PER 24 lần: Nvidia(NVDA) đối mặt phép thử định giá trước báo cáo lợi nhuận

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) dự phóng của Nvidia(NVDA) đã giảm xuống còn 24 lần, thu hẹp đáng kể khoảng cách định giá với chỉ số S&P 500. Mức phí bảo hiểm mà thị trường từng dành cho cổ phiếu dẫn đầu ngành bán dẫn trí tuệ nhân tạo (AI) đang đứng trước một phép thử mới khi báo cáo lợi nhuận sắp được công bố.

Theo Yahoo Finance đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), P/E dự phóng của Nvidia hiện ở mức 24 lần, không chênh lệch nhiều so với mức 21 lần của chỉ số S&P 500. Chỉ số P/E dự phóng đo lường mức giá cổ phiếu dựa trên lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai.

Các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thường được thị trường định giá ở mức bội số cao hơn. Tuy nhiên, P/E dự phóng của Nvidia đã liên tục đi xuống kể từ tháng 8/2024, thời điểm làn sóng AI bắt đầu bùng nổ mạnh mẽ.

Định giá giảm không đồng nghĩa với kết quả kinh doanh sa sút. Nvidia vẫn duy trì kết quả kinh doanh hàng quý mạnh mẽ trong năm nay, nhưng giới phân tích cho rằng thị trường đang thận trọng hơn trong việc phản ánh kỳ vọng tương lai vào giá cổ phiếu như trước đây.

Ở giai đoạn đầu của siêu chu kỳ AI, kỳ vọng về lợi nhuận và dòng tiền thường được phản ánh vào giá trước. Khi quy mô lợi nhuận thực tế tăng lên, tiêu chí định giá dần chuyển từ kỳ vọng sang kết quả thực tế.

Harlan Sur, chuyên gia phân tích tại JPMorgan, cho biết trong 4 quý gần nhất, hướng dẫn doanh thu (guidance) của Nvidia bình quân vượt dự báo thị trường 4%, nhưng giá cổ phiếu sau đó lại giảm bình quân 3-5% trong 7-30 ngày tiếp theo. Nhận định này cho thấy chỉ riêng kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng trong ngắn hạn khó tạo ra một đợt tái định giá đáng kể.

Ông Sur đưa ra ba điều kiện cho khả năng tái định giá cổ phiếu Nvidia. △Liệu công ty có duy trì được vị thế thống lĩnh trong thị trường điện toán AI hay không. △Liệu các thỏa thuận tài trợ hạ tầng gần đây có giúp giảm bớt nút thắt về điện năng và nguồn vốn cho trung tâm dữ liệu hay không. △Liệu hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc có phục hồi hay không.

Trong thị trường chip AI, cạnh tranh giữa GPU và chip thiết kế riêng (custom chip) cũng được nhắc tới. Ông Sur dự đoán Nvidia sẽ tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu, nhưng cạnh tranh thị phần giữa GPU với ASIC/XPU được cho là sẽ gay gắt hơn khi các tập đoàn công nghệ lớn tăng cường sử dụng chip AI tự phát triển.

GPU là loại chip có thế mạnh về xử lý song song quy mô lớn, được xem là thiết bị chủ lực đáp ứng nhu cầu huấn luyện và suy luận của AI tạo sinh. Trong khi đó, ASIC và XPU là các loại chip được thiết kế riêng cho tác vụ cụ thể hoặc có cấu trúc điện toán đa dụng khác biệt, thường được nhắc đến như giải pháp thay thế hoặc bổ sung cho GPU, gắn với chiến lược cắt giảm chi phí của các doanh nghiệp điện toán đám mây.

Hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc cũng được xem là một biến số. Ông Sur phân tích rằng nếu việc xuất xưởng GPU H200 sang Trung Quốc được triển khai đầy đủ, đây có thể là yếu tố giúp nâng hướng dẫn doanh thu quý tới cũng như các dự báo kết quả kinh doanh sau đó.

Ông ước tính mỗi khi có thêm 100.000 chip H200 được xuất xưởng, doanh thu có thể tăng thêm khoảng 3 tỷ USD. Tuy nhiên, đây chỉ là ước tính của giới phân tích, còn số lượng xuất xưởng thực tế và mức độ phản ánh vào kết quả kinh doanh cần được xác nhận qua báo cáo lợi nhuận và giải trình chính thức từ công ty.

Nvidia dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý 2 tài khóa 2027 sau khi thị trường đóng cửa ngày 26 (giờ địa phương). Công ty cho biết quý này đã kết thúc vào ngày 26/7, và ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh, bản nhận định bằng văn bản của Giám đốc Tài chính (CFO) Colette Kress sẽ được đăng tải trên trang thông tin dành cho nhà đầu tư.

Đây cũng là dữ liệu quan trọng để giới đầu tư trong nước theo dõi tiêu chí định giá của nhóm cổ phiếu bán dẫn AI Mỹ. TokenPost trước đó đã đưa tin về phân tích cho rằng áp lực định giá của ngành bán dẫn Mỹ đã giảm bớt sau đợt điều chỉnh hồi tháng 7.

Việc P/E của Nvidia giảm không phải là tín hiệu để khẳng định chắc chắn xu hướng giá, mà cho thấy một giai đoạn thị trường cần xác nhận mức độ đầu tư AI thực sự chuyển hóa thành doanh thu và thị phần ra sao. Trong đợt công bố kết quả kinh doanh lần này, cùng với hướng dẫn doanh thu, thị trường sẽ theo dõi thêm các nội dung về thị phần điện toán AI, hiệu quả đầu tư hạ tầng và tình hình xuất xưởng H200 sang Trung Quốc.