40.000 tỷ won mua cổ phiếu quỹ chưa đủ, bán dẫn Hàn Quốc cần chứng minh tính lặp lại

Kế hoạch mua lại và hủy 40.000 tỷ won cổ phiếu quỹ của SK Hynix (000660), cùng phương án hoàn vốn cổ đông năm 2026 trị giá 90.000-110.000 tỷ won của Samsung Electronics (005930), đang được giới phân tích xem là lực đỡ cho vùng đáy của chỉ số Kospi. Tuy nhiên, để chỉ số thực sự đi lên, chính sách này cần chứng minh được tính lặp lại chứ không chỉ dừng ở quy mô một lần.

Nhà phân tích Kim Min-gyu của Chứng khoán KB đưa ra nhận định này trong một báo cáo mới, so sánh chính sách hoàn vốn cổ đông của Samsung Electronics và SK Hynix với trường hợp của Apple (AAPL) và Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Theo Yonhap Infomax đưa tin ngày 5 (giờ địa phương), ông Kim mô tả chính sách hoàn vốn cổ đông là “quân bài tốt nhất có thể kéo giá cổ phiếu đi lên bền vững và mạnh mẽ trong thời gian dài”.

Ngày 21 tháng 8, hội đồng quản trị Samsung Electronics đã thông qua phương án hoàn vốn cổ đông quy mô khoảng 90.000-110.000 tỷ won cho năm 2026. Công ty sẽ chi khoảng 30.000 tỷ won cổ tức tiền mặt, bao gồm cổ tức định kỳ quý 3, còn chi tiết cụ thể sẽ được chốt tại cuộc họp hội đồng quản trị cuối tháng 10.

Phần hoàn vốn còn lại, gồm phương thức và quy mô, sẽ được quyết định tại cuộc họp hội đồng quản trị vào tháng 1 năm 2027, sau khi kết quả kinh doanh năm 2026 được xác nhận. Vì vậy, thị trường không chỉ nhìn vào tổng số tiền Samsung Electronics công bố, mà còn theo dõi cách công ty sử dụng phần nguồn lực còn lại sau cổ tức.

Về phần mình, SK Hynix công bố kế hoạch mua lại và hủy 40.000 tỷ won cổ phiếu quỹ vào ngày 19 tháng 8. Công ty cũng đưa ra tiêu chí sẽ dùng ít nhất 50% dòng tiền tự do (FCF) lũy kế giai đoạn 2025-2027 cho hoạt động hoàn vốn cổ đông.

Mua cổ phiếu quỹ là việc công ty mua lại chính cổ phiếu của mình trên thị trường, còn hủy cổ phiếu quỹ là bước xóa bỏ số cổ phiếu đã mua để giảm lượng cổ phiếu lưu hành. Nếu cổ tức là hình thức trả tiền mặt trực tiếp cho cổ đông, thì hủy cổ phiếu quỹ được xem là cách tác động đến giá trị mỗi cổ phiếu và cung cầu trên thị trường.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin kế hoạch mua lại và hủy 40.000 tỷ won cổ phiếu quỹ của SK Hynix đã trở thành biến số then chốt đối với cung cầu nhóm bán dẫn trên Kospi. Khi đó, vấn đề đặt ra không chỉ là quy mô công bố, mà còn là việc công ty có thực sự thực hiện mua lại, hủy cổ phiếu và duy trì tiêu chí dòng tiền tự do hay không.

Dù vậy, các công bố quy mô lớn không lập tức kéo chỉ số đi lên. Kospi đóng cửa phiên ngày 4 tháng 9 ở mức 6.687,21 điểm, tăng 1,64% so với phiên trước đó, nhưng vẫn chưa vượt được mốc 7.000 điểm.

Các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng vốn hóa Kospi, nên biến động của nhóm này ảnh hưởng mạnh đến xu hướng chung của chỉ số. Chính sách hoàn vốn cổ đông được xem là yếu tố nâng đỡ vùng đáy, nhưng để củng cố niềm tin nhà đầu tư, tính bền vững của chính sách cần được xác nhận song song.

Ông Kim dẫn trường hợp Apple (AAPL) cho thấy công ty vẫn duy trì mua lại cổ phiếu quỹ ngay cả trong giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và giá cổ phiếu giảm. Theo ông, Apple từng công bố chương trình mua lại cổ phiếu quỹ quy mô lớn trong bối cảnh tăng trưởng doanh số smartphone chững lại và giá cổ phiếu đi xuống, và động thái này đã trở thành cú hích giúp giá cổ phiếu phục hồi.

Theo phân tích của ông Kim, yếu tố cốt lõi ở Apple không nằm ở một lần công bố ngắn hạn, mà ở niềm tin rằng công ty duy trì chính sách hoàn vốn cổ đông bất kể tình hình kinh doanh. Việc tỷ trọng lợi nhuận chia cho cổ đông vẫn tăng ngay cả khi tăng trưởng chững lại được xem là căn cứ giúp thị trường đánh giá lại cổ phiếu Apple.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) được ông Kim nêu ra như một ví dụ về cổ tức. Ông cho biết TSMC chính thức văn bản hóa chính sách cổ tức từ năm 2015, sau đó công bố vào năm 2019 nguyên tắc không giảm cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) dù ngành bán dẫn trải qua cả giai đoạn tăng trưởng lẫn suy giảm.

Ông nói: “Lý do TSMC có thể được định giá lại nằm ở chỗ công ty đã chứng minh được biên dưới của kết quả kinh doanh không bị xuyên thủng trong giai đoạn khó khăn, chứ không phải vì biên trên của kết quả kinh doanh được đẩy lên trong giai đoạn thuận lợi”. Nói cách khác, để chính sách hoàn vốn cổ đông trở thành yếu tố định giá lại, kết quả phải được duy trì bằng số liệu ngay cả khi ngành gặp khó khăn.

Tiêu chí đánh giá chính sách hoàn vốn cổ đông của các cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc dự kiến cũng sẽ xoay quanh điểm này. Samsung Electronics sẽ chốt chi tiết cổ tức quý 3 vào cuối tháng 10, còn phương thức và quy mô hoàn vốn còn lại sẽ được quyết định vào tháng 1 năm 2027.

Với SK Hynix, việc công ty có thực sự thực hiện mua lại, hủy cổ phiếu quỹ và duy trì tiêu chí dòng tiền tự do hay không vẫn là điều cần được xác nhận trong thời gian tới. Ông Kim nhấn mạnh: “Việc chứng minh bằng số liệu rằng công ty ưu tiên cổ đông ngay cả khi tình hình kinh doanh không thuận lợi, chứ không chỉ quan tâm đến hoàn vốn cổ đông lúc thuận lợi, mới là quá trình biến hoàn vốn cổ đông thành yếu tố đẩy giá cổ phiếu đi lên”.

Bình luận: Những con số hàng chục nghìn tỷ won mới chỉ là điều kiện cần. Thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục theo dõi xem các tập đoàn bán dẫn Hàn Quốc có giữ được nhịp độ hoàn vốn này qua nhiều chu kỳ kinh doanh khác nhau hay không, trước khi phản ánh đầy đủ vào chỉ số chung.