảm còn 450 nghìn tỷ won vào cuối tháng trước. Tờ Korea Economic Daily (Hankyung) đưa tin dù giá trị giao dịch toàn thị trường ETF giảm, dòng vốn cá nhân vẫn đổ vào các ETF covered call với quy mô hàng trăm tỷ won mỗi ngày.

ETF covered call là sản phẩm nắm giữ tài sản cơ sở như chỉ số KOSPI200 hay KOSDAQ150, đồng thời bán quyền chọn mua (call option) để thu phí quyền chọn. Cấu trúc này tạo ra dòng tiền định kỳ từ phí quyền chọn, đổi lại nhà đầu tư chấp nhận từ bỏ một phần lợi nhuận khi chỉ số tiếp tục tăng.

Sản phẩm này phát huy hiệu quả khi thị trường đi ngang hoặc biến động nhẹ, tận dụng được phí quyền chọn. Ngược lại, khi giá cổ phiếu tăng mạnh, hợp đồng bán quyền chọn có thể khiến nhà đầu tư không hưởng trọn phần tăng giá.

Gần đây, số lượng sản phẩm covered call dạng “target” (mục tiêu) tăng lên, với tỷ lệ bán quyền chọn được giảm bớt để nhà đầu tư có thể tham gia một phần vào đà tăng của chỉ số. Đây được xem là cấu trúc bổ sung nhằm khắc phục phần nào giới hạn lợi nhuận của các ETF covered call truyền thống.

Một số sản phẩm ghi nhận tỷ suất sinh lời cao. ETF Check công bố tỷ suất sinh lời trong một tháng gần nhất của quỹ KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call đạt 20,11%, trong khi FOCUS AI Semiconductor Weekly Covered Call Active và TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active lần lượt đạt 19,48% và 18,93%.

Một nhà quản lý quỹ ETF covered call cho biết, “nhà đầu tư cá nhân đã mệt mỏi với thị trường chứng khoán Hàn Quốc biến động như tàu lượn siêu tốc, nên xu hướng tìm kiếm lợi nhuận và cổ tức ổn định đang tăng lên”. Điều này cho thấy nhu cầu về dòng tiền định kỳ đang dịch chuyển sang ETF covered call trong bối cảnh thị trường chứng khoán biến động mạnh.

◇ Cấu trúc lợi nhuận phía sau khoản chi trả cổ tức

Mức chi trả cổ tức của ETF covered call thường cao hơn ETF cổ phiếu cổ tức thông thường. Trong khi ETF cổ phiếu cổ tức thông thường chi trả khoảng 3-5%/năm, một số ETF covered call chi trả khoảng 10%/năm, tương đương khoảng 1%/tháng.

Khả năng tận dụng các tài khoản tiết kiệm thuế như Tài khoản quản lý tài sản tổng hợp cá nhân (ISA) hay tài khoản tiết kiệm hưu trí cũng được xem là yếu tố thu hút nhu cầu đầu tư. Các tài khoản này cho phép nhà đầu tư hưởng ưu đãi miễn thuế hoặc hoãn thuế.

Tuy nhiên, mức chi trả cổ tức cao không đồng nghĩa với việc bảo toàn vốn gốc. Khi giá cổ phiếu giảm mạnh, ETF covered call vẫn phản ánh đầy đủ mức giảm đó, trong khi khi giá cổ phiếu tăng mạnh, lợi nhuận có thể bị giới hạn ở một mức nhất định do hợp đồng bán quyền chọn.

Sau giai đoạn giảm giá, nhà đầu tư có thể không theo kịp đà phục hồi trong giai đoạn tăng giá tiếp theo, khiến việc lấy lại vốn gốc bị kéo dài. Đây là lý do mức chi trả cổ tức cao không đồng nghĩa với rủi ro thấp.

Giới quản lý quỹ nhận định dòng vốn đổ vào thị trường ETF gần đây đang được dẫn dắt bởi các sản phẩm covered call. Tuy nhiên, do tỷ lệ bán quyền chọn và tài sản cơ sở khác nhau giữa từng sản phẩm, việc so sánh hiệu suất giữa các quỹ chỉ dựa trên mức chi trả cổ tức và tỷ suất sinh lời là chưa đầy đủ.

Nhu cầu với các sản phẩm dạng cổ tức đang lan rộng trong nhóm nhà đầu tư cá nhân, kéo theo dòng vốn tiếp tục chảy vào ETF covered call. Vấn đề còn lại là các sản phẩm covered call dạng “target” - vừa đưa ra mức chi trả cổ tức cao vừa cho phép tham gia một phần vào đà tăng giá - sẽ duy trì được sức hút này đến đâu.