Giá mục tiêu S-Oil (010950) tăng 27%, lên 210.000 won

Chứng khoán NH Investment & Securities (NH투자증권) vừa nâng giá mục tiêu cổ phiếu S-Oil (010950) thêm 27,3%, từ 165.000 won lên 210.000 won, đồng thời duy trì khuyến nghị “mua”.

Trong báo cáo công bố ngày 7, chuyên viên phân tích Choi Yeong-gwang (Choi Young-kwang) của NH Investment & Securities cho biết đơn vị này đã nâng dự báo lợi nhuận hoạt động năm 2027 của S-Oil thêm 25,7% so với trước đó, do chu kỳ thuận lợi của ngành lọc dầu đang kéo dài hơn dự kiến. Ông nhận định giá bán chính thức của dầu thô (OSP) duy trì ở mức thấp trong khi biên lợi nhuận lọc dầu tăng mạnh sẽ giúp giai đoạn thuận lợi của ngành lọc dầu tiếp tục kéo dài. Ông nói thêm khả năng sinh lời được cải thiện của S-Oil dự kiến duy trì trong nhiều năm tới, và từ năm 2027, khi chu kỳ đầu tư vốn (Capex) kết thúc, tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty cũng có thể được mở rộng.

OSP là mức giá dầu thô mà các nước xuất khẩu dầu áp dụng khi bán cho các nhà máy lọc dầu. OSP càng thấp, chi phí đầu vào của doanh nghiệp lọc dầu càng giảm, từ đó hỗ trợ biên lợi nhuận.

Theo báo cáo, giá OSP dành cho thị trường châu Á trong tháng 10 ở mức âm 2,0 USD mỗi thùng, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp duy trì giá trị âm. Chuyên viên Choi cho rằng việc OSP vẫn ở mức thấp bất chấp giá dầu tăng là một tín hiệu đáng chú ý. Ông cho biết các nước đang đa dạng hóa nguồn cung dầu thô, trong khi các quốc gia sản xuất dầu tại Trung Đông tiếp tục nỗ lực giữ thị phần, nên xu hướng OSP thấp nhiều khả năng sẽ kéo dài trong trung và dài hạn.

Ông cũng dự báo lợi nhuận hoạt động quý III của S-Oil sẽ đạt 1.294,5 tỷ won, tăng 34,1% so với quý trước, với biên lợi nhuận hoạt động 10,8%, vượt kỳ vọng thị trường. Theo ông, mảng lọc dầu có thể ghi nhận OSP tăng nhẹ, nhưng biên lợi nhuận lọc dầu theo phương pháp lagging tăng mạnh sẽ là động lực chính giúp lợi nhuận cải thiện so với quý trước.

Đối với mảng dầu nhờn, ông cho biết giá bán tiếp tục tăng nhanh, nhưng do hiệu ứng lợi nhuận đánh giá lại hàng tồn kho của quý trước không còn, nên mức cải thiện lợi nhuận so với quý trước sẽ không đáng kể. Biên lợi nhuận lọc dầu theo phương pháp lagging là chỉ số phản ánh độ trễ giữa thời điểm mua dầu thô và thời điểm bán sản phẩm lọc dầu, qua đó thể hiện chênh lệch giá giữa hai thời điểm này.

Nhận định cho rằng chu kỳ thuận lợi của ngành lọc dầu có thể kéo dài hơn dự kiến từng được nhiều công ty chứng khoán trong nước đưa ra trước đó. Trong một báo cáo trước, các chuyên viên phân tích Lee Jin-myeong và Kim Myeong-ju của Shinhan Investment & Securities (신한투자증권) từng nhận định chu kỳ thuận lợi của ngành lọc dầu sẽ kéo dài hơn dự kiến, và lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tiếp tục mở rộng nhờ biên lợi nhuận lọc dầu cao và dòng tiền được cải thiện.

Nguyên nhân khiến biên lợi nhuận lọc dầu mở rộng được cho là xuất phát từ nhiều yếu tố cộng hưởng, gồm các vụ tấn công nhằm vào nhà máy lọc dầu của Nga, sản lượng tại Trung Quốc giảm và nhu cầu tăng theo mùa cao điểm. Giới phân tích cho rằng nguồn cung sản phẩm lọc dầu phục hồi chậm hơn so với dầu thô, khiến biên lợi nhuận lọc dầu khó hạ nhiệt nhanh.

Tính đến 15h30 cùng ngày, cổ phiếu S-Oil giao dịch ở mức 157.600 won, tăng 300 won (0,19%) so với phiên trước, với khối lượng giao dịch đạt 199.084 cổ phiếu.