4,05%: SG nêu ngưỡng đỉnh lợi suất trái phiếu Hàn Quốc

Lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc kỳ hạn 3 năm đang giao dịch quanh mức 3,93%, tiến sát ngưỡng 4,05% mà ngân hàng đầu tư Société Générale (SG) xem là mốc để đánh giá đỉnh lãi suất, trong bối cảnh thị trường chịu tác động từ lãi suất bên ngoài và giá dầu.

Theo Yonhap đưa tin ngày 7 (giờ địa phương), Société Générale (SG) cho biết trong báo cáo gần đây rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc kỳ hạn 3 năm và 10 năm đã lần lượt tăng lên 3,93% và 4,37%. Báo cáo cho rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất, rủi ro địa chính trị kéo dài và giá dầu tăng là những yếu tố khiến lực bán trái phiếu gia tăng.

Lợi suất trái phiếu tăng đồng nghĩa với giá trái phiếu giảm. Khi lãi suất mới hình thành trên thị trường ở mức cao hơn, sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu cũ giảm xuống, và áp lực bán càng lớn thì lợi suất càng có xu hướng tăng thêm.

Tiêu chí mà Société Générale đưa ra dựa trên lãi suất điều hành cuối cùng (terminal rate) của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK). SG ước tính xác suất BOK dừng lãi suất ở mức 3,50% là 70%, trong khi xác suất lãi suất tăng lên 3,75% là 30%.

Báo cáo giả định lãi suất cuối cùng ở mức 3,75% theo hướng thận trọng, phù hợp với bối cảnh thị trường trái phiếu toàn cầu đang suy yếu. Trong trường hợp này, mức lãi suất cuối cùng cộng thêm 30 điểm cơ bản (bp) sẽ tạo thành ngưỡng 4,05% cho trái phiếu 3 năm, được xem là mốc để theo dõi khả năng lãi suất giảm trở lại.

Chuyên viên nghiên cứu Sung Ki-yong của Société Générale (SG) giải thích về nguyên nhân lãi suất Hàn Quốc tăng hiện nay rằng “khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất đã được phản ánh vào thị trường, cộng với rủi ro địa chính trị liên tục và giá dầu tăng khiến lực bán trái phiếu trở nên mạnh hơn”. Nhận định này cho thấy đà tăng lãi suất trong nước không chỉ xuất phát từ yếu tố nội địa mà còn phản ánh lãi suất bên ngoài và giá hàng hóa.

Báo cáo cho biết trong các giai đoạn BOK tăng lãi suất trước đây, mỗi khi lãi suất thị trường vượt lãi suất cuối cùng hơn 30bp, xác suất lãi suất giảm trở lại trong vòng 3 tháng tiếp theo vượt 80%. Tuy nhiên, đây là phân tích dựa trên dữ liệu quá khứ, không phải con số khẳng định chắc chắn xu hướng lãi suất sắp tới.

Báo cáo cũng đưa ra chỉ số lãi suất kỳ hạn 1 năm sau 1 năm (forward rate), phản ánh kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai, dựa trên lãi suất kỳ hạn 1 năm bắt đầu sau 1 năm nữa.

Société Générale lấy lãi suất chứng chỉ tiền gửi (CD) cuối cùng ở mức 3,90%, cộng thêm 30bp để đưa ra ngưỡng 4,20% cho chỉ số này. Mức hiện tại đang ở 4,09%.

Về những lần chỉ số này vượt ngưỡng trong quá khứ, ông Sung cho biết “xác suất lãi suất giảm và tạo ra lợi nhuận trong vòng 3 tháng gần như đạt 100%”. Việc chỉ số tiến sát ngưỡng được xem là tín hiệu để theo dõi khả năng giá trái phiếu phục hồi, nhưng lợi nhuận thực tế còn phụ thuộc vào diễn biến lãi suất sau đó.

Thị trường trái phiếu trong nước gần đây phản ánh đồng thời tình hình cung cầu trái phiếu chính phủ và diễn biến lãi suất Mỹ. Trước đó, TokenPost đưa tin thị trường trái phiếu Seoul đang theo dõi kết quả đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm và số liệu việc làm Mỹ. Khi đó, lợi suất trái phiếu 3 năm theo lãi suất bình quân của các công ty định giá là 3,795%, còn trái phiếu 10 năm ở mức 4,285%.

Lợi suất trái phiếu chính phủ cũng là biến số gián tiếp tác động đến thị trường chứng khoán và tài sản số. Khi lãi suất tăng, áp lực chiết khấu dòng tiền tương lai về giá trị hiện tại lớn hơn, có thể tạo áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng và tài sản rủi ro.

TokenPost trước đó cũng đưa tin nhận định cho rằng đà phục hồi của chỉ số Kosdaq cần lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm giảm về vùng cuối 3%. Tuy nhiên, báo cáo lần này của Société Générale không đưa ra mối liên hệ trực tiếp giữa diễn biến lợi suất trái phiếu trong nước và giá tài sản số.

Société Générale cho rằng trong giai đoạn lãi suất tăng mạnh, khả năng lợi suất trái phiếu đảo chiều là điều có thể xem xét, nhưng tổ chức này thận trọng hơn với tỷ giá won/USD. Ông Sung nói “ở thời điểm hiện tại, khó có thể tự tin theo đuổi xu hướng giảm của tỷ giá won/USD”. Diễn biến lợi suất trái phiếu chính phủ trong thời gian tới có thể thay đổi tùy theo kỳ vọng lãi suất Mỹ, giá dầu và rủi ro địa chính trị.