AI hạ nhiệt: Dòng vốn tổ chức quay về cổ phiếu phòng thủ

Làn sóng mua vào ồ ạt cổ phiếu bán dẫn AI và công nghệ đang có dấu hiệu hạ nhiệt. Sau khi quá trình định giá lại toàn bộ chuỗi cung ứng AI trong nửa đầu năm phần lớn đã hoàn tất, dòng vốn tổ chức được ghi nhận rút khỏi các cổ phiếu AI vốn hóa nhỏ để chuyển sang các nhóm ngành phòng thủ như tài chính và chăm sóc sức khỏe.

Theo ABMedia đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), dẫn lại bài viết mới nhất của công ty phân tích thị trường Paradis Labs, trong quý 1 và quý 2/2026, cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng AI tăng trên diện rộng, nhưng động lực chính không đến từ cải thiện nền tảng doanh nghiệp mà từ sự phục hồi của mức định giá vốn bị ép quá thấp trước đó. Paradis Labs nhận định quá trình này phần lớn đã kết thúc, và trong bối cảnh thiếu chất xúc tác rõ ràng, khó có khả năng lặp lại đà tăng lan rộng như nửa đầu năm.

Trong giai đoạn tăng nửa đầu năm, các cổ phiếu liên quan chuỗi cung ứng bán dẫn AI được định giá lại trên diện rộng. Một số cổ phiếu mang khái niệm AI tăng vọt trong thời gian ngắn, nhưng Paradis Labs cho rằng đây là sự phục hồi giá do tâm lý thị trường dẫn dắt, hơn là thay đổi mang tính cấu trúc trong kết quả kinh doanh.

Bước ngoặt được xác định là đợt giảm đòn bẩy (deleveraging) diễn ra vào tháng 7. Paradis Labs phân tích rằng sau giai đoạn này, các nhà đầu tư tổ chức có dấu hiệu giảm tỷ trọng cổ phiếu AI vốn hóa nhỏ tại Mỹ và châu Âu, đồng thời mua vào các tài sản phòng thủ như cổ phiếu tài chính và chăm sóc sức khỏe.

Giảm đòn bẩy là quá trình cắt giảm các khoản vay hoặc vị thế sử dụng đòn bẩy. Khi biến động thị trường tăng cao, nhà đầu tư có xu hướng giảm mức độ tiếp xúc với tài sản rủi ro và chuyển sang các ngành có dòng tiền tương đối ổn định.

Các quỹ châu Âu được cho là đặc biệt thận trọng với các cổ phiếu AI rủi ro cao. Điều này không đồng nghĩa với việc phủ nhận chủ đề AI, mà được xem là động thái cân nhắc lại tương quan giữa rủi ro và lợi nhuận ngay trong chính chủ đề này.

Tuy nhiên, Paradis Labs cho biết vẫn chưa thể xác định đây là sự thay đổi phân bổ tài sản dài hạn hay chỉ là điều chỉnh chiến thuật ngắn hạn. Điều có thể xác nhận là khẩu vị rủi ro đã giảm xuống.

Paradis Labs cho biết trong bài viết được ABMedia dẫn lại, tính đến ngày 24 (giờ địa phương), logic đầu tư cổ phiếu công nghệ đang dịch chuyển từ việc mua vào toàn bộ chuỗi cung ứng sang việc xem xét cấu trúc kinh doanh và khả năng tạo dòng tiền của từng doanh nghiệp. Theo đó, chiến lược mua dàn trải toàn bộ chuỗi cung ứng sẽ càng khó che giấu sự khác biệt giữa các cổ phiếu khi biến động thị trường gia tăng.

Đối tượng mà Paradis Labs chú ý ở giai đoạn tiếp theo là nhóm 'doanh nghiệp ứng dụng AI chất lượng cao'. Đây không đơn thuần là các công ty thuộc chuỗi cung ứng AI, mà là những doanh nghiệp lớn đã tích hợp sâu AI vào hoạt động kinh doanh cốt lõi và vận hành.

Các tiêu chí chung được đưa ra gồm △lợi thế cạnh tranh khó sao chép △hiệu suất chuyển đổi tiền mặt mạnh △hiệu quả vận hành vượt trội so với đối thủ. Đây là những thước đo để xác định liệu khoản đầu tư vào AI có thực sự chuyển hóa thành cải thiện biên lợi nhuận hay không.

Các ví dụ tiêu biểu được nhắc đến gồm Uber, Netflix và Meta. Ba doanh nghiệp này có mô hình kinh doanh đã đạt quy mô lớn và đang đưa AI vào sản phẩm cũng như quy trình vận hành, phù hợp với tiêu chí sàng lọc của Paradis Labs.

Điều này cho thấy trọng tâm đang dịch chuyển từ cách nhìn chỉ tập trung vào chuỗi cung ứng bán dẫn AI như Nvidia (NVDA), sang cách đánh giá các doanh nghiệp có thể biến AI thành công cụ cắt giảm chi phí và cải thiện lợi nhuận thực tế. Paradis Labs cho biết trong bài viết được ABMedia dẫn lại, tính đến ngày 24 (giờ địa phương), trọng tâm đầu tư đang nghiêng về việc đánh giá hiệu quả ứng dụng AI của từng doanh nghiệp, thay vì mua dàn trải toàn bộ chuỗi cung ứng AI.

Với nhà đầu tư Hàn Quốc, sự thay đổi này cũng liên quan trực tiếp đến cách nhìn nhận cổ phiếu bán dẫn và công nghệ. Tại Hàn Quốc, các nỗ lực kết hợp bộ xử lý mạng nơ-ron (NPU) nội địa với công nghệ AI agent nhằm giảm chi phí vận hành dịch vụ AI vẫn đang được tiếp tục triển khai.

Chi phí hạ tầng AI, vấn đề bảo mật và mức độ phức tạp trong vận hành vẫn là những biến số quyết định hiệu quả ứng dụng AI của doanh nghiệp. Việc chỉ thuộc chuỗi cung ứng AI không còn là yếu tố quan trọng nhất; điều quan trọng hơn là khả năng giảm chi phí triển khai và chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế.

Paradis Labs không đưa ra quan điểm bi quan về cổ phiếu công nghệ, mà cho rằng tiêu chí sàng lọc đã thay đổi. Logic đầu tư đang dịch chuyển từ việc mua dàn trải toàn bộ chuỗi cung ứng AI sang việc lựa chọn những doanh nghiệp có thể biến việc ứng dụng AI thành các chỉ số kinh doanh thực tế.